<p>Greif A 類（GEF）已舉行其第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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<p>Greif A 類依靠成本削減和現金回報應對疲軟需求</p>
<p>Greif A 類最新的財報電話會議傳達了謹慎自信的語氣，管理層展示了儘管終端市場持續疲軟，但仍實現了可觀的利潤和利潤率增長。公司調整後的 EBITDA 增長了 24%，利潤率擴展了 260 個基點，達到 12.3%，每股收益增長約 140%，而銷量則下降了中個位數，工業需求依然低迷。高管們強調了有序的成本重組、強勁的資產負債表和積極的資本回報作為抵消疲軟銷量的關鍵槓桿，增強了他們對實現全年財務目標的信心。</p>
<h2>強勁的 EBITDA 增長和利潤率擴展</h2>
<p>Greif 的盈利能力提升是顯而易見的亮點。調整後的 EBITDA 在本季度同比增長 24%，調整後的 EBITDA 利潤率上升了 260 個基點，達到 12.3%。管理層將此歸因於有利的價格/成本動態和結構性成本優化，而非收入增長。儘管整體銷售大致持平，銷量下降，但結果顯示公司從每一美元收入中提取了更多利潤，這在疲軟的工業環境中對投資者來説是一個重要信號。</p>
<h2>每股收益大幅反彈</h2>
<p>每股收益同比激增約 140%，得益於更高的 EBITDA 和較低的利息支出。儘管銷量低迷通常會對收益施加壓力，但 Greif 較低的融資成本和運營改善大大抵消了這一影響。這一每股收益的恢復突顯了業務中嵌入的收益槓桿，因為成本措施開始生效，融資成本保持在可控範圍內。</p>
<h2>重申 2026 財務指導</h2>
<p>管理層重申了其 2026 財年的財務指導，表明對公司發展軌跡的信心。Greif 繼續目標為 6.3 億美元的調整後 EBITDA 和 3.15 億美元的調整後自由現金流，意味着調整後自由現金流轉化率約為 50%。儘管需求持續疲軟，重申這一目標表明公司相信其成本計劃、定價紀律和資本配置策略能夠彌補銷量疲軟帶來的缺口。</p>
<h2>股票回購和資本回報加速</h2>
<p>資本回報是一個主要焦點。Greif 在第一季度已完成 1.3 億美元的 150 百萬美元股票回購計劃，董事會現已批准新的 3 億美元授權。公司計劃每年回購大約 2% 的流通股。結合其穩定的股息，這一回購計劃突顯了管理層在資產負債表保持強勁的情況下將多餘現金返還給股東的意圖。</p>
<h2>槓桿率降至歷史低位</h2>
<p>Greif 的淨槓桿率已降至約 1.2 倍，管理層稱這是公司歷史上的低點。這一精簡的資產負債表為公司提供了顯著的財務靈活性，以繼續進行股票回購、維持股息，並選擇性地投資於有機增長。管理層還表示，他們預計槓桿率將保持在 2 倍以下，為應對宏觀不確定性提供了緩衝，併為在出現有吸引力的機會時進行針對性增長投資留出了空間。</p>
<h2>成本優化推動結構性利潤率提升</h2>
<p>Greif 利潤率擴展的基礎是其結構性成本優化計劃。公司在 2026 財年初已實現 6500 萬美元的成本節約年化水平，年末目標在 8000 萬至 9000 萬美元之間。這些節約源於廣泛的效率舉措和間接費用削減，實質性地促進了公司的利潤率改善。管理層將這些削減視為結構性而非臨時性，表明即使在銷量恢復時，收益也應持續。</p>
<h2>自由現金流改善和靈活的資本部署</h2>
<p>儘管第一季度通常存在季節性疲軟，Greif 強調在排除前一年剝離相關現金後，其持續運營的基礎現金生成有所改善。同時，公司大幅減少了維護資本支出，釋放出資金以支持在高回報終端市場的增長資本支出。這一轉變支持了更為集中的資本部署策略，在吸引力細分市場的再投資與向股東提供強勁現金回報和債務紀律之間取得平衡。</p>
<h2>產品和技術勝利支持價格/組合</h2>
<p>儘管整體銷售尚未由銷量驅動，但 Greif 在定價和創新方面找到了強勁的支撐點。總銷售額同比大致持平，主要得益於有利的價格/組合。一個顯著的例子是公司的 SIOC 專有屏障技術，首台機器已在法國投入運營，另外三台正在生產中。初步訂單已到位，管理層預計將逐步提升。這些技術勝利旨在將 Greif 定位於更高價值的應用，並在需求緩慢的環境中支持定價能力。</p>
<h2>需求疲軟和銷量弱勢持續</h2>
<p>在強勁的利潤指標背後，需求形勢依然疲軟。本季度整體銷量下降了中個位數，約為 5%，反映出多個終端市場的工業經濟依然疲軟。管理層並未描述任何廣泛的需求轉折，而是將當前狀況形容為持續疲軟。這一動態強調了當前的盈利強勁更多是由內部行動驅動，而非週期性順風。</p>
<h2>關鍵業務的細分級別銷量下降</h2>
