<p>[北京] 中國證券監管機構正在考慮收緊內地公司在香港上市的標準，因為離岸融資熱潮引發了對交易質量的擔憂，消息人士表示。</p>
<p>中國證券監督管理委員會（CSRC）正在審議提高尋求所謂 H 股上市的公司的監管和合規門檻，他們表示，因該事項屬於私密內容而要求匿名。</p>
<p>消息人士稱，可能採取的一項措施是設定最低市值限制。尋求在香港進行雙重上市的上市中國公司也面臨更多審查。</p>
<p>這些提案仍在討論中，尚未達成最終決定。他們表示，這反映了北京支持資本市場和經濟，同時遏制過度投機並確保高質量離岸發行人的更廣泛努力。</p>
<p>中國證監會尚未立即回應評論請求。</p>
<p>一位消息人士表示，一家中國券商被指導將尋求在香港進行雙重上市的公司的市場價值門檻設定為 300 億元人民幣（55 億新元），因為較小的公司可能無法獲得中國證監會的註冊批准。</p>
<p>中國國際資本公司（CICC）和中信證券等中國券商是安排香港首次公開募股的領導者之一。</p>
<p>此舉將冷卻香港股權融資市場的狂熱，該市場一直在幫助該市的整體經濟走出長期低迷。</p>
<p>香港在 2025 年成為全球股權銷售的領導者，主要受到內地中國公司融資激增的推動，包括當代安培科技（Contemporary Amperex Technology）的一筆 52.6 億美元的交易。</p>
<p>香港交易所（HKEX）拒絕發表評論。</p>
<p>CICC 和中信證券尚未立即回應評論請求。</p>
<p>該交易所的股價在香港下午交易中下滑了最多 2.16%。過去一年，該股上漲了 44.5%。</p>
<p>香港交易所首席執行官 Bonnie Chan 在週三（1 月 23 日）表示，該市目前有超過 350 家公司等待上市。她補充説，香港在年初的前三週內就有約 40 億美元來自 11 個上市。</p>
<h2>上市激增</h2>
<p>中國公司的二次上市仍然是今年香港交易管道中的一大塊。</p>
<p>即將上市的公司包括養豬公司牧原食品和能量飲料製造商東鵬飲料，預計每筆交易的收益將超過 10 億美元。沒有跡象表明這兩者會受到計劃中的規則變化的影響。</p>
<p>這一激增部分是由於中國證監會在 2023 年實施的新規。</p>
<p>這將海外上市的審批轉變為更簡單的備案制，而不是 “小型路演審批” 機制。</p>
<p>目前，沒有官方的最低市場價值，公司在香港備案後需在三天內向中國證監會提交海外上市申請。</p>
<p>儘管中國官員對香港作為國際金融中心表示強烈支持，但他們也強調需要防範監管套利和對國家聲譽的風險。</p>
<p>中國監管機構對許多收入微薄、持續虧損且缺乏核心技術的小型和中型公司表示擔憂。</p>
<p>在過去三週內，超過 30 家公司尋求香港上市被要求提交額外文件。</p>
<p>根據中國證監會的數據，由於持續虧損和合規資格缺陷等問題，幾家公司成為監管檢查的重點。</p>
<p>這些監管措施旨在填補之前取消路演後篩選的空白。</p>
<p>在當前的備案機制之前，公司需要在提交香港之前獲得中國證監會的接受。官員們隨後會審查發行並決定是否繼續。</p>
<p>香港交易所在過去幾年中也放寬了上市要求，以促進業務，為 “專業技術” 公司提供了更容易的路徑，主板的最低市值為 60 億港元（9.84 億新元）。</p>
<p>香港交易所已將預商業公司上市所需的市場價值從 150 億港元降低至至少 100 億港元。</p>
<h2>低標準工作</h2>
<p>香港官員也對上市熱潮中的低標準工作表示擔憂。香港市場監管機構和證券交易所在 12 月對參與交易的投資銀行提出警告，因提交了粗糙和不完整的申請。</p>
<p>香港證券及期貨事務監察委員會的發言人表示，該委員會 “始終堅定致力於要求贊助商達到高標準”，並補充説 “在必要時，完全準備行使現有監管框架下的權力”。</p>
<p>Chan 在週三表示，首次公開募股的質量是 “不可妥協的”，最近關於低質量申請的警告信是對專業人士的提醒，“速度必須與質量並行”。</p>
<p>香港交易所的 Chan 強調，這封信並不是對尋求上市者質量的反映，而是對參與準備首次公開募股的專業人士的提醒。</p>
<p>標準下降的原因包括使用人工智能生成的文件和對商業理解的根本缺乏。</p>
<p>一個顯著的摩擦點涉及中國公司，這些公司通常向香港交易所提交不完整的佔位符申請，以啓動中國方面的監管審批流程，消息人士稱。</p>
<p>儘管存在這些失誤，官員們仍然避免退回申請——這將公開羞辱相關銀行——以避免在市場復甦期間打擾發行人，兩個消息人士表示。</p>
<p>Chan 在週三表示，如果需要採取更強有力的行動，交易所將使用其 “既定機制”。</p>
<p>價格戰進一步侵蝕了質量，一些內地中國法律公司收費低至標準費用的 1/10，消息人士稱。</p>
<p>香港交易所最近退回了一份申請：北京德爾塔電話科技，該申請由陽光財富資本贊助。彭博社</p>

恆生指數

<p>中國證券監管機構正在考慮對尋求在香港上市的內地公司設定更嚴格的標準，原因是對融資熱潮後交易質量的擔憂。擬議的措施可能包括對雙重上市設定 300 億元的最低市值限制。此舉旨在提升資本市場質量，同時抑制投機行為。香港交易所的上市數量激增，目前有超過 350 家公司在等待出售股份。近期的監管變化已轉向基於備案的海外上市制度，這使得對財務問題較小公司的審查更加嚴格</p>

<p>[BEIJING] China’s securities regulator is considering tightening the criteria for mainland companies to sell shares in Hong Kong, after an offshore fundraising boom raised concerns over deal quality, sources said.</p>
<div class="lb-trans"><p>[北京] 中國證券監管機構正在考慮收緊內地公司在香港上市的標準，因為離岸融資熱潮引發了對交易質量的擔憂，消息人士表示。</p>
</div><p>The China Securities Regulatory Commission (CSRC) has been deliberating on raising regulatory and compliance thresholds for firms pursuing so-called H-share listings, they shared, asking not to be named as the matter is private.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國證券監督管理委員會（CSRC）正在審議提高尋求所謂 H 股上市的公司的監管和合規門檻，他們表示，因該事項屬於私密內容而要求匿名。</p>
</div><p>One potential measure would be to set a minimum market capitalisation limit, the sources said. Publicly traded Chinese companies seeking a dual listing in Hong Kong are also facing more scrutiny.</p>
