全球最大穩定幣公司 Tether 已成為黃金市場的重量級玩家，其約 140 噸的黃金儲備價值約 240 億美元，使其躋身全球最大黃金持有者之列，僅次於央行、交易所交易基金和大型商業銀行。這家加密貨幣巨頭正以類似央行的戰略瘋狂囤積黃金，並計劃進軍黃金交易業務，與摩根大通、滙豐等傳統金融機構正面競爭。
據英國《金融時報》28 日報道，隨着金價從去年 9 月底的每盎司 3858 美元飆升至超過 5200 美元，Tether 持有的黃金價值激增超過 50 億美元。該公司在去年第四季度又購入 27 噸黃金用於其黃金支持型穩定幣，僅這部分持倉今年就增值至少 7 億美元。地緣政治不確定性加劇和美國總統特朗普的關税威脅及要求奪取格陵蘭島的言論，推動金價今年屢創新高。
Tether 首席執行官 Paolo Ardoino 近日接受彭博採訪時透露，公司一直以每週約 1 至 2 噸的速度購買黃金，並計劃&#34;至少在未來幾個月&#34;繼續這一採購節奏。據彭博計算，Tether 去年全年為其儲備和黃金穩定幣購買了超過 70 噸黃金，超過幾乎所有單一央行申報的購買量——只有波蘭以 102 噸的增持量更多。
據世界黃金協會數據，Tether 的黃金持倉量大致相當於卡塔爾央行的規模。Jefferies 分析師去年 11 月指出，&#34;Tether 是除央行外最大的黃金持有者，其持倉量大致相當於韓國、匈牙利和希臘等規模較小的央行。&#34;英國持有 310 噸黃金。該投行在研究報告中稱，Tether 作為&#34;重要的新買家，可能推動黃金需求持續增長&#34;，其採購可能對金價去年飆升 65% 起到了推動作用。
<h2>快速擴張的黃金帝國</h2>
Tether 通過其美元穩定幣 USDT 賺取鉅額利潤。USDT 是該行業的巨頭，流通量達 1870 億美元。穩定幣是一種數字現金，最常被交易者用於在法定貨幣和加密貨幣之間轉換。公司收取真實美元以兑換 USDT 代幣，並將這些資金投資於美國國債和其他資產（如黃金），從中賺取數十億美元的利息和交易利潤。
USDT 與美元按 1:1 掛鈎，Tether 使用黃金以及包括比特幣、美國國債和擔保貸款在內的其他資產來支持該穩定幣。公司還擁有一個獨立的黃金支持型代幣 XAUT，並將黃金儲存在瑞士的金庫中。
據彭博報道，約 140 噸黃金中的大部分是 Tether 自己的儲備，以及支持其黃金代幣的實物黃金。路透社援引 Tether 第三季度審計報告顯示，截至 9 月底，支持 USDT 美元穩定幣的儲備中黃金價值 129 億美元，按當時市場價格計算約合 104 噸黃金。截至去年 12 月底，用於支持 XAUT 代幣的黃金為 16.2 噸。
Paolo Ardoino 接受彭博採訪時透露，公司將黃金實物儲存在瑞士的一個前核掩體中，由多層厚重鋼門守護。&#34;這是個詹姆斯·邦德式的地方，&#34;他説，&#34;簡直瘋狂。&#34;這個高度安全的金庫是瑞士約 37 萬個冷戰遺留核掩體之一，如今很少使用，但 Tether 的金庫活動頻繁——每週都有超過 1 噸黃金被運入。
Ardoino 表示，擁有實物金屬至關重要。對於是否會在某個時點減少黃金購買，這位 41 歲的意大利人説：
<blockquote>
&#34;也許我們會減少，我們還不知道。我們將按季度評估對黃金的需求。&#34;
</blockquote>
<h2>從儲備到交易：Tether 的黃金野心</h2>
Ardoino 不滿足於僅僅購買黃金，他還希望 Tether 交易黃金——實際上是在與摩根大通、滙豐等主導市場的大型銀行競爭。
為了體現其日益增長的野心，該公司從滙豐挖來兩名高級黃金交易員，幫助管理其在黃金市場的活動。去年當這兩位滙豐最資深的黃金交易員離職時，業內對他們的下一站議論紛紛，很少有人猜到答案是 Tether。
Paolo Ardoino 表示，公司需要&#34;世界上最好的黃金交易平台&#34;，以便長期繼續購買黃金並利用潛在的市場低效機會。他補充説，公司仍在分析市場，潛在的交易策略將被設計為&#34;保持非常長的實物黃金持倉&#34;。
Tether 正在研究如何主動交易其擁有的黃金，包括可能在期貨成本與實物金價大幅偏離時捕捉套利機會。每月購買約 10 億美元的實物黃金是一項後勤挑戰。Ardoino 説，Tether 既直接從瑞士鍊金廠購買，也從市場上最大的金融機構購買，一筆大訂單可能需要數月才能到貨。
他表示，公司正在探索如何提高購金流程的效率，&#34;因為每週 1 至 2 噸是非常可觀的數量&#34;。
<h2>類央行的戰略佈局</h2>
在某些方面，Tether 對黃金的態度很像央行。與央行一樣，它重視黃金的流動性，以及黃金作為儲備資產不是任何人債務的地位。Paolo Ardoino 在早前接受彭博採訪時表示，黃金&#34;在邏輯上是比任何國家貨幣都更安全的資產&#34;。
