截至 2026 年 1 月 20 日，非商業性期貨頭寸情況。
10 年期國債：目前淨空頭 655.6k，減少 214.9k。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/TNX-3-1024x626.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/TNX-3-1024x626.png"/>
聯邦公開市場委員會（FOMC）下週召開會議。在期貨市場中，目前不到 5% 的交易者預計將進行 25 個基點的降息，這意味着大多數人預計聯邦基金利率將維持在 350 個基點到 375 個基點的區間不變。預計 6 月會降息，12 月還會再降一次，儘管 12 月的概率並不高。
到 6 月，我們將迎來新的美聯儲主席，因為傑羅姆·鮑威爾將在 5 月退休。特朗普總統希望降低利率，並正在花時間提名鮑威爾的接替者。特朗普顯然希望找到一個他認為與自己利率觀點一致的人，儘管新任美聯儲主席上任後並不一定會滿足這些要求。
無論如何，至少在目前，非商業性頭寸正在為長期利率降低做準備。他們在 10 年期國債期貨中的淨空頭在本月減少了超過 30%。從技術上看，10 年期國債似乎也在走低。週二，利率一度上漲至 4.31%，但最終在週末以 4.24% 的水平收盤。
回顧至少三年，4.20% 已被證明是多頭和空頭的重要水平。一旦失守 4.2%，10 年期國債可能迅速下跌至 50 日移動平均線 4.14%。就在那附近，去年 10 月收益率觸底 3.95% 時形成了一條上升趨勢線；一旦突破這一支撐，將打開跌破 4% 的局面。
30 年期國債：目前淨空頭 23.1k，增加 36.9k。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/TYX-2-1024x635.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/TYX-2-1024x635.png"/>
下週主要美國經濟數據發佈 如下。
耐用品訂單（11 月）將於週一公佈。在 10 月，非國防資本品（不包括飛機）的訂單環比增長 0.5%，年化季節調整後達到 780 億美元，略低於 2022 年 8 月創下的 780.1 億美元的紀錄。
週二，標準普爾 - 凱斯 - 希勒房價指數（11 月）將公佈。與去年 10 月相比，全國房價上漲了 1.4%。9 月的 1.3% 增幅是自 2023 年 7 月以來最低的年增幅。
週四將發佈生產率（2025 年第三季度，修正數據）。初步數據顯示，2025 年第三季度每小時產出同比增長 1.9%。這是四個季度以來的最高增長率。
生產者價格指數（12 月）定於週五發佈。在截至 11 月的 12 個月中，整體和核心批發價格的季節調整後增幅分別為 3% 和 3.5%——分別為四個月和八個月以來的最高水平。
WTI 原油：目前淨多頭 143.9k，增加 14.5k。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/WTI-2-1024x626.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/WTI-2-1024x626.png"/>
上週三，西德克薩斯中質原油在盤中觸及 62.36 美元，並在 200 日均線處遇到強勁阻力。本週，它在 50 日均線處找到支撐，週一盤中觸及 58.53 美元，週末收於 61.28 美元，上漲 3.3%。
自上個月的低點以來，原油已經連續五週上漲，但一旦 200 日均線突破，可能會有更多的漲幅。65 美元以上有相當強的水平阻力。
與此同時，截至 1 月 16 日的一週，美國原油產量環比減少 21,000 桶/日，降至 1373.2 萬桶/日；去年 11 月 7 日的產量創下 1386.2 萬桶/日的紀錄。原油進口也下降，減少 64.5 萬桶/日，降至 640 萬桶/日。原油、汽油和餾分油庫存均有所上升——分別增加 360 萬桶、600 萬桶和 330 萬桶，達到 4.26 億桶、2.57 億桶和 1.326 億桶。煉油廠的利用率下降了兩個百分點，降至 93.3%。
E-mini 標準普爾 500：目前淨空頭 81.8k，減少 40.5k。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/SPX-2-1024x614.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/SPX-2-1024x614.png"/>
