<p>投資者將中國和軟件列為主要挑戰</p>
<p>大眾汽車尋求外國合作伙伴填補空白</p>
<p>保時捷危機籠罩布魯梅的遺產</p>
<p>主要股東等待戰略的 ‘實施’</p>
<p>作者：瑞秋·摩爾</p>
<p>柏林，1 月 28 日（路透社）- 大眾汽車（VOWG_p.DE）首席執行官奧利弗·布魯梅今年面臨着一個決定性的考驗，投資者表示：證明他能夠遏制在中國的下滑，並縮小與競爭對手的技術差距，這被視為德國汽車製造商成功扭轉局面的關鍵要素。</p>
<p>由於保時捷的危機，布魯梅被迫從 1 月起結束他同時擔任大眾和保時捷（P911_p.DE）首席的雙重角色，他獲得了五年延長的集團首席執行官合同，得到了信任的投票。</p>
<p>但在沒有保時捷作為干擾的情況下，因公司在他任內損失了 480 億歐元（560 億美元）價值而感到失望的投資者期待結果——他們的耐心正在消耗。</p>
<p>路透社採訪了六位投資者，從小股東到前十名基金，他們都表示布魯梅面臨壓力，必須展示他復興全球第二大汽車製造商的戰略正在奏效。</p>
<p>這位在大眾汽車工作了三十年的老將於九月在慕尼黑車展上概述了這一挑戰。</p>
<p>“我們在汽車行業慶祝的派對在當前形式下已經結束，” 布魯梅説。“現在是重新定位的時候。”</p>
<p>布魯梅拒絕了路透社對此故事的採訪請求。</p>
<p>在全球最大的汽車市場——曾經由大眾主導的市場，布魯梅寄希望於 ‘為中國而在中國’ 的戰略，與當地企業合作以恢復銷售。同時，他將公司未來的軟件平台在西方市場的前景寄託於與虧損的加州電動車製造商 Rivian（RIVN.O）的高風險合資企業上。</p>
<p>上週報告的 2025 年現金流好於預期，激發了人們對這位 57 歲高管努力的希望。</p>
<p>但他的失誤空間正在縮小，SdK 的馬克·利布舍爾表示，該協會有 9000 名成員，代表小型大眾股東。</p>
<p>“他面臨的壓力巨大，” 他告訴路透社。“布魯梅現在被迫在非常困難的市場環境中證明他早期的讚譽。”</p>
<h3>中國：從現金奶牛到問題市場</h3>
<p>投資者表示，布魯梅必須緊急贏回中國市場，在那裏大眾在作為市場領導者的歲月中賺取了數十億。</p>
<p>它在 2024 年被比亞迪（002594.SZ）超越，去年滑落至第三位，落後於另一家本土競爭對手吉利（0175.HK）。其保時捷和奧迪品牌也面臨困境。</p>
<p>下滑的根源早於他擔任首席執行官的任期，一些投資者認為布魯梅，作為在上海獲得工程博士學位的人，終於開始解決這一頹勢。</p>
<p>“到目前為止，他所做的令人鼓舞，” 前 20 名大眾投資者之一的莫里茨·克朗伯格表示。</p>
<p>公司已將關鍵技術和車輛開發轉移到中國，稱這一舉措加快了開發進程，併為中國消費者提供了量身定製的產品。</p>
<p>布魯梅正在考慮將更多中國製造的汽車出口到國外，儘管歐洲作為其最大市場目前仍不在考慮之中。</p>
<p>擴大中國製造汽車或零部件的進口需要獲得強大的德國勞工代表的批准，一位公司消息人士告訴路透社。</p>
