《大行》中郵證券首次覆蓋禾賽予「買入」評級 料今年純利升近 62%

中郵證券研報指出，截止 2025 年，禾賽-W(02525.HK) 全球車載激光雷達市佔率第一、全球 ADAS 激光雷達市佔率第一、全球 L4 自動駕駛激光雷達市佔率第一。公司激光雷達產品已實現從氣體檢測、到智能駕駛、再到機械人領域的跨越，正演進為物理 AI 的通用傳感器。

該行又指，公司通過自研晶片化等大幅降本，為高毛利帶來保障。硬件的降本來自設計，公司 2017 年開始專注自研晶片，2025 年宣佈禾賽的高性能智能主控晶片費米 C500，補齊了禾賽全棧自研的最後一塊拼圖。公司成為目前行業唯一七大關鍵部件全棧自研的激光雷達公司。

中郵證券預計公司 2025 至 2027 年各年營業收入分別為 30.9 億、41 億、54.1 億元人民幣 (下同)，按年增加 48.7%、32.8% 及 31.8%。GAAP 淨利潤分別為 4.2 億、6.8 億及 9.2 億元，2025 至 2027 年按年增加 508.5%、61.6% 及 36.2%。首次覆蓋，給予「買入」評級。