<p>儘管美國供應恢復，巴西的價格優勢和創紀錄的收成使其在 2026 年初進一步鞏固對中國大豆進口的主導地位。</p>
<p>摘要：</p>
<ul>
<li>中國預計將在 2026 年初增加巴西大豆進口</li>
<li>南美創紀錄的產量使巴西價格保持主導</li>
<li>美國採購僅集中在國有買家</li>
<li>關税和定價使私人中國壓榨商無法參與美國貨物</li>
<li>巴西預計將在年中擴大市場份額</li>
</ul>
<p>預計中國將在 2026 年上半年增加對巴西大豆的進口，因為南美創紀錄的收成和價格大幅下降進一步鞏固了巴西在全球最大油籽市場的主導地位，即使美國供應在年內晚些時候恢復。</p>
<p>隨着收割加速，私人中國壓榨商已開始鎖定從 2 月起發運的巴西貨物，供應增加導致價格下跌。交易商表示，價格優勢可能會持續到年中，這將抑制美國大豆的需求，尤其是在北美出口季節於 9 月開始時。</p>
<p>自 10 月底以來，最近的美國大豆採購約為 1200 萬噸，全部由國有買家完成，包括中糧和中國糧油，因雙邊關係緩和。私人交易商大多保持觀望，理由是美國價格較高以及中國對美國大豆徵收 13% 的關税，而巴西供應的關税僅為 3%。</p>
<p>分析師表示，目前的美國採購足以在 4 月領導人會議前維持良好的政治背景，但在沒有進一步關税減免或政治保證的情況下，採購量不太可能大幅增加。即使北京指示國有企業增加採購以履行貿易承諾，私人壓榨商預計仍會因成本原因偏向巴西。</p>
<p>巴西大豆在離岸價和成本加運費基礎上仍顯著便宜，交易商預計隨着收成壓力的增加，價格差距將擴大。分析師表示，中國可能會在 3 月至 6 月期間最大化巴西進口，受益於有利的壓榨利潤和與中國仍然龐大的豬羣相關的強勁豆粕需求。</p>
<p>預計巴西在 2025/26 年度的產量將創下 182.2 百萬噸的紀錄，出口到中國的數量預計將上升，南美對中國大豆市場的控制力將進一步增強，使美國供應商依賴政治指令而非商業需求。</p>
<p>這兩者將在 4 月再次會面。現在是這樣。</p>

農產品基金 - PowerShares

大豆基金 - Teucrium

<p>巴西有望在 2026 年初進一步增強其在中國大豆進口中的主導地位，這得益於創紀錄的豐收和具有競爭力的價格。由於巴西大豆的價格顯著低於美國選項，中國的私營壓榨商越來越多地獲得巴西的貨物。由於價格和關税較高，美國的大豆採購僅限於國有企業，而巴西的市場份額預計將在年中之前增長。分析師預測，中國從巴西的進口將在 3 月至 6 月達到峯值，受到對豆粕強勁需求和有利的壓榨利潤率的推動，而美國供應商仍然依賴政治因素進行銷售</p>

