<p>根據 Rystad Energy 的分析，全球上游油氣併購市場預計將在 2026 年降温，儘管截至 1 月有近 1520 億美元的可用機會，但活動預計將低於 2025 年的水平。</p>
<p>Rystad Energy 的油氣併購副總裁 Atul Raina 在分析中表示：“預計北美將在 2026 年繼續成為上游併購活動的主要支柱，交易流動將越來越受到小型和中型上市美國頁岩生產商之間 ‘平等合併’ 新階段的影響。”</p>
<p>這一點得到了尚未部署的充足私人勘探與生產資本、加拿大 Montney 頁岩的持續整合以及對天然氣和液化天然氣相關資產日益增長的興趣的進一步支持——尤其是來自尋求長期供應安全的亞洲買家。</p>
<p>與此形成鮮明對比的是，國際併購市場仍然不穩定。</p>
<p>儘管存在許多潛在交易，但整體勢頭受到限制，因為活動主要集中在少數高價值且通常複雜的交易上。</p>
<p>來自中東、亞洲和南美的國家石油公司（NOCs）預計將在市場上更加活躍。</p>
<p>Raina 表示，這種參與增加是由於他們對更大規模和國際曝光的持續渴望，尤其是在許多國際石油公司（IOCs）保持選擇性策略的情況下。</p>
<p><strong>2025 年市場回顧及關鍵交易</strong></p>
<p>2025 年，全球上游併購活動同比下降 17%，總額約為 1700 億美元。</p>
<p>交易數量也下降了 12%，達到 466 筆。</p>
<p>去年，多個主要趨勢定義了能源行業，包括北美頁岩生產商之間的重大整合、美國和阿根廷在液化天然氣項目上的大量投資，以及主要公司在亞洲和英國剝離資產以建立新的區域合資企業。</p>
<p>反映這些主題的關鍵交易包括 SM Energy 與 Civitas 的合併、Cenovus Energy 收購 MEG Energy、由黑石集團主導的財團從 Sempra Infrastructure Partners（SIP）購買 Port Arthur LNG 第二階段 49.9% 的股份、Eni 與 Petronas 在印度尼西亞和馬來西亞的資產合併，以及 TotalEnergies 將其在英國的業務與 NeoNext Energy 合併以創建 NeoNext+。</p>
<p>年初，能源行業的重大更新包括 Coterra Energy 與 Devon Energy 之間的潛在合併談判，以及三菱宣佈以 75 億美元收購 Aethon Energy。</p>
<p>全球活動前景仍不確定。目前的投資機會管道總額為 550 億美元。</p>
<p>這一數字包括 235 億美元的 Santos 潛在出售，因為該公司對報價持開放態度，以及 170 億美元的盧克石油國際上游資產，Rystad Energy 表示。</p>
<p>展望未來，預計國家石油公司（NOCs）如阿布扎比國家石油公司（ADNOC）、沙特阿美（Saudi Aramco）、Petronas、Petrobras、Pertamina 和 Ecopetrol 將成為關鍵買家。</p>
<p><strong>區域活動與油價波動</strong></p>
<p>2025 年，北美是活動的主要驅動者，交易價值超過 1120 億美元，佔全球總額的 66%，Rystad Energy 的數據表明。</p>
<p>非洲的交易價值同比下降 57%，降至 60 億美元。歐洲的交易價值同比下降 24%，約為 100 億美元，挪威的能源情報機構表示。</p>
<p>中東的交易價值大幅下降 65%，降至近 40 億美元。大洋洲的交易價值鋭減 96%，降至約 4.35 億美元，而俄羅斯的交易價值下降 25%，降至近 7.5 億美元。</p>
<p>該機構表示：“這一全球整體下降主要歸因於 2025 年油價低迷和波動，對買賣雙方的差價產生了持久的負面影響。”</p>
<p>布倫特油價去年經歷了顯著波動。1 月起約 79 美元每桶，5 月降至約 65 美元每桶。</p>
<p>隨後反彈，在 6 月和 7 月突破 70 美元每桶，最終在 12 月收於約 63 美元每桶。</p>
<p>同年 12 月，西德克薩斯中質油（WTI）價格已降至約 58 美元每桶，年初為 75 美元每桶。</p>
<p><strong>亞洲和南美的活動增加</strong></p>
<p>併購活動在亞洲和南美獨自增加。亞洲的交易價值增長超過三倍，達到 180 億美元，主要由於 Eni 與 Petronas 之間的合資企業的成立。</p>
<p>與此同時，南美的交易價值同比增長 71%，達到 183 億美元，主要受到阿根廷多個液化天然氣和 Vaca Muerta 相關交易的推動。</p>
<p>儘管全球液化天然氣的併購活動預計將低於去年的水平，但市場仍然預計將保持強勁，Rystad 表示。</p>
<p>目前，已有超過 86 億美元的液化天然氣基礎設施資產可供收購。</p>
<p>這 86 億美元不包括 Santos 的潛在出售，因為 ADNOC 主導的財團撤回了 236 億美元的報價，該機構表示。</p>
<p>此外，還有 25 億美元的上游資產可供出售，這些資產為液化天然氣工廠提供供應。</p>
<p>此外，關於其他可能的交易，Energy Transfer 據報道正在考慮剝離其前期投資決策（FID）階段的 Lake Charles 液化天然氣項目 80% 的股份。</p>
<p>Rystad 表示：“在阿根廷，YPF 據報道正在尋求其阿根廷液化天然氣項目的合作伙伴。從地理上看，美國可能會繼續主導交易活動。”</p>
<p>與此同時，沙特阿美和阿布扎比國家石油公司等中東國家石油公司預計將保持活躍，已經在全球範圍內收購了液化天然氣資產，並繼續成為關鍵機會的潛在買家。</p>

