<p>古典時代的終結：Finix 的忠誠考驗</p>
<p>在 2020 年初，硅谷的風險投資行業仍然遵循着一套已經存在數十年的不成文規則。在這個體系中，資本與初創企業之間形成了一種近乎封建的忠誠關係：一旦一家頂級風險投資公司在某個特定領域選擇了一個 “冠軍”，它就會將資源、關係和聲譽傾注於這一合作關係，形成深厚的紐帶。作為回報，他們承諾不資助該公司的直接競爭對手——這是一種鐵的忠誠和界限紀律。</p>
<p>當時的紅杉資本完美體現了這種古典秩序。作為硅谷最傳奇的風險投資公司，其權威不僅來自於將鉛變為金的成功記錄，還來自於對這些倫理規則的掌握和遵循。</p>
<p>在紅杉資本的理念中，明確的界限是建立長期信任的基礎，而模糊的立場則是關係網絡中最危險的毒藥。在這樣的背景下，紅杉面臨了一次經典的考驗。一家名為 Finix 的初創公司進入了紅杉的視野。Finix 提供 “支付基礎設施即服務”，幫助公司快速將支付處理功能嵌入其產品中。問題在於，這正是支付巨頭 Stripe 的核心領域，而紅杉是 Stripe 最早和最重要的投資者之一。根據當時硅谷的遊戲規則，投資 Finix 將構成對 Stripe 的直接背叛。媒體報道揭示了紅杉的最終決定：優雅地退出談判，放棄潛在的董事會席位和財務回報。這不僅僅是一次簡單的交易放棄，而是對忠誠的公開宣言。那時，紅杉像一個封建領主，清楚地意識到自己領土的界限，並理解保護現有關係遠比爭奪新機會重要。這種剋制不是軟弱，而是建立在長期戰略智慧上的一種力量。規則的破裂：紅杉的三張 AI 王牌 四年的時間足以改變科技界的王朝。當紅杉在 2026 年與 OpenAI、Anthropic 和 Elon Musk 的 xAI 坐在談判桌上時，2020 年因 “潛在競爭” 而放棄 Finix 的紅杉將似乎成為遙遠的記憶。根據《金融時報》和其他權威媒體的報道，紅杉資本深度參與了一項可能重塑全球 AI 格局的資本戰略：在其已經對 OpenAI 和 xAI 進行重大投資的基礎上，紅杉即將加入對 Anthropic 的新一輪投資。這輪融資的目標估值為 3500 億美元——就在四個月前，該公司的估值 “僅為” 1700 億美元。更值得注意的是投資者陣容：新加坡主權財富基金 GIC 和美國對沖基金 Coatue 各自以 15 億美元領投，而微軟和 Nvidia 承諾投資高達 150 億美元，形成了工業和金融資本共同下注的宏偉圖景。作為一家資深的硅谷風險投資公司，紅杉資本不再回避衝突，而是系統性地與所有主要 AI 參與者建立關係；它不再在競爭中選擇立場，而是試圖成為各方的持有者。曾經明確的紅線——“不與現有投資組合公司的直接競爭對手合作”——在 AI 時代已被完全抹去並重新繪製。這一轉變看似突然，實際上是在面對獨特的 AI 格局時的理性選擇。傳統風險投資的核心能力是 “在不確定性中識別模式”，但在大模型的競爭中，舊的評估框架幾乎完全失效。AI 競爭是一場多維、多階段、複雜的戰爭：基礎計算能力的爭奪、算法架構的創新、數據生態系統的構建、安全和倫理困境，以及對監管政策的適應……當不確定性達到這個水平時，最佳策略從 “選擇贏家” 轉變為 “覆蓋所有可能的節點”。紅杉在 AI 領域的投資邏輯不再是傳統風險投資的 “賽馬”，而更像是 “在賭場中購買一個永久座位”——它意識到，隨着智能成為像電力一樣的基礎設施，重要的不是哪家公司最終獲勝，而是確保無論如何都能留在桌子上。管理衝突：紅杉在 AI 投資中的新遊戲規則 Anthropic 估值在四個月內的驚人翻倍揭示了資本市場對 AI 公司的評估標準發生了深刻變化。從表面上看，飆升的估值與收入增長直接相關——該公司的年化收入從 10 億美元躍升至 100 億美元。但更深層的驅動力是一個資產的重新定價：系統性信任。在快速技術融合的背景下，各種模型之間的核心能力差距每月都在縮小。隨着技術優勢的機會窗口縮短，競爭的決定性因素從實驗室中的 “性能競賽” 轉向現實世界中的 “採用競賽”。決定性因素不再是 “誰的技術更強”，而是 “誰能更安全、可靠和合規地被政府、銀行、醫院和跨國公司採用”。Anthropic 的 “憲法 AI” 框架——一種通過人類反饋和基於原則的自我修正使 AI 系統對齊價值觀的方法——雖然在技術上覆雜，但傳達了明確的政治信號：這是一家優先考慮安全、透明和可控性的公司。這一定位恰恰解決了企業客户、政府監管者和公眾的最深切關切。微軟和 Nvidia 等行業巨頭的大規模投資本質上是對這種 “可合作性” 的投票。他們需要的不僅僅是財務回報；他們需要一個可靠、穩定且倫理上健全的合作伙伴，以確保 AI 基礎設施的未來。紅杉的參與為這種信任增添了金融資本的支持，形成了完整的合法性鏈條。這意味着頂級風險投資家的核心能力被重新定義。在經典時代，避免利益衝突是一種職業美德；在 AI 時代，精確管理多重衝突已成為一種更稀有、更根本的職業技能。紅杉所做的遠不止於簡單地押注於更多競爭對手——它正在完成風險投資運營的範式轉變：從尋找單一戰場到學習在全球戰爭中維持各方之間的微妙平衡。</p>
<h2><strong>在舊神的廢墟上建立新廟</strong></h2>
<p>紅杉資本的轉型是資本的理性越界。它個人拆解了基於忠誠的經典秩序，而是以自身為中心建立了一個資本主義帝國。</p>
<h2>在舊神的廢墟上建立新廟</h2>
<p>&lt; 這一看似理性的選擇正在催生出最不理性的未來。當所有頂級資本都採用相同的多邊投注邏輯時，結果將是創新的結構性壟斷——少數機構通過交叉持股，實際上將控制所有技術路線的資源渠道。未納入資本圖譜的顛覆性想法從一開始就面臨着 “資源死刑”。更深層次的轉變在於權力本質的蜕變。當紅杉資本與 OpenAI、Anthropic 和 xAI 坐在同一桌時，它已從 “場上的教練” 轉變為 “控制所有團隊戰術的聯盟經理”。競爭依然存在，但規則已被重新定義。頂級資本不再預測未來；相反，它精心鋪設未來本身的結構基礎。當我們驚歎於高得離譜的估值時，我們更應該警惕的是，決定什麼值得被賦予價值的權力正在以前所未有的速度集中在桌子的中心。</p>

SFGV

OpenAI

<p>紅杉資本曾是硅谷風險投資領域忠誠的典範，但現在已改變其在人工智能領域的投資策略。2020 年，紅杉退出了對 Finix 的投資，以履行對 Stripe 的承諾，但到 2026 年，它現在正與 OpenAI 和 Anthropic 等主要人工智能公司展開合作。這一變化反映了行業中的更廣泛趨勢，即傳統的忠誠規則正被覆蓋所有潛在贏家的策略所取代，以應對快速發展的人工智能市場。紅杉的新方法強調適應性和系統信任，而不是嚴格的競爭邊界</p>