<div class="lb-trans"><p>消息人士稱，可能採取的一項措施是設定最低市值限制。尋求在香港進行雙重上市的上市中國公司也面臨更多審查。</p>
</div><p>The proposals remain under discussion, with no final decision yet reached, they said. They reflect a broader effort by Beijing to support the capital markets and the economy while curbing excess speculation and ensuring high-quality offshore issuers.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些提案仍在討論中，尚未達成最終決定。他們表示，這反映了北京支持資本市場和經濟，同時遏制過度投機並確保高質量離岸發行人的更廣泛努力。</p>
</div><p>The CSRC did not immediately respond to a request for a comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國證監會尚未立即回應評論請求。</p>
</div><p>One Chinese brokerage was guided to set the market value threshold at 30 billion yuan (S$5.5 billion) for companies in China seeking dual listings in Hong Kong, as smaller ones might fail to get registry approval by the CSRC, a source said.</p>
<div class="lb-trans"><p>一位消息人士表示，一家中國券商被指導將尋求在香港進行雙重上市的公司的市場價值門檻設定為 300 億元人民幣（55 億新元），因為較小的公司可能無法獲得中國證監會的註冊批准。</p>
</div><p>Chinese brokers such as China International Capital (CICC) and Citic Securities are among the leaders in arranging initial public offerings in Hong Kong.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國國際資本公司（CICC）和中信證券等中國券商是安排香港首次公開募股的領導者之一。</p>
</div><p>The move would cool a frenzy in Hong Kong’s equity fundraising market, which has been helping the city’s overall economy emerge from a protracted slump.</p>
<div class="lb-trans"><p>此舉將冷卻香港股權融資市場的狂熱，該市場一直在幫助該市的整體經濟走出長期低迷。</p>
</div><p>Hong Kong was the global leader in share sales in 2025, largely driven by a surge in fundraising by mainland Chinese firms, including a US$5.26 billion deal by Contemporary Amperex Technology.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港在 2025 年成為全球股權銷售的領導者，主要受到內地中國公司融資激增的推動，包括當代安培科技（Contemporary Amperex Technology）的一筆 52.6 億美元的交易。</p>
</div><p>The Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) declined to comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港交易所（HKEX）拒絕發表評論。</p>
</div><p>CICC and Citic did not immediately respond to a request for a comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>CICC 和中信證券尚未立即回應評論請求。</p>
</div><p>The exchange’s share price slid by as much as 2.16 per cent in afternoon trading in Hong Kong. The stock has been up by 44.5 per cent over the past year.</p>
<div class="lb-trans"><p>該交易所的股價在香港下午交易中下滑了最多 2.16%。過去一年，該股上漲了 44.5%。</p>
</div><p>The city currently has more than 350 companies waiting to sell shares, HKEX CEO Bonnie Chan said on Wednesday (Jan 23). Hong Kong saw about US$4 billion from 11 listings in just the first three weeks of the year, she added.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港交易所首席執行官 Bonnie Chan 在週三（1 月 23 日）表示，該市目前有超過 350 家公司等待上市。她補充説，香港在年初的前三週內就有約 40 億美元來自 11 個上市。</p>
</div><h2>Surge in listings</h2>
<div class="lb-trans"><h2>上市激增</h2>
</div><p>Second listings of Chinese companies remain a sizeable chunk of this year’s deal pipeline in Hong Kong.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國公司的二次上市仍然是今年香港交易管道中的一大塊。</p>