<p>在不到兩年前同意痛苦的讓步，允許布魯梅在德國裁減 35000 個工作崗位後，工會委員會可能會抵制。</p>
<p>雖然布魯梅可能已經表明他對中國業務的問題有把握，但像這樣的潛在障礙讓一些投資者感到擔憂。</p>
<p>“這仍然是問題評估，而不是以解決方案為導向，” 前十名大眾投資者 DWS 的亨德里克·施密特表示。</p>
<h3>布魯梅為西方下注 50 億美元的軟件</h3>
<p>對一些人來説，大眾在中國的困境只是強調該公司——近一個世紀以來在汽車工程領域的全球冠軍——在軟件為王的時代落後。</p>
<p>“距離 iPhone 問世將近 20 年了，” SdK 的利布舍爾説。“令人震驚，甚至可怕的是，大眾無法自己開發出軟件解決方案。”</p>
<p>內部軟件部門 Cariad 多年的問題促使布魯梅尋求外部幫助，向初創公司 Rivian（RIVN.O）下注 50 億美元進行合資。</p>
<p>他們正在合作開發一個新的電子平台，旨在支撐未來在大眾傳統西方市場銷售的先進車型。</p>
<p>今年可能是決定性的一年。</p>
<p>新系統的冬季測試目前正在瑞典進行，大眾下一輪 10 億美元的投資懸而未決。</p>
<p>“這對在西方汽車市場的成功至關重要，” 克朗伯格表示，稱這一合作關係是布魯梅戰略中 “最脆弱的方面”。</p>
<p>當被問及 Rivian 時，大眾表示 “我們未來軟件定義車輛的先進區域架構的開發進展良好。”</p>
<p>軟件在大眾是一個高度敏感的話題。</p>
<p>Cariad 的延誤導致了 2022 年前首席執行官赫伯特·迪斯的罷免，當時的消息人士表示，這是由控制大眾超過一半投票權的保時捷和皮耶希家族主導的。</p>
<p>在遭受大眾和保時捷的損失後，他們現在對扭轉計劃保持更密切的關注，消息人士透露。</p>
<p>保時捷 SE（PSHG_p.DE）——大眾的主要股東，保時捷 - 皮耶希家族控股——的發言人表示，布魯梅在行業面臨挑戰的時期展示了他發展汽車製造商的能力。</p>
<p>“現在重要的是繼續在實施上保持一致，” 發言人説。</p>
<p>雖然布魯梅的合同延長被視為展示了家族的支持，但合同並不能保證，正如迪斯在中途被迫離職時所瞭解到的那樣。</p>
<p>DWS 的施密特表示，布魯梅具備與家族管理關係所需的 “必要技能”。</p>
<p>“但這並不解除他交付的責任。”</p>
<p>($1 = 0.8524 歐元)</p>
<p>大眾汽車在中國的問題</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4sJJUMy?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4sJJUMy"/></p>
<p>承壓</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3LTeuCL?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3LTeuCL"/></p>

