一個熱門基金的暫停申購,往往會帶來一系列的連鎖反應。 2026 年 1 月 28 日,在 45 個交易日暴漲近 230% 後,國投瑞銀基金 “徹底” 暫停其旗下白銀 LOF 基金的申購業務。 這一決定也意味着市場上唯一主要投資白銀期貨的公募基金將暫時 “閉門謝客”。 暫停首日,白銀 ETF 在停牌 1 小時後復牌,繼續大漲,半天漲幅超過 7%,比前一交易日漲幅更甚! 此前國投瑞銀公告稱,暫停申購(定期定額投資)的原因是 “為保護基金份額持有人利益”。 目前看,此舉引發了投資者和市場的廣泛關注和更復雜的 “反饋”。 暫停申購:風控升級,防範風險擴張 國投瑞銀基金是於 1 月 26 日公告的暫停國投白銀 LOF 基金申購業務的。公告決定從 1 月 28 日起關閉新增資金流入(包括申購和定期定投)的大門。 事實上,此前該基金很早就開始收緊申購限制, 國投白銀 LOF 基金的資金限制政策在過去幾個月內不斷收緊,特別是在定期定額投資額度上。 2025 年 10 月 15 日,基金管理方公告調整 A 類和 C 類份額的定期定額投資上限,分別為 6000 元和 40000 元。 而在隨後的兩個月裏,這一額度逐步縮小,10 月 20 日和 12 月 19 日,基金兩次發佈公告,將定期定額投資金額上限分別調整至 100 元和 1000 元。 2025 年 12 月 29 日,公司公告暫停了白銀 LOF 的 C 類份額申購,後者由於申購費率的設置安排通常被認為更適合短線投資者進出。 而基金的 A 類份額的申購上限也已在彼時收緊至每天 100 元。 但顯然,這些措施的效果難以剋制資金流入。1 月 28 日起,基金全面暫停申購,意味着無論是 A 類還是 C 類份額,投資者均無法再進行新增投資。 這種措施從另一個角度表明,基金管理方正竭力控制基金規模的擴張,避免在市場不確定性較高的情況下,投資者進一步暴露風險。 官微發文溝通 除了收緊申購措施外,基金管理人也頻繁向外釋放 “降温” 信號。 1 月 27 日晚,國投瑞銀通過官方微信與投資人交流,就白銀 LOF 停牌事項作出如下説明。 關於贖回:本次暫停申購不影響現有份額的贖回業務,投資者可正常辦理贖回。 關於場內交易:在非停牌時段,投資者仍可通過證券賬户在二級市場正常買賣基金份額。二級市場的交易價格除了有基金份額淨值波動的風險外,還會受到市場供求關係、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響。 關於停牌機制:近期,本基金二級市場交易價格明顯高於基金份額淨值,出現較大幅度溢價,我們可能採取向深圳證券交易所申請本基金停牌的措施,以向市場警示風險,具體以屆時公告為準。 國投瑞銀還在文章中稱:“我們理解您對市場機會的關注,但長期來看,基金的二級市場交易價格會圍繞其淨值波動,當前的高溢價不具備可持續性,需警惕市場情緒降温帶來的價格回調。請您理性看待,審慎決策。” 提示溢價風險 除了 “暫停申購” 和 “道義勸誡” 等措施,國投瑞銀基金還發布了關於溢價風險的提示。 2026 年初,國投瑞銀基金已多次發佈溢價風險提示和停復牌公告。 僅在 1 月,基金管理方就已發佈了 17 次溢價風險提示和 12 次停復牌公告。頻繁的預警表明,基金管理方對當前市場溢價現象感到高度擔憂,並採取了較為頻繁的風險提示以提醒投資者理性決策。 根據 Wind 數據,截至最新國投白銀 LOF 的溢價率超過 40%。這意味着,投資者在場內購買基金時,支付的價格遠高於基金的實際淨值四成。 自 2026 年初以來,國投白銀 LOF 的價格漲幅迅猛,累計漲幅已突破 85%。 然而,價格和淨值的偏離程度持續擴大,市場情緒推動了基金價格的急劇上漲。 但資金博弈仍在展開,而且,在失去申購新增規模投放後,1 月 28 日白銀 LOF 的漲幅還在擴大。