<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2017/08/26/10/47/businessman-2682712__340.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2017/08/26/10/47/businessman-2682712__340.jpg"/></p>
<p><em>圖片來源：Pixabay</em></p>
<h3><strong>主要基準表現</strong></h3>
<p>2025 年全球股票表現出現顯著分化。儘管全年整體趨勢極為積極——受半導體超級週期和亞洲製造業復甦的推動——但 12 月卻出現了明顯的輪動。資金大量流入韓國（KOSPI）和南歐（IBEX 35），而美國科技指數（納斯達克、標準普爾 500）則進入了整固階段，結束了這一年。韓國 KOSPI 綜合指數毫無疑問是 2025 年的冠軍，全年回報率高達 +75.6%，僅在 12 月就飆升了 +7.3%。西班牙的 IBEX 35 作為歐洲的一個令人驚訝的強勁表現者，全年上漲 +49.3%，在最後一個月上漲 +5.7%，顯著超越了法國（CAC 40）和德國（DAX）的同行。</p>
<p>除了韓國和台灣，越南作為一個頂級前沿市場嶄露頭角，全年上漲 +40.9%。儘管 12 月表現疲軟（-0.9%），香港恒生指數在 2025 年也實現了強勁復甦，全年上漲 +27.8%。東南亞市場則呈現分化。越南大幅上漲，而泰國（SET）和菲律賓（PSEi）則表現不佳，分別錄得-10.0% 和-7.3% 的負年度回報，脱離了更廣泛的區域牛市。</p>
<p>表 1：全球主要基準表現</p>
<p><em>(點擊圖片放大)</em></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2026/01/Slide1.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2026/01/Slide1.jpg"/></p>
<p>來源：LSEG Lipper，截至 25/12/31</p>
<h3><strong>資產類型分析</strong></h3>
<p>截至 2025 年 12 月（25/12/31），香港註冊出售的 375 只強制性公積金（MPF）平均上漲 0.7%。所有基金類型的平均回報率為 17.4%（1 年）、33.3%（3 年）和 13%（5 年）。股票基金的表現優於其他資產類型，2025 年全年回報率為 26.2%。在 3 年和 5 年期間，股票基金也表現突出，分別實現了 48.3% 和 21.1% 的強勁平均回報。</p>
<h3><strong>香港 MPF 按 LGC 分析的表現</strong></h3>
<p>香港市場上共有 376 只強制性公積金（MPF）註冊出售，涵蓋 24 個 Lipper 全球分類。在所有 24 個分類中，股票韓國、股票歐洲、股票亞太（不包括日本）、股票亞太和股票全球在 12 月的平均回報率分別為 5%、3.5%、3.1%、2.3% 和 1.1%，在所有 MPF 分類中名列前茅。在 2025 年全年（截至 25/12/31），股票韓國、股票大中華、股票亞太、股票香港和股票中國的表現出色，平均回報率分別為 84.8%、33%、32%、31.1% 和 28%，而貨幣市場 HKD 僅錄得 2.3% 的正回報。</p>
<p>圖 1:2025 年 12 月香港 MPF 按 Lipper 全球分類的前 10/後 10 表現</p>
<p><em>(點擊圖片放大)</em></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2026/01/Slide2.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2026/01/Slide2.jpg"/></p>
<p>來源：LSEG Lipper，截至 25/12/31，以港元計</p>
<p>圖 2:2025 年截至目前香港 MPF 按 Lipper 全球分類的前 10/後 10 表現</p>
<p><em>(點擊圖片放大)</em></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2026/01/Slide3.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2026/01/Slide3.jpg"/></p>
<p>來源：LSEG Lipper，截至 25/12/31，以港元計</p>
<h3><strong>展望</strong></h3>
<p>2025 年標誌着香港成功迴歸增長，主要得益於全球對科技硬件的強勁需求，儘管在振興本地零售經濟和管理財政轉型方面仍面臨挑戰。</p>
<p>儘管開局緩慢，經濟動能在全年加速，促使政府將全年 GDP 增長預測上調至 3.2%（從最初的 2%-3% 範圍）。2025 年的敍述被分化所定義：全球科技上行週期推動了出口，而本地消費經歷了結構性轉變。</p>
<p>香港在全球電子產品繁榮中獲得了顯著收益。作為半導體和與人工智能相關的組件在中國大陸與全球市場之間流動的關鍵再出口中心，商品出口錄得約 14% 的同比兩位數增長。</p>
<p>相反，私人消費雖然增長，但仍落後於 GDP。“北上游” 現象——居民在深圳或珠海度過週末——已固化為一種永久的結構性轉變，而非短暫趨勢，抑制了本地零售和餐飲的增長。此外，儘管入境旅遊恢復到接近疫情前的水平，但消費習慣從 “奢侈購物” 轉變為 “文化體驗”，導致人均消費低於 2010 年代。</p>
<p>房地產市場在 2025 年大部分時間都在尋求底部。高利率抑制了上半年的交易量；然而，在 9 月降息後，第四季度的活動有所回升。這停止了住宅價格的下滑，儘管 “V 型” 復甦尚未顯現。</p>
<p>在宏觀層面，潛在的 CPI 通脹保持温和，約為 1.2%，提供了穩定的生活成本環境。由於基礎設施支出（北部大都會）和土地銷售收入疲軟，政府在 2025/26 財年繼續出現財政赤字，儘管與 2024 年相比，赤字有所縮小。</p>
<hr/>
<p><em>更多來自此作者的文章：</em></p>
<p>標準普爾 500 收益報告 25Q4 - 1 月 23 日，星期五</p>
<p>羅素 2000 收益報告 25Q4 - 1 月 22 日，星期四</p>
<p>標準普爾 500 收益報告 25Q4 - 1 月 16 日，星期五</p>