<p>各個細分市場的銷量趨勢各不相同，但大多數呈下降趨勢。在定製聚合物解決方案中，中型散裝容器（IBC）的銷量小幅增長，但小型容器下降了低個位數，大型容器下降了中個位數。創新封閉解決方案的銷量承受了更大的壓力，下降幅度達到高個位數。可持續纖維轉換的銷量也下降了中個位數。這些模式突顯出終端市場需求仍然不穩定且不均衡，某些高價值包裝類別尤其疲軟。</p>
<h2>耐用金屬解決方案持續承壓</h2>
<p>Greif 的耐用金屬解決方案業務在各個地區持續掙扎，尤其是在化學客户方面。管理層承認該細分市場面臨持續壓力，短期內不太可能僅憑市場條件實現反彈。因此，公司在這一業務上高度依賴成本控制和現金生成，專注於運營效率和資本約束，而不是激進的增長支出。</p>
<h2>第一季度自由現金流受去年剝離比較影響</h2>
<p>第一季度調整後的自由現金流同比下降，但管理層強調這一比較因去年剝離業務的現金收入而扭曲。排除與剝離相關的現金後，Greif 持續運營的基礎自由現金流實際上有所改善。對投資者的消息是，自由現金流的明顯回落主要是光學效應，與投資組合變化有關，而非現金生成惡化。</p>
<h2>聚合物利潤率因產品組合和成本壓力而壓縮</h2>
<p>並非所有盈利趨勢都是積極的。在聚合物業務中，毛利率與去年相比略有下降，主要是由於不利的產品組合——特別是高毛利的小型和大型塑料的損失——以及更高的製造成本。由於間接費用分配，EBITDA 的影響比毛利率變化更為明顯。這些壓力顯示出某些聚合物類別定價能力的侷限性，並強調了在這一細分市場中產品組合和成本控制的重要性。</p>
<h2>纖維供應挑戰及價格/成本效益的時機</h2>
<p>在纖維業務中，Greif 面臨需求和時機的雙重壓力。由於轉換操作的疲軟，公司 URB 工廠在本季度記錄了約 14,000 噸的經濟停工。儘管管理層預計有利的纖維價格/成本年化效益，但他們強調這些優勢主要集中在財年的下半年。在此之前，業務必須應對較弱的轉換需求和吸收不足的影響，給利潤率和利用率帶來短期壓力。</p>
<h2>住房和化學品領域的終端市場疲軟</h2>
<p>住房相關產品和化學品等關鍵終端市場仍然低迷，管理層報告稱迄今為止沒有明顯的回升。他們指出，這種低迷的環境已經持續了大約三年，幾乎沒有即將到來的週期性復甦的證據。這種背景對 Greif 多個業務的銷量造成壓力，特別是與化學品相關的細分市場以及與建築和住房相關的包裝，進一步強化了公司持續進行成本和投資組合調整的必要性。</p>
<h2>勞動力和 SG&amp;A 削減增強結構效率</h2>
<p>作為結構優化努力的一部分，Greif 實施了顯著的 SG&amp;A 和專業人員數量削減。管理層提到大約削減了 220 個專業崗位，約佔該部分勞動力的 10%。這些舉措旨在永久降低公司的間接費用基礎，幫助在低增長環境中保護利潤率，併為未來在銷量恢復時實現更高的增量盈利能力做好準備。</p>
<h2>指導和展望：信心源於紀律</h2>
<p>展望未來，Greif 重申其 2026 財年的指導目標為 6.3 億美元的調整後 EBITDA 和 3.15 億美元的調整後自由現金流，預計調整後自由現金流轉化率約為 50%。管理層預計全年銷量將大致持平，較第一季度中個位數的下降有所改善，較強的價格/組合和成本效益將抵消需求疲軟。公司預計維護資本支出將減少，同時仍將資助目標增長項目，並計劃將槓桿保持在 2 倍以下，為在完成 1.3 億美元的回購後繼續回購提供空間，並授權進一步的 3 億美元回購。綜合來看，這一指導表明 Greif 寄希望於結構性成本節約、紀律性投資和資產負債表的強勁，以應對疲軟的宏觀環境。</p>
<p>總之，Greif A 類的財報電話會議描繪了一幅公司利用內部槓桿——削減成本、提高效率和資本回報——來克服來自疲弱工業需求的外部壓力的圖景。儘管多個細分市場的銷量仍然承壓，且終端市場幾乎沒有即將反彈的跡象，但公司的利潤擴張、每股收益恢復、精簡的資產負債表和積極的股票回購策略支撐了謹慎樂觀的前景。對於投資者而言，故事的關鍵在於短期需求復甦的可能性較小，而在於公司維持這些結構性改善並實現其重申的 2026 財務目標的能力。</p>

<p>Greif A 類公司在第一季度的財報電話會議中表現強勁，調整後的 EBITDA 增長了 24%，每股收益（EPS）上漲了 140%，儘管需求疲軟且銷量出現中個位數的下降。管理層強調了成本削減和資本回報，重申了 2026 年的財務指導目標為 6.3 億美元的調整後 EBITDA。該公司已完成 1.3 億美元的 1.5 億美元股票回購計劃，並計劃獲得新的 3 億美元授權。Greif 的淨槓桿率處於歷史低位 1.2 倍，為增長和股東回報提供了財務靈活性，同時結構性成本優化推動了利潤率的提升</p>

Greif A 類股收益電話會議：利潤增加，但需求疲軟