<p>瑞銀已對 <strong>Neste (HE:NESTE)</strong> 的評級進行了調整，將其從買入下調至中性。原因是什麼？該股在過去兩個月大約上漲了 30%，似乎已經反映了預期將推動 Neste 增長的樂觀監管環境，因此在評級下調後，股價下跌了 2%。</p>
<p>儘管如此，瑞銀將其目標價從 20.50 歐元上調至 23 歐元，這與最近的收盤價 21.68 歐元之間的空間並不大。該股目前的交易價格接近其三年平均水平，企業價值與 EBITDA 的倍數為 8.3 倍，這表明市場可能已經消化了大部分利好消息。</p>
<p>該券商團隊指出，Neste 當前的股價大致相當於每噸約 580 美元的可再生產品（RP）利潤率。這幾乎與他們對 2026 年 586 美元和 2027 年 602 美元的預測相符，表明當前估值中可能已經充分考慮了預期。</p>
<p>展望該公司定於 2 月 5 日發佈的第四季度財報，瑞銀預計結果將是喜憂參半。他們預測該季度的 RP 利潤率為每噸 408 美元，低於市場共識的 457 美元。這一差異主要是由於大量的維護工作限制了生產能力。</p>
<p>實際上，Neste 位於鹿特丹的工廠在第四季度大約停工了半個季度，位於新加坡的設施也進入了檢修期。管理層此前暗示，這些停工可能會使每噸 RP 利潤率下降多達 100 美元，影響近期的盈利能力。</p>
<p>瑞銀因此將其 2025 年的每股收益預測下調了 18%，至 0.53 歐元，反映出柴油價格下跌對可再生和常規石油產品的影響。然而，他們將 2027 年的每股收益展望上調了 21%，至 1.96 歐元，寄希望於 RP 利潤率在未來的反彈。</p>
<p>該分析師機構預計 2026 年的 RP 利潤率將達到每噸 586 美元，超過市場共識的 546 美元，儘管他們承認，尤其是在現貨和長期銷售之間的組合方面，存在相當大的不確定性。值得注意的是，現貨利潤率在年初至今約為 900 美元，而長期合同的利潤率約為 550 美元。</p>
<p>瑞銀還上調了對 2026 年可再生柴油和可持續航空燃料需求的預期，預計在 2025 年供應出現問題後將有所回升。儘管對歐洲法規的變化，特別是在德國，降低了未來幾年下行風險，但整體風險回報現在看起來是平衡的，而不是嚴重偏向積極。</p>
<p>Neste 在歐洲、亞洲和美國運營可再生柴油業務，年產能力達到 550 萬噸，並在芬蘭擁有一個大型煉油廠。芬蘭政府仍持有約 44% 的重要股份，確保了政府對該公司的關注。</p>

瑞銀集團

<p>瑞銀將 Neste 的評級從 “買入” 下調至 “中性”，理由是其股價上漲了 30%，已反映出監管收益。儘管將目標股價從 20.50 歐元上調至 23 歐元，但該股交易接近其三年平均水平。瑞銀預測第四季度的財報將呈現混合表現，RP 利潤率為每噸 408 美元，低於市場預期。他們將 2025 年的每股收益下調 18% 至 0.53 歐元，但將 2027 年的每股收益上調 21% 至 1.96 歐元，預計利潤率將反彈。總體來看，Neste 的風險與回報似乎相對平衡，政府對該公司的興趣顯著</p>