南方兩倍看多恆指

南方一倍看空恆指

盈富基金

南方兩倍看空恆指

紅籌指數

安碩恆生指數

南方恆生指數ETF

恆生指數

<p>在 2025 年，香港的強制性公積金（MPF）平均回報率為 17.4%，其中股票基金以 26.2% 領先。KOSPI 指數飆升 75.6%，而恒生指數上漲 27.8%。儘管科技驅動的復甦勢頭強勁，但本地零售仍面臨困難，GDP 增長預測被修訂為 3.2%。房地產市場在降息後出現復甦跡象，但高利率最初抑制了交易。消費者物價指數（CPI）通脹保持在 1.2% 的低位，政府因基礎設施支出繼續面臨財政赤字</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2017/08/26/10/47/businessman-2682712__340.jpg" alt="" original-src="https://cdn.pixabay.com/photo/2017/08/26/10/47/businessman-2682712__340.jpg"/></p>
<p><em>Image Source: Pixabay</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Pixabay</em></p>
</div><h3><strong>Key Benchmarks Performance</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>主要基準表現</strong></h3>
</div><p>2025 concluded with a significant divergence in global equity performance. While the broader trend for the year was overwhelmingly positive—driven by a semiconductor supercycle and recovery in Asian manufacturing—December saw a distinct rotation. Capital flowed aggressively into South Korea (KOSPI) and Southern Europe (IBEX 35), while US tech indices (Nasdaq, S&amp;P 500) entered a consolidation phase to close out the year. South Korea’s KOSPI Composite Index, the undisputed champion of 2025, delivering a massive +75.6% return for the year and surging +7.3% in December alone. Spain’s IBEX 35, a surprising powerhouse in Europe, up +49.3% for the year and +5.7% in the final month, significantly outperforming its peers in France (CAC 40) and Germany (DAX).</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年全球股票表現出現顯著分化。儘管全年整體趨勢極為積極——受半導體超級週期和亞洲製造業復甦的推動——但 12 月卻出現了明顯的輪動。資金大量流入韓國（KOSPI）和南歐（IBEX 35），而美國科技指數（納斯達克、標準普爾 500）則進入了整固階段，結束了這一年。韓國 KOSPI 綜合指數毫無疑問是 2025 年的冠軍，全年回報率高達 +75.6%，僅在 12 月就飆升了 +7.3%。西班牙的 IBEX 35 作為歐洲的一個令人驚訝的強勁表現者，全年上漲 +49.3%，在最後一個月上漲 +5.7%，顯著超越了法國（CAC 40）和德國（DAX）的同行。</p>
</div><p>Aside from Korea and Taiwan, Vietnam emerged as a top frontier market, rallying +40.9% for the year. Hong Kong Hang Seng index also staged a strong recovery year, up +27.8%, despite a weak December (-0.9%). Southeast Asia remained split. While Vietnam soared, Thailand (SET) and the Philippines (PSEi) struggled, posting negative annual returns of -10.0% and -7.3% respectively, decoupling from the broader regional bull market.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了韓國和台灣，越南作為一個頂級前沿市場嶄露頭角，全年上漲 +40.9%。儘管 12 月表現疲軟（-0.9%），香港恒生指數在 2025 年也實現了強勁復甦，全年上漲 +27.8%。東南亞市場則呈現分化。越南大幅上漲，而泰國（SET）和菲律賓（PSEi）則表現不佳，分別錄得-10.0% 和-7.3% 的負年度回報，脱離了更廣泛的區域牛市。</p>
</div><p>Table 1: Global Key Benchmarks Performance</p>
<div class="lb-trans"><p>表 1：全球主要基準表現</p>
</div><p><em>(Click on image to enlarge)</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>(點擊圖片放大)</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2026/01/Slide1.jpg" alt="" original-src="https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2026/01/Slide1.jpg"/></p>
<p>Source：LSEG Lipper, as of 25/12/31</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：LSEG Lipper，截至 25/12/31</p>
</div><h3><strong>Asset Types Analysis</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>資產類型分析</strong></h3>
