<p>自動數據處理（ADP）已舉行第二季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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<p>自動數據處理最新的財報電話會議語氣明顯樂觀，管理層強調了強勁的第二季度財務表現，提高了全年指引，並強調了產品和人工智能項目的加速勢頭。高管們承認了一些壓力點——特別是在專業僱主組織（PEO）領域，保留率略微減弱，以及短期利潤率的阻力——但反覆強調積極因素，包括創紀錄的客户滿意度和一項重大資本回報計劃，遠遠超過了挑戰。</p>
<h2>穩健的收入增長和利潤擴張</h2>
<p>ADP 在第二季度交出了穩健的業績，合併收入同比增長 6%。盈利能力也有所改善，調整後的 EBIT 利潤率擴大了 80 個基點，調整後的每股收益增長了 11%。健康的收入增長與嚴格的成本管理相結合，使公司能夠將銷售增長轉化為超額的盈利增長，進一步鞏固了 ADP 作為一個韌性強、現金生成能力強的企業形象，即使一些基礎的量指標正在正常化。</p>
<h2>更強的前景和更大的資本回報</h2>
<p>管理層反映出對業務發展軌跡的信心，將 2026 財年的合併收入預期提高至約 6%，並將調整後的每股收益增長指引提高至 9%-10%，同時維持對調整後 EBIT 利潤率擴張 50-70 個基點的預期。隨着前景的改善，董事會批准了一項新的 60 億美元股票回購計劃，並宣佈了 10% 的股息增長。對於投資者而言，這表明公司繼續致力於向股東回報現金，並暗示管理層認為該股票是資本的有吸引力的使用。</p>
<h2>僱主服務和客户資金提供關鍵支持</h2>
<p>僱主服務仍然是核心增長引擎。ES 收入按報告基準增長 6%，按有機恆定貨幣計算增長 5%，該部門的利潤率在本季度提高了 50 個基點。客户資金組合繼續是一個安靜但強大的盈利驅動因素：ADP 將客户資金利息收入的預測提高至 13.1 億至 13.3 億美元，反映出對客户資金平均餘額增長 4%-5% 和平均收益率接近 3.4% 的更新預期。這些動態有助於緩解就業增長指標放緩的影響，並支持公司的利潤率擴張故事。</p>
<h2>產品和人工智能勢頭加速</h2>
<p>電話會議強調了 ADP 在產品和人工智能路線圖上的不斷增長的勢頭。Workforce Now NextGen 首次向一位擁有超過 1000 名員工的客户完成銷售，這是一個重要的早期規模證明。ADP 的新平台 Lyric 超出預期，超過 70% 的預訂和管道來自新客户，並與兩家擁有超過 20000 名員工的僱主達成了顯著的合作。ADP 還推出了其 Workforce Suite，並完成了將 Fiserv 的 Cash Flow Central 嵌入 RUN，同時在薪資、HR、分析和税務工作流程中擴展了 ADP Assist——其基於角色的人工智能代理。管理層強調，這些創新旨在加深客户參與，提高生產力，並使 ADP 在下一波人力資本管理和薪資技術中具備競爭力。</p>
<h2>創紀錄的客户滿意度和國際擴張</h2>
<p>第二季度標誌着 ADP 歷史上整體客户滿意度的最佳季度，這是未來保留和交叉銷售機會的關鍵領先指標。在國際市場上，公司與一家僱傭超過 75000 人的大型歐洲銀行達成了重要合作，突顯了 ADP 為複雜的全球企業提供服務的能力。公司目前在美國以外支持超過 70000 個客户，並在 140 多個國家為超過 1600 萬名員工處理薪資，進一步鞏固了其規模和全球覆蓋的差異化優勢。</p>
<h2>PEO 收入增長保持穩定，受轉嫁費用的幫助</h2>
<p>ADP 的 PEO 業務繼續增長，第二季度 PEO 收入增長 6%，包括某些福利成本等零利潤轉嫁項目。管理層描述 PEO 新業務預訂情況良好，儘管宏觀經濟有所放緩，但對 PEO 和外包服務的需求依然存在。儘管收入和利潤動態的組合變得更加複雜，但該部門仍然受益於僱主尋求捆綁的人力資源、福利和合規解決方案。</p>
<h2>基礎 PEO 增長和利潤壓力</h2>
<p>在頭條數字背後，PEO 趨勢顯示出更温和的勢頭。排除零利潤轉嫁項目，第二季度 PEO 收入僅增長 3%，該部門利潤率下降了 70 個基點。這一壓縮歸因於零利潤轉嫁項目的比例增加和更高的銷售費用，儘管新業務預訂情況良好，但略低於管理層的預期。關注增長質量的投資者將注意到，儘管該部門仍在擴張，但在基礎層面上的增長速度較慢，增量利潤率也較低。</p>