華夏中證新能源汽車ETF

國泰中證800汽車與零部件ETF

平安中證汽車零部件主題ETF

海富通中證汽車零部件主題ETF

平安中證新能源汽車產業ETF

大眾B股

華夏中證汽車零部件主題ETF

易方達中證汽車零部件主題ETF

<p>大眾汽車首席執行官奧利弗·布魯梅面臨着巨大的壓力，需要在公司經歷了一段艱難時期後交出成果，包括 480 億歐元的價值損失。布魯梅的戰略集中在恢復中國市場的銷售和解決軟件開發問題上，涉及與當地企業的合作以及與 Rivian 的合資企業。投資者對公司在中國市場的下滑地位以及其軟件項目的有效性感到擔憂。布魯梅應對這些挑戰的能力將對大眾汽車在 2023 年的扭轉局面至關重要</p>

<p>Investors list China, software as top challenges</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者將中國和軟件列為主要挑戰</p>
</div><p>Volkswagen turns to foreign partners to plug gaps</p>
<div class="lb-trans"><p>大眾汽車尋求外國合作伙伴填補空白</p>
</div><p>Porsche crisis looms over Blume’s legacy</p>
<div class="lb-trans"><p>保時捷危機籠罩布魯梅的遺產</p>
</div><p>Top shareholder awaiting ‘implementation’ of strategy</p>
<div class="lb-trans"><p>主要股東等待戰略的 ‘實施’</p>
</div><p>By Rachel More</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：瑞秋·摩爾</p>
</div><p>BERLIN, Jan 28(Reuters) - Volkswagen (VOWG_p.DE) CEO Oliver Blume faces a defining test this year, investors say: to prove he can stem a slide in China and close a tech gap to rivals, regarded as the essential elements for a successful turnaround of the German automaker.</p>
<div class="lb-trans"><p>柏林，1 月 28 日（路透社）- 大眾汽車（VOWG_p.DE）首席執行官奧利弗·布魯梅今年面臨着一個決定性的考驗，投資者表示：證明他能夠遏制在中國的下滑，並縮小與競爭對手的技術差距，這被視為德國汽車製造商成功扭轉局面的關鍵要素。</p>
</div><p>Forced to end his dual-role as boss of both Volkswagen and Porsche (P911_p.DE) from January following the sports car division’s slide into crisis, Blume got a vote of confidence in the form of a five-year extension to his group CEO contract.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於保時捷的危機，布魯梅被迫從 1 月起結束他同時擔任大眾和保時捷（P911_p.DE）首席的雙重角色，他獲得了五年延長的集團首席執行官合同，得到了信任的投票。</p>
</div><p>But without Porsche as a distraction, investors burned by the companies’ combined 48-billion-euro ($56-billion) loss in value on his watch expect results - and their patience is wearing thin.</p>
<div class="lb-trans"><p>但在沒有保時捷作為干擾的情況下，因公司在他任內損失了 480 億歐元（560 億美元）價值而感到失望的投資者期待結果——他們的耐心正在消耗。</p>
</div><p>Reuters spoke to six investors, from smaller shareholders to top-10 funds, who all said Blume is under pressure to show his strategy to revive the fortunes of the world’s No. 2 carmaker is working.</p>
<div class="lb-trans"><p>路透社採訪了六位投資者，從小股東到前十名基金，他們都表示布魯梅面臨壓力，必須展示他復興全球第二大汽車製造商的戰略正在奏效。</p>
</div><p>The three-decade Volkswagen veteran outlined the challenge at the Munich car show in September.</p>
<div class="lb-trans"><p>這位在大眾汽車工作了三十年的老將於九月在慕尼黑車展上概述了這一挑戰。</p>
</div><p>“The party we have been celebrating in the automotive industry for decades is over in its current form,” Blume said. “Now it is about reorientation.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們在汽車行業慶祝的派對在當前形式下已經結束，” 布魯梅説。“現在是重新定位的時候。”</p>
</div><p>Blume declined a Reuters interview request for this story.</p>
<div class="lb-trans"><p>布魯梅拒絕了路透社對此故事的採訪請求。</p>
</div><p>In the world’s largest car market, which Volkswagen once dominated, Blume is betting on an “in China for China” strategy, teaming up with local players to revive sales. At the same time, he is staking the company’s future software platform for Western markets on a high-risk joint venture with loss-making California EV manufacturer Rivian (RIVN.O) .</p>
<div class="lb-trans"><p>在全球最大的汽車市場——曾經由大眾主導的市場，布魯梅寄希望於 ‘為中國而在中國’ 的戰略，與當地企業合作以恢復銷售。同時，他將公司未來的軟件平台在西方市場的前景寄託於與虧損的加州電動車製造商 Rivian（RIVN.O）的高風險合資企業上。</p>
</div><p>Better-than-expected 2025 cash flow reported last week is fuelling hopes the 57-year-old’s efforts are on-target.</p>
<div class="lb-trans"><p>上週報告的 2025 年現金流好於預期，激發了人們對這位 57 歲高管努力的希望。</p>
</div><p>But his margin for error is shrinking, said Marc Liebscher of SdK, an association with 9,000 members representing smaller Volkswagen shareholders.</p>