</div><p>The total 375 Hong Kong Mandatory Provident Fund (MPF) registered for sale in Hong Kong posted rose 0.7% on average in December of 2025 (as of 25/12/31). Across all fund types, the average returns were 17.4% (1Y), 33.3% (3Y), and 13%(5Y). Equity funds outperformed other asset types, with positive returns of 26.2% for the whole year period of 2025. It also led over the 3-year and 5-year periods, delivering strong average returns of 48.3% and 21.1%, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2025 年 12 月（25/12/31），香港註冊出售的 375 只強制性公積金（MPF）平均上漲 0.7%。所有基金類型的平均回報率為 17.4%（1 年）、33.3%（3 年）和 13%（5 年）。股票基金的表現優於其他資產類型，2025 年全年回報率為 26.2%。在 3 年和 5 年期間，股票基金也表現突出，分別實現了 48.3% 和 21.1% 的強勁平均回報。</p>
</div><h3><strong>Hong Kong MPF Performance by LGC Analysis</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>香港 MPF 按 LGC 分析的表現</strong></h3>
</div><p>There are overall 376 Hong Kong Mandatory Provident Fund (MPF) registered for sale in Hong Kong market with a total 24 Lipper Global Classifications. Among all 24 classifications, Equity Korea, Equity Europe, Equity Asia Pacific ex Japan, Equity Asia Pacific and Equity Global posted 5%, 3.5%, 3.1%, 2.3% and 1.1% on average, separately and took the leading positions among all MPF classifications in December. For the whole year of 2025 period (as of 25/12/31), Equity Korea, Equity Greater China, Equity Asia Pacific, Equity Hong Kong and Equity China posted an outstanding performance with an average return of 84.8%, 33%, 32%, 31.1% and 28%, separately while Money Market HKD only posted positive return of 2.3%.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港市場上共有 376 只強制性公積金（MPF）註冊出售，涵蓋 24 個 Lipper 全球分類。在所有 24 個分類中，股票韓國、股票歐洲、股票亞太（不包括日本）、股票亞太和股票全球在 12 月的平均回報率分別為 5%、3.5%、3.1%、2.3% 和 1.1%，在所有 MPF 分類中名列前茅。在 2025 年全年（截至 25/12/31），股票韓國、股票大中華、股票亞太、股票香港和股票中國的表現出色，平均回報率分別為 84.8%、33%、32%、31.1% 和 28%，而貨幣市場 HKD 僅錄得 2.3% 的正回報。</p>
</div><p>Figure1：Top/Bottom 10 Hong Kong MPF Performance by Lipper Global Classifications, December 2025</p>
<div class="lb-trans"><p>圖 1:2025 年 12 月香港 MPF 按 Lipper 全球分類的前 10/後 10 表現</p>
</div><p><em>(Click on image to enlarge)</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>(點擊圖片放大)</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2026/01/Slide2.jpg" alt="" original-src="https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2026/01/Slide2.jpg"/></p>
<p>Source：LSEG Lipper, as of 25/12/31, in Hong Kong Dollar</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：LSEG Lipper，截至 25/12/31，以港元計</p>
</div><p>Figure2：Top/Bottom 10 Hong Kong MPF Performance by Lipper Global Classifications, Year-to-Date (as of 25/12/31)</p>
<div class="lb-trans"><p>圖 2:2025 年截至目前香港 MPF 按 Lipper 全球分類的前 10/後 10 表現</p>
</div><p><em>(Click on image to enlarge)</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>(點擊圖片放大)</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2026/01/Slide3.jpg" alt="" original-src="https://lipperalpha.refinitiv.com/wp-content/uploads/2026/01/Slide3.jpg"/></p>
<p>Source：LSEG Lipper, as of 25/12/31, in Hong Kong Dollar</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：LSEG Lipper，截至 25/12/31，以港元計</p>
</div><h3><strong>Outlook</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>展望</strong></h3>
</div><p>2025 marked Hong Kong’s successful pivot back to growth, underpinned largely by robust global demand for technology hardware, even as challenges persist in revitalizing the local retail economy and managing fiscal transitions.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年標誌着香港成功迴歸增長，主要得益於全球對科技硬件的強勁需求，儘管在振興本地零售經濟和管理財政轉型方面仍面臨挑戰。</p>
