《大行》中金料美團上季經調整淨虧損 132 億人幣 降今明兩年經調整盈測

中金研報指出，預計美團-W(03690.HK) 去年第四季收入按年增長 4% 至 919 億元人民幣 (下同)，經調整淨虧損為 132 億元，對應經調整淨虧損率為 14%。

中金預計，美團競爭仍將持續，但競爭重點傾向於落在高客單價市場及非餐零售領域；此外，監管針對反不正當競爭的進一步介入有望遏制行業非理性競爭行為，中金也建議密切觀察監管措施落地節奏與細則界定。同時，近期競爭對手加強 Agent 能力並接入點外賣等生活場景，AI 後續或也將成為影響競爭的變量之一。

中金維持美團 2025 年經調整淨虧損預測 168 億元，考慮競爭下調 2026 年預測，由原先經調整純利 196 億元降至經調整淨虧損 97 億元，下調 2027 年經調整純利預測 34% 至 299 億元；考慮業務韌性維持「跑贏行業」評級及目標價 125 港元，對應預測 2027 年經調整市盈率 23 倍及 28% 上行空間。