<p>UBS has switched gears on <strong>Neste (HE:NESTE)</strong>, lowering its rating from buy to neutral. The reason? The stock's roughly 30% surge over the past two months has seemingly priced in the optimistic regulatory landscape that was expected to fuel Neste's growth, leading to a 2% dip in shares following the downgrade.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞銀已對 <strong>Neste (HE:NESTE)</strong> 的評級進行了調整，將其從買入下調至中性。原因是什麼？該股在過去兩個月大約上漲了 30%，似乎已經反映了預期將推動 Neste 增長的樂觀監管環境，因此在評級下調後，股價下跌了 2%。</p>
</div><p>Despite this, UBS bumped up its price target from €20.50 to €23, which doesn't leave much room above the recent closing price of €21.68. The stock now trades near its three-year average, sporting an enterprise value-to-EBITDA multiple of 8.3x-a sign that the market may have already digested much of the favorable news.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，瑞銀將其目標價從 20.50 歐元上調至 23 歐元，這與最近的收盤價 21.68 歐元之間的空間並不大。該股目前的交易價格接近其三年平均水平，企業價值與 EBITDA 的倍數為 8.3 倍，這表明市場可能已經消化了大部分利好消息。</p>
</div><p>The brokerage team points out that Neste's current share price roughly equates to a Renewable Products (RP) margin of about $580 per tonne. This is practically in line with their projections of $586 in 2026 and $602 in 2027, signaling that expectations might be well accounted for in the current valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>該券商團隊指出，Neste 當前的股價大致相當於每噸約 580 美元的可再生產品（RP）利潤率。這幾乎與他們對 2026 年 586 美元和 2027 年 602 美元的預測相符，表明當前估值中可能已經充分考慮了預期。</p>
</div><p>Looking ahead to the firm's Q4 earnings report set for February 5, UBS expects a mixed bag. They forecast an RP margin of $408 per tonne for the quarter, which is below the consensus of $457. This variance is driven largely by heavy maintenance work that has constrained production capacity.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望該公司定於 2 月 5 日發佈的第四季度財報，瑞銀預計結果將是喜憂參半。他們預測該季度的 RP 利潤率為每噸 408 美元，低於市場共識的 457 美元。這一差異主要是由於大量的維護工作限制了生產能力。</p>
</div><p>Indeed, Neste's Rotterdam plant was offline for roughly half of Q4, with the Singapore facility also entering a turnaround period. Management previously hinted that these outages could knock up to $100 off the RP margin per tonne, influencing near-term profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>實際上，Neste 位於鹿特丹的工廠在第四季度大約停工了半個季度，位於新加坡的設施也進入了檢修期。管理層此前暗示，這些停工可能會使每噸 RP 利潤率下降多達 100 美元，影響近期的盈利能力。</p>
</div><p>UBS responded by trimming its 2025 earnings per share forecast by 18% to €0.53, reflecting headwinds from falling diesel prices impacting both renewable and conventional oil products. However, it lifted its 2027 EPS outlook by 21% to €1.96, banking on a rebound in RP margins further down the line.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞銀因此將其 2025 年的每股收益預測下調了 18%，至 0.53 歐元，反映出柴油價格下跌對可再生和常規石油產品的影響。然而，他們將 2027 年的每股收益展望上調了 21%，至 1.96 歐元，寄希望於 RP 利潤率在未來的反彈。</p>
</div><p>The analyst house expects RP margins to come in at $586 per tonne for 2026, topping the consensus of $546, though they admit there's quite a bit of unpredictability, especially regarding the mix between spot and term sales. Notably, spot margins have clocked around $900 year-to-date compared with roughly $550 for longer-term contracts.</p>
<div class="lb-trans"><p>該分析師機構預計 2026 年的 RP 利潤率將達到每噸 586 美元，超過市場共識的 546 美元，儘管他們承認，尤其是在現貨和長期銷售之間的組合方面，存在相當大的不確定性。值得注意的是，現貨利潤率在年初至今約為 900 美元，而長期合同的利潤率約為 550 美元。</p>
</div><p>UBS also upgraded its view on renewable diesel and sustainable aviation fuel demand for 2026, anticipating a pickup following supply hiccups in 2025. While changes to European regulations-particularly in Germany-have reduced downside risks for the next couple of years, the overall risk-reward now looks balanced rather than skewed heavily positive.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞銀還上調了對 2026 年可再生柴油和可持續航空燃料需求的預期，預計在 2025 年供應出現問題後將有所回升。儘管對歐洲法規的變化，特別是在德國，降低了未來幾年下行風險，但整體風險回報現在看起來是平衡的，而不是嚴重偏向積極。</p>
</div><p>Neste runs renewable diesel operations across Europe, Asia, and the U.S., boasting a capacity of 5.5 million tonnes annually, alongside a large-scale refinery in Finland. The Finnish government still holds a significant stake of about 44%, anchoring government interest in the company.</p>
<div class="lb-trans"><p>Neste 在歐洲、亞洲和美國運營可再生柴油業務，年產能力達到 550 萬噸，並在芬蘭擁有一個大型煉油廠。芬蘭政府仍持有約 44% 的重要股份，確保了政府對該公司的關注。</p>
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瑞銀集團縮減了對 Neste 的投資，理由是其 30% 的漲幅已經反映了監管收益的影響