<p>彪馬和阿迪達斯源自同一個德國小鎮，但走上了不同的道路</p>
<p>彪馬近年來在新品牌如 On 和 Hoka 的競爭中失去了市場份額</p>
<p>薄弱的分銷是主要問題之一</p>
<p>零售行業受到貿易戰恐懼的影響</p>
<p>中國的安踏將成為彪馬的最大股東</p>
<p>作者：Paolo Laudani 和 Helen Reid</p>
<p>1 月 28 日（路透社）- 德國的彪馬（PUMG.DE）和其激烈競爭對手阿迪達斯（ADSGn.DE）起源於兄弟魯道夫和阿道夫·達斯勒在一個世紀前創辦鞋業的同一所房子，隨後因兄弟間的重大爭執將公司分裂成兩部分。</p>
<p>在原公司 Geda 分裂後，魯道夫創立了 Ruda - 後來更名為彪馬 - 而阿道夫則創立了阿迪達斯。這兩家公司的總部仍然在巴伐利亞的赫爾佐根奧拉赫小鎮，步行距離很近。現在，彪馬即將被中國頂級運動服裝公司安踏（2020.HK）收購，後者將在一項 18 億美元的交易中成為其最大股東，旨在扭轉這家在歐洲享有盛譽的運動品牌的頹勢。</p>
<p>彪馬以其躍動的野貓標誌而聞名，但在吸引消費者購買其運動服和 Speedcat 運動鞋方面面臨困難，而阿迪達斯則憑藉其復古的 Terrace 鞋大獲成功，導致兩家公司之間的銷售差距不斷擴大。</p>
<p>“彪馬變得……過於依賴生活方式產品，而不是推動這個行業的性能運動鞋，” 晨星分析師大衞·斯瓦茨表示，並補充説其較低的收入意味着它在提升品牌的明星代言人方面的支出減少。</p>
<p>“所以他們沒有足夠的曝光度。”</p>
<h3>新興品牌的挑戰</h3>
<p>彪馬曾是運動服裝行業的第三名，僅次於耐克（NKE.N）和阿迪達斯，致力於推出時尚運動鞋並贏得頂級運動員和足球隊的贊助。但隨着新興品牌如 On Running 和 Hoka 的崛起，彪馬逐漸落後。</p>
<p>彪馬首席執行官阿瑟·霍爾德（Arthur Hoeld）在 10 月表示：“彪馬變得過於商業化，在錯誤的渠道上曝光過多，折扣過多。”</p>
<p>安踏收購由奢侈品牌 Kering（PRTP.PA）背後的皮諾家族持有的 29% 股份的交易，可能為彪馬提供了重新奪回失去市場份額的機會，包括在中國。該交易使彪馬的股價在週二上漲了 9%。</p>
<p>安踏全球可持續發展和投資者關係副總裁魏琳告訴路透社：“我們對如何讓彪馬在中國更成功有很多見解。它是這個行業中最有價值的品牌之一。”</p>
<p>安踏的交易使彪馬的估值達到約 62 億美元。根據 Visible Alpha 分析師的預測，其企業價值約為 2027 年預期銷售額的 1 倍，相較於阿迪達斯、耐克和瑞士公司 On（ONON.N）而言，價格相對便宜。</p>
<h3>SPEEDCAT 與 SAMBA 的較量</h3>
<p>彪馬成立於 1948 年，擁有為運動員提供田徑釘鞋和足球靴的悠久歷史，這些產品最初在其赫爾佐根奧拉赫工廠生產，現在主要從中國、越南和印度尼西亞的工廠採購。</p>
<p>在阿迪達斯蓬勃發展的同時，彪馬也在上升，其股票在 2021 年底達到了 115 歐元的峯值。然而，自那時以來，彪馬的股價下滑，損失了 80% 的價值。週二的市值為 32 億歐元（38 億美元），僅為阿迪達斯的八分之一。</p>
<p>貿易戰的不確定性在近年來對整個零售行業造成了影響，但彪馬受到的打擊尤其嚴重。</p>
<p>隨着運動服裝競爭的加劇，彪馬面臨壓力，其最近推出的運動鞋，包括 Speedcat，已被阿迪達斯的 Samba 和其他 “露台” 鞋所掩蓋，這些復古款式靈感來自於 1970 年代和 1980 年代足球迷的鞋子。自去年 7 月以來負責公司的首席執行官霍爾德在 10 月宣佈了一項重組計劃，旨在裁減 900 個企業職位，減少折扣，提高營銷效果並縮減產品線。</p>
<p>德國銀行 Metzler 的零售分析師費利克斯·登爾（Felix Dennl）表示，阿迪達斯通過在運動鞋市場上 “搶先” 給彪馬施加了壓力。</p>
<p>“阿迪達斯在抓住復古運動鞋趨勢方面是首個行動者，提前了大約六個月，” 他説。</p>
<p>“這不僅使阿迪達斯獲得了先機……還將生活方式鞋帶來的品牌熱度轉移到了性能系列。”</p>
<p>（$1 = 0.8354 歐元）</p>
<p>彪馬與阿迪達斯：命運的分歧</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3ZFKP37?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="954" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3ZFKP37"/></p>
<p>彪馬的股價落後於大多數競爭對手</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3ZxkmVw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="888" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3ZxkmVw"/></p>
<p>彪馬：興衰史</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4rf6uuR?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="1008" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4rf6uuR"/></p>

安踏體育

<p>彪馬（Puma），曾是領先的運動服裝品牌，正面臨重大挑戰，市場份額正在被新興品牌如 On 和 Hoka 蠶食。該公司即將被中國的安踏（Anta）收購，安踏將成為其最大股東，交易金額為 18 億美元。這一舉措旨在振興彪馬，後者在分銷問題和向生活方式產品轉型方面面臨困境。自 2021 年底以來，彪馬的股票已暴跌 80%，公司正在實施一項包括裁員和改善營銷策略的扭轉計劃</p>

