《大行》美銀證券下調京東目標價至 141 元 料上季業績符預期

美銀證券發表研究報告，預期京東 (09618.HK) 將於 3 月公佈 2025 財年第四季度業績。該行預測京東總收入為 3,560 億元人民幣 (下同)，按年增長 2.6%，與市場共識大致相符。預測直銷收入將按年下降 3.1%，主要受家電及電子產品銷售額下降 13% 所拖累，部分被一般商品銷售持續中雙位數增長所抵消。預期平台服務及其他服務收入將按年增長 26%。盈利能力方面，預計京東零售營業利潤為 78 億元，按年下降 22%，主要因「雙十一」期間補貼力度較大，特別是家電品類。預計新業務虧損為 149 億元，其中食品外賣業務虧損收窄被京喜及海外業務投資增加所抵消。該行估算集團非通用會計準則淨利潤為 9 億元，高於市場預期的 6 億元。

該行將京東 2025、2026 及 2027 財年收入增長預測調整至 13%、6%，以及 8% 後，基於更高的消費者激勵措施及食品外賣業務虧損，將非通用會計準則淨利潤預測下調至 270 億、290 億及 450 億元，原先為 270 億、340 億及 490 億元。該行將京東目標價由 149 港元下調至 141 港元；京東 (JD.US) 目標價由 38 美元下調至 36 美元，並重申「買入」評級，支持因素包括京東穩固的核心零售地位、吸引的 10 倍 2026 財年預測非通用會計準則每股盈利，以及承諾的股東回報 (2025 年股息收益率近 10%)。