油氣服務 ETF - Market Vectors

美國 WTI 原油 ETF

能源業 ETF - Vanguard

標普油氣設備與服務 ETF - SPDR

動態石油天然氣服務 ETF - Invesco

能源業 ETF - SPDR

美國油氣勘探與生產 ETF - iShares

美國石油設備與服務 ETF - iShares

標普全球能源股指數 ETF - iShares

油氣開採 ETF - SPDR

<p>根據 Rystad Energy 的預測，全球上游油氣併購市場預計將在 2026 年降温，儘管有 1520 億美元的機會，但活動水平預計將低於 2025 年。北美將繼續成為關鍵參與者，主要受美國頁岩生產商整合的推動。相比之下，國際併購活動則不穩定，中東和亞洲的國有石油公司變得更加活躍。在 2025 年，全球併購活動下降了 17%，降至 1700 億美元，受到油價波動和地區交易價值下降的影響</p>

<p>The global upstream oil and gas merger-and-acquisition (M&amp;A) market is set to cool in 2026, with activity expected to dip below 2025 levels despite nearly $152 billion in available opportunities as of January, according to a Rystad Energy analysis.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Rystad Energy 的分析，全球上游油氣併購市場預計將在 2026 年降温，儘管截至 1 月有近 1520 億美元的可用機會，但活動預計將低於 2025 年的水平。</p>
</div><p>“Rystad Energy expects North America to remain the clear anchor for upstream M&amp;A activity in 2026, with deal flow increasingly shaped by a new phase of a ‘merger of equals’ consolidation among small- and mid-cap listed US shale producers,” Atul Raina, vice president, oil and gas M&amp;A, said in the analysis.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rystad Energy 的油氣併購副總裁 Atul Raina 在分析中表示：“預計北美將在 2026 年繼續成為上游併購活動的主要支柱，交易流動將越來越受到小型和中型上市美國頁岩生產商之間 ‘平等合併’ 新階段的影響。”</p>
</div><p>This is further supported by ample private E&amp;P capital yet to be deployed, ongoing consolidation in Canada’s Montney shale, and rising interest in gas and LNG-linked assets—particularly from Asian buyers seeking long-term security of supply.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一點得到了尚未部署的充足私人勘探與生產資本、加拿大 Montney 頁岩的持續整合以及對天然氣和液化天然氣相關資產日益增長的興趣的進一步支持——尤其是來自尋求長期供應安全的亞洲買家。</p>
</div><p>The international M&amp;A landscape, in stark contrast, continues to be inconsistent.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此形成鮮明對比的是，國際併購市場仍然不穩定。</p>
</div><p>Although many potential deals exist, overall momentum is constrained because activity is largely focused on a small number of high-value and frequently intricate transactions.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管存在許多潛在交易，但整體勢頭受到限制，因為活動主要集中在少數高價值且通常複雜的交易上。</p>
</div><p>National oil companies (NOCs) from the Middle East, Asia, and South America are expected to be more active players in the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>來自中東、亞洲和南美的國家石油公司（NOCs）預計將在市場上更加活躍。</p>
</div><p>This increased participation is driven by their ongoing desire for greater scale and international exposure, especially as many International Oil Companies (IOCs) maintain a selective approach, according to Raina.</p>
<div class="lb-trans"><p>Raina 表示，這種參與增加是由於他們對更大規模和國際曝光的持續渴望，尤其是在許多國際石油公司（IOCs）保持選擇性策略的情況下。</p>
</div><p><strong>2025 market review and key deals</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>2025 年市場回顧及關鍵交易</strong></p>
</div><p>In 2025, global upstream Mergers &amp; Acquisitions (M&amp;A) activity decreased by 17% year-on-year (YoY), totaling approximately $170 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年，全球上游併購活動同比下降 17%，總額約為 1700 億美元。</p>
</div><p>The number of deals also saw a decline of 12%, reaching 466.</p>
<div class="lb-trans"><p>交易數量也下降了 12%，達到 466 筆。</p>
</div><p>Last year, several major trends defined the energy sector, including significant consolidation among North American shale producers, substantial investments in LNG projects across the US and Argentina, and major companies divesting assets in Asia and the UK to establish new regional joint ventures.</p>