<p>Puma, Adidas stem from same German town but took different paths</p>
<div class="lb-trans"><p>彪馬和阿迪達斯源自同一個德國小鎮，但走上了不同的道路</p>
</div><p>Puma lost ground in recent years to new brand like On, Hoka</p>
<div class="lb-trans"><p>彪馬近年來在新品牌如 On 和 Hoka 的競爭中失去了市場份額</p>
</div><p>Weak distribution one of main problems</p>
<div class="lb-trans"><p>薄弱的分銷是主要問題之一</p>
</div><p>Retail sector hit by trade war fears</p>
<div class="lb-trans"><p>零售行業受到貿易戰恐懼的影響</p>
</div><p>China’s Anta to become biggest shareholder at Puma</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的安踏將成為彪馬的最大股東</p>
</div><p>By Paolo Laudani and Helen Reid</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Paolo Laudani 和 Helen Reid</p>
</div><p>Jan 28 (Reuters) - Germany’s Puma (PUMG.DE) and fierce rival Adidas (ADSGn.DE) have their roots in the very same house where brothers Rudolf and Adolf Dassler launched their shoe business a century ago, before a major fall-out between the siblings split the company in two.</p>
<div class="lb-trans"><p>1 月 28 日（路透社）- 德國的彪馬（PUMG.DE）和其激烈競爭對手阿迪達斯（ADSGn.DE）起源於兄弟魯道夫和阿道夫·達斯勒在一個世紀前創辦鞋業的同一所房子，隨後因兄弟間的重大爭執將公司分裂成兩部分。</p>
</div><p>From the split of the original company Geda, Rudolf founded Ruda - later renamed Puma - while Adolf founded Adidas. The two firms’ headquarters remain just a short walk from each other in the Bavarian town of Herzogenaurach. Now Puma is set to come under the wings of China’s top sportswear firm Anta (2020.HK) , which would become its biggest shareholder in a $1.8 billion deal aimed at turning around one of Europe’s most iconic sports brands that has fallen sharply from grace.</p>
<div class="lb-trans"><p>在原公司 Geda 分裂後，魯道夫創立了 Ruda - 後來更名為彪馬 - 而阿道夫則創立了阿迪達斯。這兩家公司的總部仍然在巴伐利亞的赫爾佐根奧拉赫小鎮，步行距離很近。現在，彪馬即將被中國頂級運動服裝公司安踏（2020.HK）收購，後者將在一項 18 億美元的交易中成為其最大股東，旨在扭轉這家在歐洲享有盛譽的運動品牌的頹勢。</p>
</div><p>Puma, with its leaping wildcat logo, has struggled to win consumers to its sportswear and Speedcat sneakers, even as Adidas has streaked ahead with its retro Terrace shoes - widening a sales gap between the two firms.</p>
<div class="lb-trans"><p>彪馬以其躍動的野貓標誌而聞名，但在吸引消費者購買其運動服和 Speedcat 運動鞋方面面臨困難，而阿迪達斯則憑藉其復古的 Terrace 鞋大獲成功，導致兩家公司之間的銷售差距不斷擴大。</p>
</div><p>“Puma became … too dependent on maybe lifestyle products rather than performance sports shoes, which really drove this industry,” said Morningstar analyst David Swartz, adding its lower revenues meant it had less to spend on star names boosting the brand.</p>
<div class="lb-trans"><p>“彪馬變得……過於依賴生活方式產品，而不是推動這個行業的性能運動鞋，” 晨星分析師大衞·斯瓦茨表示，並補充説其較低的收入意味着它在提升品牌的明星代言人方面的支出減少。</p>