<p>The End of the Classical Era: Finix's Test of Loyalty&gt;</p>
<div class="lb-trans"><p>古典時代的終結：Finix 的忠誠考驗</p>
</div><p>In early 2020, the venture capital industry in Silicon Valley still followed a set of unwritten rules that had been in place for decades. In this system, a near-feudal relationship of loyalty formed between capital and startups: Once a top venture capital firm selects a &#34;champion&#34; in a particular sector, it pours resources, connections, and reputation into that partnership, forming a deep bond. In return, they promise not to fund the company's direct competitors—an ironclad discipline of loyalty and boundaries.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2020 年初，硅谷的風險投資行業仍然遵循着一套已經存在數十年的不成文規則。在這個體系中，資本與初創企業之間形成了一種近乎封建的忠誠關係：一旦一家頂級風險投資公司在某個特定領域選擇了一個 “冠軍”，它就會將資源、關係和聲譽傾注於這一合作關係，形成深厚的紐帶。作為回報，他們承諾不資助該公司的直接競爭對手——這是一種鐵的忠誠和界限紀律。</p>
</div><p>Sequoia Capital at that time was the perfect embodiment of this classical order. As Silicon Valley's most legendary venture capital firm, its authority came not only from its track record of turning lead into gold, but also from its mastery and adherence to these ethical rules.</p>
<div class="lb-trans"><p>當時的紅杉資本完美體現了這種古典秩序。作為硅谷最傳奇的風險投資公司，其權威不僅來自於將鉛變為金的成功記錄，還來自於對這些倫理規則的掌握和遵循。</p>
</div><p>In Sequoia's philosophy, clear boundaries are the foundation for building long-term trust, while ambiguous stances are the most dangerous poison in a network of relationships. It was against this backdrop that Sequoia faced a classic test. A startup called Finix came into Sequoia's view. Finix provided &#34;payment infrastructure as a service,&#34; helping companies quickly embed payment processing functionality into their products. The problem was that this was precisely the core area of ​​payment giant Stripe—and Sequoia was one of Stripe's earliest and most important investors. According to the rules of the game in Silicon Valley at the time, investing in Finix would constitute a direct betrayal of Stripe. Media reports revealed Sequoia's final decision: to gracefully withdraw from negotiations, relinquishing potential board seats and financial rewards. This was not a simple trade relinquishment, but a public declaration of loyalty. At that time, Sequoia acted like a feudal lord, clearly aware of the boundaries of its territory and understanding that protecting existing relationships was far more important than seizing new opportunities. This restraint was not weakness, but a strength built on long-term strategic wisdom. The Breakdown of Rules: Sequoia's Three AI Trump Cards Four years is enough time to change dynasties in the tech world. When Sequoia sits at the negotiating table with OpenAI, Anthropic, and Elon Musk's xAI in 2026, the Sequoia that abandoned Finix in 2020 due to &#34;potential competition&#34; will