<div class="lb-trans"><p>去年，多個主要趨勢定義了能源行業，包括北美頁岩生產商之間的重大整合、美國和阿根廷在液化天然氣項目上的大量投資，以及主要公司在亞洲和英國剝離資產以建立新的區域合資企業。</p>
</div><p>Key deals reflecting these themes include the SM Energy/Civitas merger, Cenovus Energy’s acquisition of MEG Energy, a Blackstone-led consortium’s purchase of a 49.9% stake in Port Arthur LNG phase 2 from Sempra Infrastructure Partners (SIP), the Eni/Petronas asset merger in Indonesia and Malaysia, and TotalEnergies merging its UK operations with NeoNext Energy to create NeoNext+.</p>
<div class="lb-trans"><p>反映這些主題的關鍵交易包括 SM Energy 與 Civitas 的合併、Cenovus Energy 收購 MEG Energy、由黑石集團主導的財團從 Sempra Infrastructure Partners（SIP）購買 Port Arthur LNG 第二階段 49.9% 的股份、Eni 與 Petronas 在印度尼西亞和馬來西亞的資產合併，以及 TotalEnergies 將其在英國的業務與 NeoNext Energy 合併以創建 NeoNext+。</p>
</div><p>Early in the year, significant updates in the energy sector include potential merger talks between Coterra Energy and Devon Energy, alongside Mitsubishi’s announced $7.5 billion acquisition of Aethon Energy.</p>
<div class="lb-trans"><p>年初，能源行業的重大更新包括 Coterra Energy 與 Devon Energy 之間的潛在合併談判，以及三菱宣佈以 75 億美元收購 Aethon Energy。</p>
</div><p>The global activity outlook remains uncertain. The current pipeline of investment opportunities totals $55 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球活動前景仍不確定。目前的投資機會管道總額為 550 億美元。</p>
</div><p>This figure incorporates a $23.5 billion potential sale of Santos, as the company is open to offers, and $17 billion for Lukoil’s international upstream assets, Rystad Energy said.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一數字包括 235 億美元的 Santos 潛在出售，因為該公司對報價持開放態度，以及 170 億美元的盧克石油國際上游資產，Rystad Energy 表示。</p>
</div><p>Looking ahead, key buyers expected to emerge include national oil companies (NOCs) such as ADNOC, Saudi Aramco, Petronas, Petrobras, Pertamina, and Ecopetrol.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，預計國家石油公司（NOCs）如阿布扎比國家石油公司（ADNOC）、沙特阿美（Saudi Aramco）、Petronas、Petrobras、Pertamina 和 Ecopetrol 將成為關鍵買家。</p>
</div><p><strong>Regional activity and oil price volatility</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>區域活動與油價波動</strong></p>
</div><p>In 2025, North America was the primary driver of activity, generating over $112 billion in deal value, which represented 66% of the global total, data from Rystad Energy showed.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年，北美是活動的主要驅動者，交易價值超過 1120 億美元，佔全球總額的 66%，Rystad Energy 的數據表明。</p>
</div><p>Africa saw a 57% year-over-year drop to $6 billion. Europe’s deal value decreased by 24% year-over-year, reaching approximately $10 billion, the Norway-based energy intelligence agency said.</p>
<div class="lb-trans"><p>非洲的交易價值同比下降 57%，降至 60 億美元。歐洲的交易價值同比下降 24%，約為 100 億美元，挪威的能源情報機構表示。</p>
</div><p>The Middle East recorded a significant 65% fall to nearly $4 billion. Oceania observed a sharp 96% drop to around $435 million, while Russia experienced a 25% decrease to nearly $750 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>中東的交易價值大幅下降 65%，降至近 40 億美元。大洋洲的交易價值鋭減 96%，降至約 4.35 億美元，而俄羅斯的交易價值下降 25%，降至近 7.5 億美元。</p>
</div><p>“This overall global decline is primarily attributed to low and volatile oil prices during 2025 that had a lasting negative impact on the buyer-seller spread,” the agency said.</p>
<div class="lb-trans"><p>該機構表示：“這一全球整體下降主要歸因於 2025 年油價低迷和波動，對買賣雙方的差價產生了持久的負面影響。”</p>
</div><p>Brent oil prices experienced significant fluctuation last year. Beginning at approximately $79 per barrel in January, prices dropped to about $65 per barrel by May.</p>