</div><p>Imminent listings that may fetch more than US$1 billion each in proceeds include those of pig breeder Muyuan Foods and energy-drink maker Eastroc Beverage Group. There is no indication that either of these would be affected by the planned rule changes.</p>
<div class="lb-trans"><p>即將上市的公司包括養豬公司牧原食品和能量飲料製造商東鵬飲料，預計每筆交易的收益將超過 10 億美元。沒有跡象表明這兩者會受到計劃中的規則變化的影響。</p>
</div><p>The surge is in part due to new regulations implemented by the CSRC in 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一激增部分是由於中國證監會在 2023 年實施的新規。</p>
</div><p>This moved approvals of overseas listings to an easier filing-based system instead of a “small roadshow approval” mechanism.</p>
<div class="lb-trans"><p>這將海外上市的審批轉變為更簡單的備案制，而不是 “小型路演審批” 機制。</p>
</div><p>Currently, there is no official minimum market value, and companies are required to submit an overseas listing application to the CSRC within three days of filing in Hong Kong.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，沒有官方的最低市場價值，公司在香港備案後需在三天內向中國證監會提交海外上市申請。</p>
</div><p>While Chinese officials have voiced strong support for Hong Kong as an international financial centre, they have also emphasised the need to guard against regulatory arbitrage and risks to the country’s reputation.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管中國官員對香港作為國際金融中心表示強烈支持，但他們也強調需要防範監管套利和對國家聲譽的風險。</p>
</div><p>Chinese regulators have grown concerned over numerous small and medium-sized companies with minimal revenue, persistent losses and a lack of core technologies.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國監管機構對許多收入微薄、持續虧損且缺乏核心技術的小型和中型公司表示擔憂。</p>
</div><p>More than 30 companies seeking Hong Kong listings were required to submit additional documents in the past three weeks.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去三週內，超過 30 家公司尋求香港上市被要求提交額外文件。</p>
</div><p>Several companies became the focus of regulatory inspections due to issues such as sustained losses and flaws in compliance qualifications, CSRC data showed.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據中國證監會的數據，由於持續虧損和合規資格缺陷等問題，幾家公司成為監管檢查的重點。</p>
</div><p>These regulatory measures are seeking to fill the gap in screening after the previous roadshows were cancelled.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些監管措施旨在填補之前取消路演後篩選的空白。</p>
</div><p>Before the current filing mechanism, companies needed acceptance from the CSRC before submitting to Hong Kong. Officials would then review the offering and decide on whether it would proceed.</p>
<div class="lb-trans"><p>在當前的備案機制之前，公司需要在提交香港之前獲得中國證監會的接受。官員們隨後會審查發行並決定是否繼續。</p>
</div><p>Hong Kong’s exchange also eased listing requirements over the past few years to drum up business, offering an easier path for “specialist technology” firms on the mainboard with minimum market capitalisation of HK$6 billion (S$984 million).</p>
<div class="lb-trans"><p>香港交易所在過去幾年中也放寬了上市要求，以促進業務，為 “專業技術” 公司提供了更容易的路徑，主板的最低市值為 60 億港元（9.84 億新元）。</p>
</div><p>HKEX has reduced the required market value for pre-commercial firms to list to at least HK$10 billion from HK$15 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港交易所已將預商業公司上市所需的市場價值從 150 億港元降低至至少 100 億港元。</p>