<div class="lb-trans"><p>但他的失誤空間正在縮小，SdK 的馬克·利布舍爾表示，該協會有 9000 名成員，代表小型大眾股東。</p>
</div><p>“The pressure on him is vast,” he told Reuters. “Blume is now forced to justify his early praise in a very difficult market environment.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“他面臨的壓力巨大，” 他告訴路透社。“布魯梅現在被迫在非常困難的市場環境中證明他早期的讚譽。”</p>
</div><h3>CHINA: FROM CASH COW TO PROBLEM MARKET</h3>
<div class="lb-trans"><h3>中國：從現金奶牛到問題市場</h3>
</div><p>Investors say Blume must urgently win back China, where Volkswagen made billions during its years as the market leader.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者表示，布魯梅必須緊急贏回中國市場，在那裏大眾在作為市場領導者的歲月中賺取了數十億。</p>
</div><p>It was overtaken by BYD (002594.SZ) in 2024, slipping to third place behind another local rival Geely (0175.HK) last year. Its Porsche and Audi brands have also struggled.</p>
<div class="lb-trans"><p>它在 2024 年被比亞迪（002594.SZ）超越，去年滑落至第三位，落後於另一家本土競爭對手吉利（0175.HK）。其保時捷和奧迪品牌也面臨困境。</p>
</div><p>The roots of the decline pre-date his tenure as CEO, and some investors credit Blume, who earned his engineering doctorate in Shanghai, with finally addressing the slump.</p>
<div class="lb-trans"><p>下滑的根源早於他擔任首席執行官的任期，一些投資者認為布魯梅，作為在上海獲得工程博士學位的人，終於開始解決這一頹勢。</p>
</div><p>“What he has done so far is promising,” said Moritz Kronenberg of Union Investment, a top-20 Volkswagen investor.</p>
<div class="lb-trans"><p>“到目前為止，他所做的令人鼓舞，” 前 20 名大眾投資者之一的莫里茨·克朗伯格表示。</p>
</div><p>The company has shifted key technology and vehicle development to China, a move it says is speeding up development and providing Chinese consumers with a product tailored to their tastes.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司已將關鍵技術和車輛開發轉移到中國，稱這一舉措加快了開發進程，併為中國消費者提供了量身定製的產品。</p>
</div><p>Blume is looking at selling more Chinese-made cars abroad, though Europe, its largest market, remains off the table for now.</p>
<div class="lb-trans"><p>布魯梅正在考慮將更多中國製造的汽車出口到國外，儘管歐洲作為其最大市場目前仍不在考慮之中。</p>
</div><p>Expanding imports of Chinese-made cars or parts would require signoff from powerful German labour representatives, one company source told Reuters.</p>
<div class="lb-trans"><p>擴大中國製造汽車或零部件的進口需要獲得強大的德國勞工代表的批准，一位公司消息人士告訴路透社。</p>
</div><p>Having agreed painful concessions less than two years ago allowing Blume to cut 35,000 jobs in Germany, the works council would likely resist.</p>
<div class="lb-trans"><p>在不到兩年前同意痛苦的讓步，允許布魯梅在德國裁減 35000 個工作崗位後，工會委員會可能會抵制。</p>
</div><p>While Blume may have shown he has a handle on what is wrong with the China business, potential roadblocks like that worry some investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然布魯梅可能已經表明他對中國業務的問題有把握，但像這樣的潛在障礙讓一些投資者感到擔憂。</p>
</div><p>“It’s still problem assessment rather than solution-driven,” said Hendrik Schmidt of top-10 Volkswagen investor DWS (DWSGn.DE) .</p>
<div class="lb-trans"><p>“這仍然是問題評估，而不是以解決方案為導向，” 前十名大眾投資者 DWS 的亨德里克·施密特表示。</p>
</div><h3>BLUME’S $5-BILLION SOFTWARE BET FOR THE WEST</h3>
<div class="lb-trans"><h3>布魯梅為西方下注 50 億美元的軟件</h3>
</div><p>For some, Volkswagen’s China woes simply underline that the company - for nearly a century a global champion in automotive engineering - is falling behind in an era where software is king.</p>
<div class="lb-trans"><p>對一些人來説，大眾在中國的困境只是強調該公司——近一個世紀以來在汽車工程領域的全球冠軍——在軟件為王的時代落後。</p>
</div><p>“Soon it will be 20 years since the advent of the iPhone,” SdK’s Liebscher said. “It is appalling, even shocking, that Volkswagen is unable to develop a software solution itself.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“距離 iPhone 問世將近 20 年了，” SdK 的利布舍爾説。“令人震驚，甚至可怕的是，大眾無法自己開發出軟件解決方案。”</p>
</div><p>Years of problems at in-house software unit Cariad prompted Blume to bring in external help, betting $5 billion on a joint venture with startup Rivian (RIVN.O) .</p>