標準普爾 500 本週下跌 0.35%，收於 6916。這是連續第二週下跌，在 12 日時曾達到 6986 的盤中新高。多頭和空頭在 6920 附近爭奪控制權，該大型股指數在過去三個月一直在這一水平徘徊。
這一週屬於空頭，但值得讚揚的是多頭在週二堅守陣地，當時指數盤中跌至 6789。到週末時，指數回到了測試 6920 的阻力位。
除了水平阻力外，標準普爾 500 還處於一個上升楔形中，這通常會向下突破。如果事情朝這個方向發展，這將是在 11 月和 12 月潛在看跌蠟燭之後發生的，前者形成了一個月度吊人線，後者形成了一個旋轉頂部。在指數去年四月觸底後，連續七個月上漲，隨後顯示出疲態。
歐元：目前淨多頭 111.7k，減少 21k。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/Euro-2-1024x636.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/Euro-2-1024x636.png"/>
12 月 24 日，歐元觸及 1.1808 美元后走低，突破了 50 日均線。但上週五，200 日均線得到了支撐，貨幣在低點時觸及 1.1585 美元。這為本週 2% 的反彈至 1.1829 美元打開了大門，打破了連續三週的下跌；50 日均線（1.168 美元）已被重新奪回。
1.18 美元以上的阻力至少可以追溯到去年 6 月。若能果斷突破，將在本週的走勢基礎上顯著增強，而這一走勢是在非商業性頭寸在過去幾周減少淨多頭的背景下發生的。
黃金：目前淨多頭 244.8k，減少 6.5k。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/Gold-2-1024x626.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/Gold-2-1024x626.png"/>
在本月還有五個交易日的情況下，黃金上漲了 15.4%。一月的上漲將代表連續第六個月上漲；事實上，在過去 27 個月中，僅有五個月出現下跌。在 2023 年 10 月，這種金屬觸底於 1810 美元。
本週，黃金價格上漲了 8.6%，達到每盎司 4,989 美元，形成了看漲的光頭光腳蠟燭，並在四個交易日中持續上漲。不用説，這種黃色金屬仍然處於超買狀態——實際上是嚴重超買，但積極的動能依然保持不變。
最近的支撐位在 4630 美元附近。
納斯達克（迷你）：目前淨多頭 21.1 千，減少 8 千。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/NDX-2-1024x635.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/NDX-2-1024x635.png"/>
英特爾（INTC），曾經的科技巨頭，本週表現令人失望，股價下跌 4%，至 45.07 美元。但自 8 月以來，其股價從 19 美元開始反彈，經歷了驚人的漲幅，整整一年都在橫盤整理。隨着本週的下跌，INTC 的市值降至 2250 億美元——與英偉達（NVDA，4.6 萬億美元）、蘋果（AAPL，3.7 萬億美元）、微軟（MSFT，3.5 萬億美元）、亞馬遜（AMZN，2.6 萬億美元）、谷歌母公司 Alphabet（GOOG，1.8 萬億美元）、特斯拉（TSLA，1.5 萬億美元）、博通（AVGO，1.5 萬億美元）和臉書母公司 Meta Platforms（META，1.4 萬億美元）相比，顯得微不足道。
週五，英特爾在公佈 12 月季度業績後，股價暴跌 17%，而整體市場對此毫無反應。當重量級公司發佈財報時，交易者將無法享受這種奢侈。下週，幾家公司將發佈財報，微軟、特斯拉和 Meta 將在週三，蘋果將在週四。它們的業績將至關重要。英偉達直到 2 月 25 日才會公佈其 1 月季度的財報。
在此之前，納斯達克 100 本週上漲 0.3%，至 25605 點，並仍然被困在一個對稱三角形中，該三角形始於 10 月 29 日，當時科技股重心指數達到了 26182 的歷史新高。實際上，在週二的低點 24954，三角形本應向下突破，但科技多頭在週五重新將指數推回到該形態中。