</div><p>Despite a sluggish start, economic momentum accelerated throughout the year, prompting the government to revise its full-year GDP growth forecast upward to 3.2% (from an initial 2%–3% range). The narrative of 2025 was defined by a divergence: a global tech upcycle drove exports, while local consumption underwent a structural shift.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管開局緩慢，經濟動能在全年加速，促使政府將全年 GDP 增長預測上調至 3.2%（從最初的 2%-3% 範圍）。2025 年的敍述被分化所定義：全球科技上行週期推動了出口，而本地消費經歷了結構性轉變。</p>
</div><p>Hong Kong capitalized significantly on the global electronics boom. As a critical re-export hub for semiconductors and AI-related components flowing between Mainland China and the global market, merchandise exports recorded double-digit growth of approximately 14% year-on-year.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港在全球電子產品繁榮中獲得了顯著收益。作為半導體和與人工智能相關的組件在中國大陸與全球市場之間流動的關鍵再出口中心，商品出口錄得約 14% 的同比兩位數增長。</p>
</div><p>Conversely, private consumption, while growing, lagged behind GDP. The “Northbound Travel” phenomenon—residents spending weekends in Shenzhen or Zhuhai—solidified into a permanent structural shift rather than a passing trend, dampening growth for local retail and dining. Furthermore, while inbound tourism recovered to near pre-pandemic levels, spending habits evolved from “luxury shopping” to “cultural experiences,” resulting in lower per-capita spending compared to the 2010s.</p>
<div class="lb-trans"><p>相反，私人消費雖然增長，但仍落後於 GDP。“北上游” 現象——居民在深圳或珠海度過週末——已固化為一種永久的結構性轉變，而非短暫趨勢，抑制了本地零售和餐飲的增長。此外，儘管入境旅遊恢復到接近疫情前的水平，但消費習慣從 “奢侈購物” 轉變為 “文化體驗”，導致人均消費低於 2010 年代。</p>
</div><p>The property market spent most of 2025 seeking a floor. High interest rates suppressed transaction volumes in the first half of the year; however, following rate cuts in September, activity ticked up in Q4. This halted the slide in residential prices, though a “V-shaped” recovery has yet to materialize.</p>
<div class="lb-trans"><p>房地產市場在 2025 年大部分時間都在尋求底部。高利率抑制了上半年的交易量；然而，在 9 月降息後，第四季度的活動有所回升。這停止了住宅價格的下滑，儘管 “V 型” 復甦尚未顯現。</p>
</div><p>On the macro front, underlying CPI inflation remained tame at approximately 1.2%, providing a stable cost-of-living environment. The government continued to run a fiscal deficit for the 2025/26 financial year due to infrastructure spending (Northern Metropolis) and softer land sale revenues, though the deficit narrowed compared to 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>在宏觀層面，潛在的 CPI 通脹保持温和，約為 1.2%，提供了穩定的生活成本環境。由於基礎設施支出（北部大都會）和土地銷售收入疲軟，政府在 2025/26 財年繼續出現財政赤字，儘管與 2024 年相比，赤字有所縮小。</p>
</div><hr/>
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</div><p><em>More By This Author:</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>更多來自此作者的文章：</em></p>
</div><p>S&amp;P 500 Earnings Dashboard 25Q4 - Friday, Jan. 23</p>
<div class="lb-trans"><p>標準普爾 500 收益報告 25Q4 - 1 月 23 日，星期五</p>
</div><p>Russell 2000 Earnings Dashboard 25Q4 - Thursday, Jan. 22</p>
<div class="lb-trans"><p>羅素 2000 收益報告 25Q4 - 1 月 22 日，星期四</p>
</div><p>S&amp;P 500 Earnings Dashboard 25Q4 - Friday, Jan. 16</p>
<div class="lb-trans"><p>標準普爾 500 收益報告 25Q4 - 1 月 16 日，星期五</p>
</div>

香港強積金在 2025 年平均上漲了 17.4%