<div class="lb-trans"><p>布倫特油價去年經歷了顯著波動。1 月起約 79 美元每桶，5 月降至約 65 美元每桶。</p>
</div><p>They then rallied, climbing past $70 per barrel in June and July, before ultimately closing the year around $63 per barrel in December.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨後反彈，在 6 月和 7 月突破 70 美元每桶，最終在 12 月收於約 63 美元每桶。</p>
</div><p>In December of the same year, West Texas Intermediate (WTI) prices had decreased to around $58 per barrel, starting from $75 per barrel at the beginning of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>同年 12 月，西德克薩斯中質油（WTI）價格已降至約 58 美元每桶，年初為 75 美元每桶。</p>
</div><p><strong>Increased activity in Asia, South America</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>亞洲和南美的活動增加</strong></p>
</div><p>M&amp;A activity saw an increase exclusively in Asia and South America. Asia experienced a more than threefold increase in deal value, reaching $18 billion, primarily due to the formation of a joint venture between Eni and Petronas.</p>
<div class="lb-trans"><p>併購活動在亞洲和南美獨自增加。亞洲的交易價值增長超過三倍，達到 180 億美元，主要由於 Eni 與 Petronas 之間的合資企業的成立。</p>
</div><p>Simultaneously, South America’s deal value rose by 71% year-over-year to $18.3 billion, driven by several LNG and Vaca Muerta-focused transactions in Argentina.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，南美的交易價值同比增長 71%，達到 183 億美元，主要受到阿根廷多個液化天然氣和 Vaca Muerta 相關交易的推動。</p>
</div><p>While global M&amp;A activity in LNG is anticipated to fall short of last year’s figures, the market is still expected to be strong, Rystad said.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管全球液化天然氣的併購活動預計將低於去年的水平，但市場仍然預計將保持強勁，Rystad 表示。</p>
</div><p>Currently, over $8.6 billion in LNG infrastructure assets are already available for acquisition.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，已有超過 86 億美元的液化天然氣基礎設施資產可供收購。</p>
</div><p>The $8.6 billion in question does not account for the potential sale of Santos, following the withdrawal of the $23.6 billion bid by the ADNOC-led consortium, the agency said.</p>
<div class="lb-trans"><p>這 86 億美元不包括 Santos 的潛在出售，因為 ADNOC 主導的財團撤回了 236 億美元的報價，該機構表示。</p>
</div><p>Separately, $2.5 billion in upstream assets that supply LNG plants are also available for sale.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，還有 25 億美元的上游資產可供出售，這些資產為液化天然氣工廠提供供應。</p>
</div><p>Furthermore, among other possible deals, Energy Transfer is reportedly considering divesting an 80% stake in its pre-Final Investment Decision (FID) Lake Charles LNG project.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，關於其他可能的交易，Energy Transfer 據報道正在考慮剝離其前期投資決策（FID）階段的 Lake Charles 液化天然氣項目 80% 的股份。</p>
</div><p>“In Argentina, YPF is reportedly seeking partners for its Argentina LNG project. Geographically, the US is likely to continue leading deal activity.” Rystad said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rystad 表示：“在阿根廷，YPF 據報道正在尋求其阿根廷液化天然氣項目的合作伙伴。從地理上看，美國可能會繼續主導交易活動。”</p>
</div><p>Meanwhile, Middle Eastern NOCs such as Saudi Aramco and ADNOC are expected to remain active, having already acquired LNG assets globally and continuing to emerge as potential buyers for key opportunities.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，沙特阿美和阿布扎比國家石油公司等中東國家石油公司預計將保持活躍，已經在全球範圍內收購了液化天然氣資產，並繼續成為關鍵機會的潛在買家。</p>
</div>

Upstream oil & gas M&A likely to cool in 2026 despite $152B in opportunities

Invezz

儘管存在 1520 億美元的機會，上游油氣行業的併購活動在 2026 年可能會降温