seem like a distant memory. According to reports from the Financial Times and other authoritative media outlets, Sequoia Capital is deeply involved in a capital strategy that could reshape the global AI landscape: Building on its already significant investments in OpenAI and xAI, Sequoia is about to join a new round of investment in Anthropic. This round of financing targets a valuation of $350 billion—just four months ago, the company's valuation was &#34;only&#34; $170 billion. Even more noteworthy is the lineup of investors: Singapore's sovereign wealth fund GIC and US hedge fund Coatue each led the investment with $1.5 billion, while Microsoft and Nvidia pledged up to $15 billion, creating a grand picture of industrial and financial capital jointly betting. Sequoia Capital, a veteran Silicon Valley venture capital firm, no longer avoids conflict but systematically positions itself with all major AI players; it no longer chooses sides in the competition but attempts to become a holder of all sides. The once clear red line—&#34;not to cooperate with direct competitors of existing portfolio companies&#34;—has been completely erased and redrawn in the AI ​​era. This shift, seemingly sudden, is actually a rational choice in the face of the unique AI landscape. The core competency of traditional venture capital is &#34;identifying patterns in uncertainty,&#34; but in the race of large models, the old evaluation framework has almost entirely failed. The AI ​​competition is a multi-dimensional, multi-stage, complex war: battles for underlying computing power, innovation in algorithm architecture, construction of data ecosystems, security and ethical dilemmas, and adaptation to regulatory policies… When uncertainty reaches this level, the optimal strategy shifts from “choosing the winner” to “covering all possible nodes.” Sequoia’s investment logic in the AI ​​field is no longer the traditional venture capital “horse racing,” but more like “buying a permanent seat in the casino”—it realizes that as intelligence becomes an infrastructure like electricity, what matters is not which company ultimately wins, but ensuring that it can stay at the table no matter what. Managing Conflict: Sequoia’s New Rules of the Game in AI Investment The phenomenal doubling of Anthropic’s valuation in four months reveals a profound shift in the capital market’s evaluation standards for AI companies. On the surface, the soaring valuation is directly related to revenue growth—the company's annualized revenue jumped from $1 billion to $10 billion. But the deeper driving force is an asset being repriced: systemic trust. Against the backdrop of rapid technological convergence, the core capability gap between various models is narrowing on a monthly basis. As the window of opportunity for technological advantage shortens, the decisive factor in competition shifts from a &#34;performance race&#34; in the laboratory to a &#34;race to adopt&#34; in the real world. The decisive factor is no longer &#34;whose technology is stronger,&#34; but &#34;who can be more safely, reliably, and compliantly adopted by governments, banks, hospitals, and multinational corporations.