<div class="lb-trans"><p>內部軟件部門 Cariad 多年的問題促使布魯梅尋求外部幫助，向初創公司 Rivian（RIVN.O）下注 50 億美元進行合資。</p>
</div><p>They are collaborating to develop a new electronics platform meant to undergird future advanced models sold in Volkswagen’s traditional Western markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們正在合作開發一個新的電子平台，旨在支撐未來在大眾傳統西方市場銷售的先進車型。</p>
</div><p>This year could prove decisive.</p>
<div class="lb-trans"><p>今年可能是決定性的一年。</p>
</div><p>Winter testing on the new system is currently under way in Sweden, with Volkswagen’s next $1-billion investment tranche hanging in the balance.</p>
<div class="lb-trans"><p>新系統的冬季測試目前正在瑞典進行，大眾下一輪 10 億美元的投資懸而未決。</p>
</div><p>“This is mission-critical for success in the Western car market,” said Kronenberg, calling the partnership the “most fragile aspect” of Blume’s strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>“這對在西方汽車市場的成功至關重要，” 克朗伯格表示，稱這一合作關係是布魯梅戰略中 “最脆弱的方面”。</p>
</div><p>When asked about Rivian, Volkswagen said the development “of a state-of-the-art zonal architecture for our future software-defined vehicles” was progressing well.</p>
<div class="lb-trans"><p>當被問及 Rivian 時，大眾表示 “我們未來軟件定義車輛的先進區域架構的開發進展良好。”</p>
</div><p>Software is a highly sensitive topic at Volkswagen.</p>
<div class="lb-trans"><p>軟件在大眾是一個高度敏感的話題。</p>
</div><p>Delays at Cariad preceded the 2022 ouster of former CEO Herbert Diess, which sources at the time said was led by the Porsche and Piech families, who control over half the voting rights in Volkswagen.</p>
<div class="lb-trans"><p>Cariad 的延誤導致了 2022 年前首席執行官赫伯特·迪斯的罷免，當時的消息人士表示，這是由控制大眾超過一半投票權的保時捷和皮耶希家族主導的。</p>
</div><p>Having taken a major hit from the losses at Volkswagen and Porsche, they are now keeping a closer eye on the turnaround plan, according to a source familiar with the families’ thinking.</p>
<div class="lb-trans"><p>在遭受大眾和保時捷的損失後，他們現在對扭轉計劃保持更密切的關注，消息人士透露。</p>
</div><p>A spokesperson for Porsche SE (PSHG_p.DE) - Volkswagen’s majority Porsche-Piech-owned top shareholder - said Blume had demonstrated his ability to develop the carmaker during a challenging period for the industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>保時捷 SE（PSHG_p.DE）——大眾的主要股東，保時捷 - 皮耶希家族控股——的發言人表示，布魯梅在行業面臨挑戰的時期展示了他發展汽車製造商的能力。</p>
</div><p>“Now it is important to continue working consistently on implementation,” the spokesperson said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“現在重要的是繼續在實施上保持一致，” 發言人説。</p>
</div><p>While Blume’s contract extension was seen as demonstrating the families’ backing, a contract is no guarantee, as Diess learned when he was pushed out mid-term.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然布魯梅的合同延長被視為展示了家族的支持，但合同並不能保證，正如迪斯在中途被迫離職時所瞭解到的那樣。</p>
</div><p>DWS’s Schmidt said Blume has the “necessary skill set” to manage relations with the families.</p>
<div class="lb-trans"><p>DWS 的施密特表示，布魯梅具備與家族管理關係所需的 “必要技能”。</p>
</div><p>“But that does not relieve him from the duty of delivery.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“但這並不解除他交付的責任。”</p>
</div><p>($1 = 0.8524 euros)</p>
<div class="lb-trans"><p>($1 = 0.8524 歐元)</p>
</div><p>Volkswagen’s China problem</p>
<div class="lb-trans"><p>大眾汽車在中國的問題</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4sJJUMy" alt="" original-src="https://reut.rs/4sJJUMy"/></p>
<p>Under pressure</p>
<div class="lb-trans"><p>承壓</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3LTeuCL" alt="" original-src="https://reut.rs/3LTeuCL"/></p>

ANALYSIS-Volkswagen CEO Blume, free of Porsche role, under pressure to deliver on turnaround

- 大眾汽車首席執行官布魯梅面臨挑戰，需恢復在中國市場的表現。  
- 布魯梅計劃與本土企業合作並投資軟件開發，以應對與競爭對手的技術差距。  
- 投資者對布魯梅的策略寄予希望，但其實施仍需時刻關注。

分析 - 大眾汽車首席執行官布魯姆在擺脱保時捷角色後，面臨交付轉型的壓力