納斯達克 100 在去年 4 月觸底 16542 後連續七個月上漲。然後是 11 月和 12 月，這兩個月的表現都下滑，儘管幅度不大，但更重要的是這兩個月形成的蠟燭圖——一個吊人線和一個十字星，依次而來。下週和下下週來自大型科技公司的財報將是關鍵。
羅素 2000 迷你指數：目前淨多頭 20.6 千，上漲 9.1 千。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/RUT-2-1024x635.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/RUT-2-1024x635.png"/>
小型股多頭本週表現良好，直到週五羅素 2000 指數下跌 1.8%，至 2669 點；在週四的交易高點，指數觸及 2735 點——創下新的日內高點。因此，本週形成了一個射擊之星，並且是在指數突破 2540 點的強勁價格走勢背景下出現的；兩週前，2460 點的突破回測成功。
截至本月，該指數上漲了 7.5%，儘管月線圖上有一個小的影線。如果這些漲幅能夠保持，這可能足以抵消 11 月和 12 月潛在的看跌蠟燭，分別形成了吊人線和射擊之星。
如果週五的走勢是未來的預覽，那麼 2540 點再次是關鍵。
美元指數：目前淨空頭 6.4 千，上漲 2.7 千。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/USD-3-1024x631.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/USD-3-1024x631.png"/>
在 100 點以上有強勁的阻力，這一水平已經持續了十多年。本月 15 日和 16 日，美元指數在 99.49 和 99.48 分別遭遇阻力。隨後的下跌使其上週降至 97.46，下降了 1.95%，結束了三週的看漲走勢。
一年前，在經歷了三個月以上的上漲後，美元指數在 110.18 處急劇反轉，隨後在 6 月降至 96.38，並在 9 月成功測試了該低點，反彈至 96.22。該指數很可能會朝着這些低點移動。如果 96 點被果斷跌破，將對美元多頭造成問題。
VIX：目前淨空頭 89.2 千，減少 3.1 千。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/VIX-2-1024x633.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2026/01/VIX-2-1024x633.png"/>
週二的跳空高開至 20.99，最終以一個十字星結束，收於 20.09，最低點為 18.64。到週三，VIX 再次嘗試反彈，日內高點為 20.81，但隨後急劇回落，收於 16.90。波動率多頭的痛苦在週四持續，但週五的小幅反彈挽救了這一週，上漲 0.23 點至 16.09。
多頭的安慰是波動率指數仍然穩固地高於 14，自 8 月以來下行壓力往往在此處停止。問題在於他們無法保持漲幅。即使是波動率的小幅反彈也往往吸引賣盤；換句話説，股票市場的買入回調仍在繼續，因此大型科技公司在接下來幾周的財報顯得尤為重要。
感謝您的閲讀！
<hr/>
更多來自此作者的文章：
融資債務合作，股權配置創紀錄
CoT：對沖基金的持倉情況，透視未來的期貨
在 11 月和 12 月潛在看跌蠟燭的背景下，出現了上週的突破

截至 2026 年 1 月 20 日，非商業交易者在 10 年期國債和 30 年期債券上持淨空頭頭寸，預計利率將下降。下週的 FOMC 會議預計將維持聯邦基金利率，可能在 6 月和 12 月進行降息。主要經濟數據發佈包括耐用品訂單和標準普爾 - 凱斯 - 希勒房價指數。WTI 原油持淨多頭，顯示出 62.36 美元的阻力位和 58.53 美元的支撐位。標準普爾 500 指數持淨空頭，面臨約 6920 的阻力位。歐元也持淨多頭，但最近有所下跌

Commitment Of Traders: Noncommercial Positions And Futures

- 截至 1 月 20 日，10 年期國債期貨非商業淨空頭為 655.6k，減少 214.9k。  
- 美聯儲即將召開會議，市場普遍認為利率保持在 350 到 375 基點。  
- 原油淨多頭為 143.9k，庫存上升，WTI 原油價格本週上漲 3.3%。

交易者持倉報告：非商業頭寸與期貨