<h2>工作場所員工和交易量的適度減緩</h2>
<p>與勞動相關的量指標繼續從疫情後的高點正常化。ADP 將其對 2026 財年 PEO 業務平均工作場所員工增長的預期下調至約 2%，反映出招聘環境的更加温和。PEO 按控制支付的增長也有所減緩。在僱主服務中，第二季度按控制支付的增長約為 1%，但管理層預計全年基本持平。這些趨勢表明，儘管就業和薪資活動仍在擴張，但它們不再提供與往年相同的量的推動力。</p>
<h2>保留率略有減弱，但在計劃範圍內</h2>
<p>僱主服務的客户留存率在第二季度略低於去年，但與管理層的內部預期一致。ADP 繼續預測全年留存率將比去年下降 10 至 30 個基點。創紀錄的滿意度評分提供了一定的保障，表明這一下降是可控的而非結構性的，但隨着人力資源和薪資解決方案競爭的加劇，這仍然是一個需要關注的指標。</p>
<h2>邊際變化和近期收益壓力</h2>
<p>ADP 警告稱，今年的利潤擴張將更多地集中在後期。管理層預計第四季度的利潤增長將比第三季度更為強勁，因為當前季度面臨短期投資組合收益降低和客户資金策略的時機效應等阻力。聯邦基金利率同比下降約 75 個基點，給短期投資組合收益帶來了壓力，暫時抑制了利潤增長。然而，公司重申了全年利潤擴張目標，表明對這些問題是時機性而非結構性問題的信心。</p>
<h2>時機和可比性效應扭曲 PEO 趨勢</h2>
<p>公司強調，剔除通過的 PEO 增長受到嚴峻比較和時機因素的扭曲。去年第二季度的業績包括某些收入的提前確認，例如州失業保險項目，使得去年同期表現異常強勁。這一時機效應導致當前年度第一季度和第二季度之間的增長差距更大，使得近期 PEO 增長看起來比潛在需求所暗示的要軟弱。管理層向投資者傳達的信息是，在評估該部門的健康狀況時，應忽視這些時間上的扭曲。</p>
<h2>嵌入式產品仍處於早期階段</h2>
<p>儘管 ADP 在 12 月完成了將 Fiserv 的現金流中央整合到其 RUN 平台中的工作，但管理層明確表示，這些新的嵌入式產品尚未對收入或訂單產生顯著貢獻。商業機會在公司面前仍然很大，目前的業績更多反映的是建設和啓用階段，而非貨幣化階段。對於投資者而言，這表明未來幾年隨着採用規模的擴大可能會有上行潛力，但在當前財年內幾乎沒有立即的財務影響。</p>
<h2>指導顯示穩定增長和進一步的利潤增長</h2>
<p>展望未來，ADP 現在預計 2026 財年的合併收入增長約為 6%，調整後的每股收益增長為 9% 至 10%，這得益於調整後的息税前利潤率擴張 50 至 70 個基點，以及約 23% 的有效税率。在僱主服務方面，管理層的目標是新業務訂單增長 4% 至 7%，收入增長約 6%，全年支付控制持平，以及留存率下降 10 至 30 個基點。客户資金餘額預計將增長 4% 至 5%，平均收益接近 3.4%，推動客户資金利息收入達到 13.1 億至 13.3 億美元，以及來自擴展投資策略的淨收益為 12.7 億至 12.9 億美元，均提高了 1000 萬美元。對於 PEO 部門，ADP 預測收入增長為 5% 至 7%（剔除零利潤通過的增長為 3% 至 5%），平均工作場所員工增長約 2%，同時承認最近的利潤壓縮為 70 個基點。除了這些運營目標外，公司 60 億美元的股票回購授權和 10% 的股息增加進一步強化了以股東為中心的資本配置立場。</p>
<p>總之，ADP 的財報電話會議描繪了一幅成熟、可靠的增長故事，得益於強大的財務執行、不斷上升的 AI 驅動產品勢頭和卓越的客户滿意度，儘管 PEO 利潤、與就業相關的交易量和短期收益壓力面臨可控的阻力。對於投資者而言，提高的指導、可觀的回購和股息增加凸顯了管理層對業務的信心，而不斷擴展的產品和 AI 組合則表明在當前宏觀週期之外還有額外的增長槓桿。</p>

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<p>自動數據處理（ADP）舉行了第二季度財報電話會議，強調了強勁的財務表現和樂觀的前景。收入同比增長 6%，調整後的每股收益增長 11%。管理層將 2026 財年的收入指引上調至 6%，每股收益增長預期上調至 9%-10%，並宣佈了一項 60 億美元的股票回購計劃和 10% 的股息增長。會議強調了產品和人工智能的勢頭、創紀錄的客户滿意度以及國際擴張，儘管在專業僱主組織（PEO）領域面臨一些挑戰。總體而言，ADP 仍致力於向股東返還現金並增強客户參與度</p>

自動數據處理公司財報電話會議亮點：樂觀的前景和股票回購計劃