《大行》高盛對特步旗下索尼康品牌持建設性看法 維持「買入」評級

高盛發表研報指，特步 (01368.HK) 公佈 2025 年第四季度營運業績，其中特步主品牌零售銷售按年持平，索康尼 (Saucony) 按年增長 30%，正朝着其 2025 年指引 (特步主品牌正增長、索康尼增長超過 30%、淨利潤增長超過 10%) 邁進。

對於特步主品牌，高盛認為其零售銷售按年持平，符合行業趨勢。但展望未來，管理層承認零售、競爭環境未能振奮人心，但預計在跑步領域將繼續保持實力與競爭優勢；對索康尼的前景仍持建設性看法，為把握户外趨勢，管理層預計會豐富特步主品牌和索康尼的户外產品線，並在未來計劃中加大對邁樂 (Merrell) 品牌的投資。

考慮到非核心營運收入的影響，高盛將集團 2025 年淨利潤預測輕微上調 1%，同時將 2026 至 2027 年淨利潤預測下調 1% 至 3%，以反映特步主品牌前景的更新、索康尼收入增長更為樂觀。

瑞銀將特步目標價從 6.8 元微降至 6.6 元，估值基準向前滾動至 2026 年，基於 11 倍市盈率 (原本 12 倍)，維持「買入」評級。