</div><p>“So they don’t have the visibility.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“所以他們沒有足夠的曝光度。”</p>
</div><h3>CHALLENGES FROM EMERGING BRANDS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>新興品牌的挑戰</h3>
</div><p>Puma was the no. 3 in sportswear after Nike (NKE.N) and Adidas until recent years, competing to churn out cool sneakers and win top athletes and soccer-team sponsorships. But as newer brands like On Running and Hoka grew, Puma fell off the pace.</p>
<div class="lb-trans"><p>彪馬曾是運動服裝行業的第三名，僅次於耐克（NKE.N）和阿迪達斯，致力於推出時尚運動鞋並贏得頂級運動員和足球隊的贊助。但隨着新興品牌如 On Running 和 Hoka 的崛起，彪馬逐漸落後。</p>
</div><p>“Puma has become too commercial, over-exposed in the wrong channels, with too many discounts,” Puma’s CEO Arthur Hoeld, formerly sales chief at arch-rival Adidas, said in October.</p>
<div class="lb-trans"><p>彪馬首席執行官阿瑟·霍爾德（Arthur Hoeld）在 10 月表示：“彪馬變得過於商業化，在錯誤的渠道上曝光過多，折扣過多。”</p>
</div><p>The Anta deal for the 29% stake held by the Pinault family behind Gucci-owner Kering (PRTP.PA) , could give the firm an opportunity to regain some ground lost - including in China. The deal pushed Puma’s shares up 9% on Tuesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>安踏收購由奢侈品牌 Kering（PRTP.PA）背後的皮諾家族持有的 29% 股份的交易，可能為彪馬提供了重新奪回失去市場份額的機會，包括在中國。該交易使彪馬的股價在週二上漲了 9%。</p>
</div><p>“We have a lot of insight how to make Puma more successful in China,” Wei Lin, global vice president for sustainability and investor relations at Anta, told Reuters. “It is one of the most valuable brands in this industry.”</p>
<div class="lb-trans"><p>安踏全球可持續發展和投資者關係副總裁魏琳告訴路透社：“我們對如何讓彪馬在中國更成功有很多見解。它是這個行業中最有價值的品牌之一。”</p>
</div><p>The Anta deal values Puma at some $6.2 billion. Its enterprise value is around one times its forecast sales for 2027 using Visible Alpha analyst estimates, relatively cheap compared to rivals including Adidas, Nike and Swiss firm On (ONON.N) .</p>
<div class="lb-trans"><p>安踏的交易使彪馬的估值達到約 62 億美元。根據 Visible Alpha 分析師的預測，其企業價值約為 2027 年預期銷售額的 1 倍，相較於阿迪達斯、耐克和瑞士公司 On（ONON.N）而言，價格相對便宜。</p>
</div><h3>SPEEDCAT VERSUS SAMBA</h3>
<div class="lb-trans"><h3>SPEEDCAT 與 SAMBA 的較量</h3>
</div><p>Puma, founded in 1948, has a long history of outfitting athletes with track spikes and soccer boots, then made in its Herzogenaurach factory and now mostly sourced from factories in China, Vietnam, and Indonesia.</p>
<div class="lb-trans"><p>彪馬成立於 1948 年，擁有為運動員提供田徑釘鞋和足球靴的悠久歷史，這些產品最初在其赫爾佐根奧拉赫工廠生產，現在主要從中國、越南和印度尼西亞的工廠採購。</p>