</div><h2>Sub-standard work</h2>
<div class="lb-trans"><h2>低標準工作</h2>
</div><p>Hong Kong officials have also raised concerns about sub-standard work in the listings rush. Hong Kong’s market watchdog and stock exchange in December admonished investment banks working on deals over filing shoddy and incomplete applications.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港官員也對上市熱潮中的低標準工作表示擔憂。香港市場監管機構和證券交易所在 12 月對參與交易的投資銀行提出警告，因提交了粗糙和不完整的申請。</p>
</div><p>Hong Kong’s Securities and Futures Commission “remains firmly committed to holding sponsors to the high standards”, a spokesperson said. It is “fully prepared to exercise powers available under the current regulatory framework where warranted”, they added.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港證券及期貨事務監察委員會的發言人表示，該委員會 “始終堅定致力於要求贊助商達到高標準”，並補充説 “在必要時，完全準備行使現有監管框架下的權力”。</p>
</div><p>Chan said on Wednesday that IPO quality is “non-negotiable”, and that the recent warning letter about sub-par applications was a reminder to professionals that “speed has to go in parallel with quality”.</p>
<div class="lb-trans"><p>Chan 在週三表示，首次公開募股的質量是 “不可妥協的”，最近關於低質量申請的警告信是對專業人士的提醒，“速度必須與質量並行”。</p>
</div><p>HKEX’s Chan emphasised that the letter was not a reflection on the quality of those seeking to list, but a reminder to the professionals involved in preparing IPOs.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港交易所的 Chan 強調，這封信並不是對尋求上市者質量的反映，而是對參與準備首次公開募股的專業人士的提醒。</p>
</div><p>The decline in standards includes the use of artificial-intelligence-generated documents and a fundamental lack of business understanding.</p>
<div class="lb-trans"><p>標準下降的原因包括使用人工智能生成的文件和對商業理解的根本缺乏。</p>
</div><p>A significant friction point involves Chinese firms, which often submit incomplete placeholder applications to HKEX to start the regulatory approval process on China’s side, sources said.</p>
<div class="lb-trans"><p>一個顯著的摩擦點涉及中國公司，這些公司通常向香港交易所提交不完整的佔位符申請，以啓動中國方面的監管審批流程，消息人士稱。</p>
</div><p>Despite these lapses, officials have refrained from returning applications – a move that would publicly shame the banks involved – to avoid upsetting issuers during the market recovery, two of the sources said.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管存在這些失誤，官員們仍然避免退回申請——這將公開羞辱相關銀行——以避免在市場復甦期間打擾發行人，兩個消息人士表示。</p>
</div><p>Chan said on Wednesday that the exchange would use its “established mechanism” if stronger action is needed.</p>
<div class="lb-trans"><p>Chan 在週三表示，如果需要採取更強有力的行動，交易所將使用其 “既定機制”。</p>
</div><p>A price war has further eroded quality, with some mainland Chinese legal firms charging as little as 1/10 of standard fees, the sources said.</p>
<div class="lb-trans"><p>價格戰進一步侵蝕了質量，一些內地中國法律公司收費低至標準費用的 1/10，消息人士稱。</p>
</div><p>The HKEX has recently returned one application: Beijing Deltaphone Technology, which was sponsored by Sunny Fortune Capital. BLOOMBERG</p>
<div class="lb-trans"><p>香港交易所最近退回了一份申請：北京德爾塔電話科技，該申請由陽光財富資本贊助。彭博社</p>
</div>

China weighs tighter rules for firms to list in Hong Kong

- 中國證券監管機構考慮收緊內地公司在香港上市的標準。
- 可能設定最低市值限制以確保交易質量。
- 此舉旨在遏制過度投機，維護離岸發行人信譽。

中國正在考慮對公司在香港上市實施更嚴格的規定