他本週表示，Tether 新興市場的美元穩定幣用户&#34;正是那些熱愛黃金的人，他們一直使用黃金來保護自己免受本國政府長期貨幣貶值的影響&#34;。&#34;我們相信世界正走向黑暗。我們相信存在很多動盪。&#34;
黃金週三上漲超過 1.5%，連續第八個交易日上漲並創下新高，此前美國總統特朗普的言論表明他對美元近期下跌感到滿意，美元跌至 2022 年以來的最低水平。
Tether 對黃金的看漲立場還促使其收購黃金特許權公司的股份，這些公司專門從黃金礦商那裏購買收入流。據彭博報道，該公司已持有幾乎所有中型加拿大上市特許權公司的股份，包括 Elemental Royalty Corp、Metalla Royalty &amp; Streaming Ltd、Versamet Royalties Corp 和 Gold Royalty Corp。據知情人士透露，快速積累特許權公司股權的工作由 Juan Sartori 牽頭——他是前烏拉圭參議員、商人和英超足球俱樂部桑德蘭的共同所有者。
除了實物黃金，Tether 還推出了 Tether Gold（XAUT），這是一種可兑換實物黃金的黃金代幣，佔全球黃金支持型穩定幣供應量的 60%。該公司還推出了該代幣的小面額版本 Scudo。Paolo Ardoino 表示，XAUT&#34;很有可能&#34;在今年年底達到 50 億至 100 億美元的市場流通量。在這種情況下，公司可能僅為 XAUT 每週就需要購買超過 1 噸黃金，還不包括為 Tether 儲備購買的黃金。
Ardoino 預測，儘管 XAUT 和其他黃金代幣與超過 5000 億美元的 ETF 市場相比仍然微不足道，但它們的時代很快就會到來。&#34;我的看法是，有一些外國正在購買大量黃金，我們相信這些國家很快將推出黃金的代幣化版本，作為美元的競爭貨幣，&#34;他説。
本週二，Tether 推出了 USAT，這是其符合美國 Genius Act 穩定幣法案的美國專用代幣。該公司正尋求利用新穩定幣擴展至美國市場，並於去年聘請特朗普加密貨幣諮詢委員會前負責人 Bo Hines 加強與華盛頓的聯繫。
<h2>風險與爭議</h2>
多年來，該公司一直面臨關於其儲備的審查。去年，S&amp;P Global Ratings 因高風險資產敞口上升，將 Tether 儲備評級下調至其最弱評級，稱高風險資產比例上升使代幣儲備&#34;面臨更大的市場波動&#34;。
據英國《金融時報》報道，去年 11 月 USDT 被 S&amp;P Global Ratings 分析師下調至&#34;弱&#34;穩定性評級，分析師表示，他們的評估&#34;反映了過去一年 USDT 儲備中高風險資產敞口的增加&#34;，包括比特幣、黃金、擔保貸款和公司債券，以及有限的披露。
Paolo Ardoino 對此回應稱：&#34;我們自豪地承受你們的厭惡，&#34;並補充説公司&#34;沒有有毒儲備&#34;。
然而，購買黃金也代表着風險。任何偏離持有美元的做法都可能帶來損失，從而危及公司確保其美元穩定幣 USDT 始終價值 1 美元的能力。路透社報道顯示，截至 9 月底，支持 USDT 的儲備中黃金僅佔 7%，美國國債占主導地位。
迄今為止，Tether 的黃金押注取得了巨大成功。其購買恰逢市場自上世紀 70 年代以來的最大漲勢，投資者和政府對持有美元感到擔憂。世界黃金協會首席策略師 John Reade 表示，Tether 的購買會對金價產生影響，但只是黃金驚人上漲原因的一小部分。&#34;他們是上漲的一個組成部分，但絕非全部，&#34;他説。不過他也指出：&#34;真正有趣的是，加密貨幣領域的主要參與者之一將黃金視為原始的美元貶值交易。&#34;

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Tether 已躋身全球頂級黃金玩家，持有約 140 噸黃金（價值 240 億美元），規模媲美卡塔爾央行。隨着金價飆升至 5200 美元，其持倉浮盈超 50 億美元。其戰略極為罕見：每週以 1 至 2 噸的速度瘋狂購金並存放在瑞士前核掩體中，去年購金量僅次於波蘭。公司還從滙豐挖角，意圖挑戰摩根大通的交易霸主地位，在美元動盪中打造硬資產帝國。

- Tether 以 140 噸黃金儲備成為全球第二大黃金持有者。  
- 黃金價值激增，使其囤積策略和交易野心顯現。  
- Tether 計劃繼續擴展黃金市場，面臨一定風險與審查。

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