<p>Brazil’s price advantage and record harvest position it to deepen its dominance of China’s soybean imports in early 2026, despite renewed U.S. supply.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管美國供應恢復，巴西的價格優勢和創紀錄的收成使其在 2026 年初進一步鞏固對中國大豆進口的主導地位。</p>
</div><p>Summary:</p>
<div class="lb-trans"><p>摘要：</p>
</div><ul>
<li>China set to lift Brazilian soybean imports in early 2026</li>
<li>Record South American output keeps Brazilian prices dominant</li>
<li>U.S. purchases concentrated among state-owned buyers only</li>
<li>Tariffs and pricing sideline private Chinese crushers from U.S. cargoes</li>
<li>Brazil expected to widen market share through mid-year</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>中國預計將在 2026 年初增加巴西大豆進口</li>
<li>南美創紀錄的產量使巴西價格保持主導</li>
<li>美國採購僅集中在國有買家</li>
<li>關税和定價使私人中國壓榨商無法參與美國貨物</li>
<li>巴西預計將在年中擴大市場份額</li>
</ul>
</div><p>China is expected to ramp up imports of Brazilian soybeans in the first half of 2026, as a record South American harvest and sharply lower prices reinforce Brazil’s dominance in the world’s largest oilseed market, even as U.S. supplies return later in the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>預計中國將在 2026 年上半年增加對巴西大豆的進口，因為南美創紀錄的收成和價格大幅下降進一步鞏固了巴西在全球最大油籽市場的主導地位，即使美國供應在年內晚些時候恢復。</p>
</div><p>Private Chinese crushers have been locking in Brazilian cargoes for shipment from February onward as harvesting accelerates, swelling supply and depressing prices. Traders say the pricing advantage is likely to persist through mid-year, weighing on demand for U.S. soybeans when the North American export season begins in September.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着收割加速，私人中國壓榨商已開始鎖定從 2 月起發運的巴西貨物，供應增加導致價格下跌。交易商表示，價格優勢可能會持續到年中，這將抑制美國大豆的需求，尤其是在北美出口季節於 9 月開始時。</p>
</div><p>Recent U.S. soybean purchases, roughly 12 million tonnes since late October, were made exclusively by state-owned buyers, including Sinograin and COFCO, following a thaw in bilateral ties. Private traders have largely stayed on the sidelines, citing higher U.S. prices and China’s 13% tariff on U.S. soybeans, compared with a 3% duty on Brazilian supplies.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 10 月底以來，最近的美國大豆採購約為 1200 萬噸，全部由國有買家完成，包括中糧和中國糧油，因雙邊關係緩和。私人交易商大多保持觀望，理由是美國價格較高以及中國對美國大豆徵收 13% 的關税，而巴西供應的關税僅為 3%。</p>
</div><p>According to analysts, current U.S. buying is sufficient to maintain a constructive political backdrop ahead of the April leaders’ meeting, but is unlikely to expand materially without further tariff relief or political assurances. Even if Beijing instructs state firms to lift purchases to meet trade commitments, private crushers are expected to favour Brazil on cost grounds.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師表示，目前的美國採購足以在 4 月領導人會議前維持良好的政治背景，但在沒有進一步關税減免或政治保證的情況下，採購量不太可能大幅增加。即使北京指示國有企業增加採購以履行貿易承諾，私人壓榨商預計仍會因成本原因偏向巴西。</p>
</div><p>Brazilian soybeans remain meaningfully cheaper on both FOB and cost-and-freight bases, with traders expecting the price gap to widen as harvest pressure builds. Analysts say China is likely to maximise Brazilian imports through March–June, supported by favourable crush margins and strong soymeal demand tied to China’s still-large pig herd.</p>
<div class="lb-trans"><p>巴西大豆在離岸價和成本加運費基礎上仍顯著便宜，交易商預計隨着收成壓力的增加，價格差距將擴大。分析師表示，中國可能會在 3 月至 6 月期間最大化巴西進口，受益於有利的壓榨利潤和與中國仍然龐大的豬羣相關的強勁豆粕需求。</p>
</div><p>With Brazil forecast to produce a record 182.2 million tonnes in 2025/26 and exports to China expected to rise, South America’s grip on China’s soybean market looks set to strengthen, leaving U.S. suppliers reliant on political directives rather than commercial demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>預計巴西在 2025/26 年度的產量將創下 182.2 百萬噸的紀錄，出口到中國的數量預計將上升，南美對中國大豆市場的控制力將進一步增強，使美國供應商依賴政治指令而非商業需求。</p>
</div><p>These two set to meet again in April. For now.</p>
<div class="lb-trans"><p>這兩者將在 4 月再次會面。現在是這樣。</p>
</div>

由於價格低於美國，巴西預計將在 2026 年初主導中國的大豆進口市場