《大行》中金 : 安踏購 Puma 股權有望提升國際競爭力 目標價 110.91 元

中金公司發表研究報告指出，安踏體育 (02020.HK) 收購 PUMA 的交易對價，考慮到品牌長期價值後，該行認為屬合理，相信 Puma 能豐富安踏的品牌組合，並與旗下多個品牌在產品組合、區域等多維度高度互補，也有望進一步提升安踏的整體國際競爭力。

此前，安踏體育在中國將 FILA、迪桑特和可隆等發展成為聲譽良好的知名品牌，並加速亞瑪芬體育旗下品牌在全球體育用品市場的發展。該行認為，安踏已構建支撐全球發展的品牌建設、零售與供應鏈體系，積累經市場驗證的成功經驗。安踏將在交易結束後尋求向 Puma 監事會委派代表，支持 Puma 管理層推動計劃，助力 Puma 重新激活品牌價值。

該行維持對安踏「跑贏行業」評級，目標價 110.91 元，並維持對其去年每股盈利預測 4.71 元人民幣，考慮收購帶來的利息收入降低以及 PUMA 短期虧損，對安踏今明兩年的每股盈利預測下調 5% 及 8%，至 4.76 及 5.04 元人民幣。