</div><p>While Adidas boomed, Puma climbed too and its stock hit a peak of 115 euros in late 2021. Since then, though, it’s slid, losing 80% of its value. Its market cap on Tuesday was 3.2 billion euros ($3.8 billion), an eighth of the size of Adidas.</p>
<div class="lb-trans"><p>在阿迪達斯蓬勃發展的同時，彪馬也在上升，其股票在 2021 年底達到了 115 歐元的峯值。然而，自那時以來，彪馬的股價下滑，損失了 80% 的價值。週二的市值為 32 億歐元（38 億美元），僅為阿迪達斯的八分之一。</p>
</div><p>Trade war uncertainties have hit the retail sector as a whole in recent years, but Puma has particularly suffered.</p>
<div class="lb-trans"><p>貿易戰的不確定性在近年來對整個零售行業造成了影響，但彪馬受到的打擊尤其嚴重。</p>
</div><p>It has been under pressure as sportswear competition intensified and its recent sneaker launches, including the Speedcat, have been overshadowed by Adidas’ Samba and other “terrace” shoes - retro models inspired by soccer fans’ footwear in the 1970s and 1980s. CEO Hoeld, in charge since July last year, announced in October a turnaround plan aiming to cut 900 corporate jobs, to discount less, improve marketing and reduce its product range.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着運動服裝競爭的加劇，彪馬面臨壓力，其最近推出的運動鞋，包括 Speedcat，已被阿迪達斯的 Samba 和其他 “露台” 鞋所掩蓋，這些復古款式靈感來自於 1970 年代和 1980 年代足球迷的鞋子。自去年 7 月以來負責公司的首席執行官霍爾德在 10 月宣佈了一項重組計劃，旨在裁減 900 個企業職位，減少折扣，提高營銷效果並縮減產品線。</p>
</div><p>Felix Dennl, retail analyst at German bank Metzler, said Adidas had put pressure on Puma by getting a “head start” on sneakers.</p>
<div class="lb-trans"><p>德國銀行 Metzler 的零售分析師費利克斯·登爾（Felix Dennl）表示，阿迪達斯通過在運動鞋市場上 “搶先” 給彪馬施加了壓力。</p>
</div><p>“Adidas was a first mover in capitalising on the retro sneaker trend, roughly six months before Puma,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“阿迪達斯在抓住復古運動鞋趨勢方面是首個行動者，提前了大約六個月，” 他説。</p>
</div><p>“This not only allowed Adidas to get a head start… but also transfer the brand heat generated across lifestyle footwear into performance franchises.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“這不僅使阿迪達斯獲得了先機……還將生活方式鞋帶來的品牌熱度轉移到了性能系列。”</p>
</div><p>($1 = 0.8354 euros)</p>
<div class="lb-trans"><p>（$1 = 0.8354 歐元）</p>
</div><p>Puma v Adidas: Diverging Fortunes</p>
<div class="lb-trans"><p>彪馬與阿迪達斯：命運的分歧</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3ZFKP37" alt="" original-src="https://reut.rs/3ZFKP37"/></p>
<p>Puma Shares Lag Most Rivals</p>
<div class="lb-trans"><p>彪馬的股價落後於大多數競爭對手</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3ZxkmVw" alt="" original-src="https://reut.rs/3ZxkmVw"/></p>
<p>Puma: Rise and Fall</p>
<div class="lb-trans"><p>彪馬：興衰史</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4rf6uuR" alt="" original-src="https://reut.rs/4rf6uuR"/></p>

彪馬的漫長滑坡：一位德國體育偶像的興衰史