《大行》高盛維持小米「買入」評級 目標價 47.5 元

高盛發表最新研究報告，維持對小米集團 (1810.HK) 的「買入」評級，並給予目標價 47.5 元。該行認為，儘管短期股價可能面臨阻力，但從 12 個月的投資週期來看，其風險回報仍然具備吸引力。

高盛將小米 2026 至 2027 年的收入及盈利預測平均下調 8% 及 17%，主要原因包括智能手機出貨量因均價上漲而下調，以及對智能電動車交付量預期的審慎調整。高盛預測，小米智能手機平均售價在 2026 及 2027 年將分別按年增長 6% 和 4%，而出貨量在 2026 年預計下降 5%，至 1.58 億部，2027 年則預計增長 2%，達到 1.62 億部。該行指出，在記憶體成本上升的背景下，提升手機平均售價已成為小米 2026 年的首要營運重點。

在電動車業務方面，高盛預計 2026 年交付量約為 67 萬輛，高於公司原先 55 萬輛的指引，主要由 SU7 改款車型、加強營銷的 YU7 及即將推出的第三款 SUV 車型所帶動。儘管行業整體背景温和，但小米通過更高端車型提升平均售價的策略，仍有望支持盈利結構改善。

該行同時更新樂觀與悲觀情境下的估值範圍，悲觀情境下每股估值為 30 元，隱含約 15% 下行風險；樂觀情境下則可達 55 元，對應約 56% 上漲潛力。相比對小米 2025 年約 422 億元人民幣的經調整淨利潤預測，該行現在預計小米 2026 年的經調整淨利潤將温和下降至 397 億元人民幣。