&#34; Anthropic's &#34;Constitutional AI&#34; framework—a method for enabling AI systems to align values ​​through human feedback and principle-based self-correction—while technically complex, sends a clear political signal: this is a company that prioritizes security, transparency, and controllability. This positioning precisely addresses the deepest concerns of corporate clients, government regulators, and the public. The massive investments by industry giants like Microsoft and Nvidia are essentially a vote for this &#34;cooperability.&#34; They need more than just financial returns; they need a reliable, stable, and ethically sound partner to ensure the future of AI infrastructure. Sequoia's involvement adds financial capital backing to this trust, creating a complete chain of legitimacy. This means that the core competencies of top venture capitalists have been redefined. In the classical era, avoiding conflicts of interest was a professional virtue; in the AI ​​era, precisely managing multiple conflicts has become a rarer, more fundamental professional skill. What Sequoia is doing goes far beyond simply betting on a few more competitors—it is completing a paradigm shift in venture capital operations: from finding a single battlefield to learning to maintain a delicate balance across all fronts in a global war.</p>
<div class="lb-trans"><p>在紅杉資本的理念中，明確的界限是建立長期信任的基礎，而模糊的立場則是關係網絡中最危險的毒藥。在這樣的背景下，紅杉面臨了一次經典的考驗。一家名為 Finix 的初創公司進入了紅杉的視野。Finix 提供 “支付基礎設施即服務”，幫助公司快速將支付處理功能嵌入其產品中。問題在於，這正是支付巨頭 Stripe 的核心領域，而紅杉是 Stripe 最早和最重要的投資者之一。根據當時硅谷的遊戲規則，投資 Finix 將構成對 Stripe 的直接背叛。媒體報道揭示了紅杉的最終決定：優雅地退出談判，放棄潛在的董事會席位和財務回報。這不僅僅是一次簡單的交易放棄，而是對忠誠的公開宣言。那時，紅杉像一個封建領主，清楚地意識到自己領土的界限，並理解保護現有關係遠比爭奪新機會重要。這種剋制不是軟弱，而是建立在長期戰略智慧上的一種力量。規則的破裂：紅杉的三張 AI 王牌 四年的時間足以改變科技界的王朝。當紅杉在 2026 年與 OpenAI、Anthropic 和 Elon Musk 的 xAI 坐在談判桌上時，2020 年因 “潛在競爭” 而放棄 Finix 的紅杉將似乎成為遙遠的記憶。根據《金融時報》和其他權威媒體的報道，紅杉資本深度參與了一項可能重塑全球 AI 格局的資本戰略：在其已經對 OpenAI 和 xAI 進行重大投資的基礎上，紅杉即將加入對 Anthropic 的新一輪投資。這輪融資的目標估值為 3500 億美元——就在四個月前，該公司的估值 “僅為” 1700 億美元。更值得注意的是投資者陣容：新加坡主權財富基金 GIC 和美國對沖基金 Coatue 各自以 15 億美元領投，而微軟和 Nvidia 承諾投資高達 150 億美元，形成了工業和金融資本共同下注的宏偉圖景。作為一家資深的硅谷風險投資公司，紅杉資本不再回避衝突，而是系統性地與所有主要 AI 參與者建立關係；它不再在競爭中選擇立場，而是試圖成為各方的持有者。曾經明確的紅線——“不與現有投資組合公司的直接競爭對手合作”——在 AI 時代已被完全抹去並重新繪製。這一轉變看似突然，實際上是在面對獨特的 AI 格局時的理性選擇。傳統風險投資的核心能力是 “在不確定性中識別模式”，但在大模型的競爭中，舊的評估框架幾乎完全失效。AI 競爭是一場多維、多階段、複雜的戰爭：基礎計算能力的爭奪、算法架構的創新、數據生態系統的構建、安全和倫理困境，以及對監管政策的適應……當不確定性達到這個水平時，最佳策略從 “選擇贏家” 轉變為 “覆蓋所有可能的節點”。