<div id="readability-page-1" class="page">瑞銀警告稱，一場關於車企成本的 “完美風暴” 正在形成。 1 月 27 日，據追風交易台消息，瑞銀在最新研報中稱，隨着 2026 年初刺激政策的全面退潮和 5% 購置税的徵收，需求端本就疲軟。然而，供給端卻迎來了大宗商品（銅、鋁、鋰）和關鍵零部件（存儲芯片 DRAM）價格的劇烈反彈。 據該行測算，一輛典型的中型智能電動車的成本通脹高達人民幣 4000 至 7000 元。瑞銀稱，在當前競爭激烈、利潤微薄的市場環境下，由於車企很難將這部分成本轉嫁給消費者，這波成本上漲足以將車企的利潤完全吞噬（fully erode carmakers' margin）。 <h2>金屬通脹賬單：鋰、銅、鋁全線反彈</h2> 研報稱，瑞銀基於其過往的拆解數據，建立了一個標準化的中型電動汽車成本模型（假設整車重量 1850 公斤）。過去三個月內，大宗商品價格的上漲直接轉化為單車物料清單（BOM）的上漲。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/854ffaad-4164-4831-b96e-f8fb180f8ae9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="543" height="410" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/854ffaad-4164-4831-b96e-f8fb180f8ae9.png"/> 具體測算如下： <blockquote> 鋁（Aluminum）： 單車用量約 200 公斤。過去三個月鋁價上漲導致單車成本增加約人民幣 600 元。 銅（Copper）： 單車用量約 80 公斤。銅價上漲導致單車成本增加約人民幣 1200 元。 鋰（Lithium）： 這是波動最大的部分。基於每 1kWh 電池消耗 600 克碳酸鋰的假設，不同動力類型的車輛受到的衝擊不同： <ul> <li>純電動車（BEV，80kWh 電池）： 鋰成本增加約人民幣 3800 元。</li> <li>增程式（EREV，40kWh 電池）： 鋰成本增加約人民幣 1900 元。</li> <li>插電混動（PHEV，20kWh 電池）： 鋰成本增加約人民幣 1000 元。</li> </ul> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4d416614-53b5-414f-8a25-e9050c8f2389.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="694" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4d416614-53b5-414f-8a25-e9050c8f2389.png"/> </blockquote> 瑞銀表示，綜合計算，僅金屬原材料一項，純電動車（BEV）的單車成本通脹就高達 人民幣 5600 元（其中鋰貢獻了大部分漲幅，高達 109% 的價格反彈）。 <h2>被忽視的通脹源：DRAM 價格飆升 180%</h2> 研報還表示，除了傳統的金屬材料，智能汽車的 “大腦”——存儲芯片，正成為新的通脹源頭。隨着高級駕駛輔助系統（ADAS）和集中式計算的普及，汽車對內存的需求呈指數級增長。 瑞銀從行業專業人士處獲悉，一輛具備相當智能水平的現代汽車通常包含約 100 美元（約合人民幣 700 元）的 DRAM 內容。然而，過去三個月內，DRAM 現貨價格暴漲了 180%。這意味着： <blockquote> 單車 DRAM 成本從之前的人民幣 700 元飆升至人民幣 2000 元。 僅此一項，就為每輛車帶來了額外的人民幣 1300 元的成本負擔。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1bcb763e-7ed1-4690-b2cd-1ea9a0d11450.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="713" height="452" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1bcb763e-7ed1-4690-b2cd-1ea9a0d11450.png"/> </blockquote> 瑞銀採用了加權模型（40% 入門級 8GB 內存、20% 中端 16GB 內存、20% 高端 32GB 內存）進行測算，確認了這 1300 元的混合成本增幅是普遍存在的。 瑞銀指出，歷史上，如果全行業都面臨同樣的原材料上漲，車企通常能通過提價將成本轉嫁給消費者。但這次不同，在購置税重啓和刺激政策退出的背景下，終端需求脆弱。 瑞銀認為，目前尚不清楚供應商、整車廠（OEM）和消費者之間將如何分擔這筆高達 4,000-7000 元的額外成本。 <blockquote> 最悲觀但現實的推演是： 鑑於激烈的市場競爭導致車企利潤率本就微薄，這波成本通脹如果完全由車企承擔，將足以完全抹平其利潤（fully erode carmakers' margin）。 </blockquote> ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩內容來自追風交易台。 更詳細的解讀，包括實時解讀、一線研究等內容，請加入【追風交易台▪年度會員】 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 </div>

瑞銀警告稱，車企面臨成本上漲的 “完美風暴”，預計利潤將被完全吞噬。隨着大宗商品（銅、鋁、鋰）和存儲芯片價格反彈，典型中型電動車成本將增加 4000 至 7000 元。鋁、銅、鋰的價格上漲直接影響單車成本，尤其是鋰的漲幅高達 109%。此外，DRAM 價格也飆升 180%。

- 瑞銀警告稱車企面臨 “完美風暴”，成本通脹高達人民幣 4000 至 7000 元。  
- 大宗商品和 DRAM 價格飆升，導致汽車成本增加，各車型受影響程度不同。  
- 市場競爭激烈，車企難以將成本轉嫁給消費者，利潤可能完全被吞噬。

金屬和內存漲價 “雙殺”！瑞銀：車企利潤將完全被吞噬