紅杉在 AI 領域的投資邏輯不再是傳統風險投資的 “賽馬”，而更像是 “在賭場中購買一個永久座位”——它意識到，隨着智能成為像電力一樣的基礎設施，重要的不是哪家公司最終獲勝，而是確保無論如何都能留在桌子上。管理衝突：紅杉在 AI 投資中的新遊戲規則 Anthropic 估值在四個月內的驚人翻倍揭示了資本市場對 AI 公司的評估標準發生了深刻變化。從表面上看，飆升的估值與收入增長直接相關——該公司的年化收入從 10 億美元躍升至 100 億美元。但更深層的驅動力是一個資產的重新定價：系統性信任。在快速技術融合的背景下，各種模型之間的核心能力差距每月都在縮小。隨着技術優勢的機會窗口縮短，競爭的決定性因素從實驗室中的 “性能競賽” 轉向現實世界中的 “採用競賽”。決定性因素不再是 “誰的技術更強”，而是 “誰能更安全、可靠和合規地被政府、銀行、醫院和跨國公司採用”。Anthropic 的 “憲法 AI” 框架——一種通過人類反饋和基於原則的自我修正使 AI 系統對齊價值觀的方法——雖然在技術上覆雜，但傳達了明確的政治信號：這是一家優先考慮安全、透明和可控性的公司。這一定位恰恰解決了企業客户、政府監管者和公眾的最深切關切。微軟和 Nvidia 等行業巨頭的大規模投資本質上是對這種 “可合作性” 的投票。他們需要的不僅僅是財務回報；他們需要一個可靠、穩定且倫理上健全的合作伙伴，以確保 AI 基礎設施的未來。紅杉的參與為這種信任增添了金融資本的支持，形成了完整的合法性鏈條。這意味着頂級風險投資家的核心能力被重新定義。在經典時代，避免利益衝突是一種職業美德；在 AI 時代，精確管理多重衝突已成為一種更稀有、更根本的職業技能。紅杉所做的遠不止於簡單地押注於更多競爭對手——它正在完成風險投資運營的範式轉變：從尋找單一戰場到學習在全球戰爭中維持各方之間的微妙平衡。</p>
</div><h2><strong>Building a new temple on the ruins of the old gods</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>在舊神的廢墟上建立新廟</strong></h2>
</div><p>Sequoia's turnaround is a rational transgression of capital. It has personally dismantled the classical order based on loyalty, and instead built a capitalist empire with itself as the hub.</p>
<div class="lb-trans"><p>紅杉資本的轉型是資本的理性越界。它個人拆解了基於忠誠的經典秩序，而是以自身為中心建立了一個資本主義帝國。</p>
</div><h2>Building a new temple on the ruins of the old gods</h2>
<div class="lb-trans"><h2>在舊神的廢墟上建立新廟</h2>
</div><p>&lt; This seemingly rational choice is giving rise to the most irrational future. When all top-tier capital adopts the same multilateral betting logic, the result will be a structural monopoly of innovation—a few institutions, through cross-shareholding, will effectively control the resource channels for all technological routes. Disruptive ideas not included in the capital map face a &#34;resource death sentence&#34; from their inception. A deeper transformation lies in the metamorphosis of the nature of power. When Sequoia Capital sits at the table alongside OpenAI, Anthropic, and xAI, it has transformed from a &#34;coach on the field&#34; into a &#34;league manager who controls all team tactics.&#34; The competition continues, but the rules have been redefined. Top-tier capital no longer predicts the future; instead, it meticulously lays the structural foundation for the future itself. While we marvel at sky-high valuations, we should be even more wary of the fact that the power to decide what deserves value is concentrating at an unprecedented rate at the center of the table.</p>
<div class="lb-trans"><p>&lt; 這一看似理性的選擇正在催生出最不理性的未來。當所有頂級資本都採用相同的多邊投注邏輯時，結果將是創新的結構性壟斷——少數機構通過交叉持股，實際上將控制所有技術路線的資源渠道。未納入資本圖譜的顛覆性想法從一開始就面臨着 “資源死刑”。更深層次的轉變在於權力本質的蜕變。當紅杉資本與 OpenAI、Anthropic 和 xAI 坐在同一桌時，它已從 “場上的教練” 轉變為 “控制所有團隊戰術的聯盟經理”。競爭依然存在，但規則已被重新定義。頂級資本不再預測未來；相反，它精心鋪設未來本身的結構基礎。當我們驚歎於高得離譜的估值時，我們更應該警惕的是，決定什麼值得被賦予價值的權力正在以前所未有的速度集中在桌子的中心。</p>
</div>

紅杉資本的不忠與 AI 新神：硅谷的投資紀律將在 2026 年消亡