<p>隨着全球人工智能計算能力競賽在 2026 年達到高潮，蘋果公司的即將發佈的財報不僅僅是一次財務結算；它是通過供應鏈霸權和對先進製造工藝的壟斷實現的 “結構性清算” 的戰略宣言。目前，市場被諸如內存芯片成本飆升、對台積電 2nm 產能的爭奪以及智能手機利潤率縮減等負面傳聞所籠罩。然而，這種基於一階邏輯的集體焦慮往往掩蓋了資本市場頂層遊戲的二階真相。高盛最近將蘋果 2026 財年的每股收益預測上調至 7.50 美元以上，並設定了 320 美元的目標價。其背後的邏輯是，蘋果正在利用技術代際差距和財務深度，對全球智能硬件市場進行長期預謀的 “階級清算”。</p>
<h2>1. 2nm 先進工藝的 “利潤防火牆”：台積電的壟斷與三星的良率陷阱</h2>
<p>廣泛的市場擔憂表明，台積電 2nm（N2）每片晶圓報價在 25,000 到 30,000 美元之間，這將拖累蘋果的毛利率。然而，二階思維表明，這正是蘋果針對高通和聯發科陣營所建立的最深護城河。蘋果已經確保了超過 50% 的台積電初始 2nm 產能，這意味着即使安卓陣營願意支付高昂的 “入場費”，他們也面臨沒有供應可用的困境。</p>
<p>更嚴峻的現實在於三星的 2nm 良率賭博。儘管三星聲稱其 2nm GAA 工藝正在穩定，但行業研究表明，可靠的量產良率預計要到 2026 年底才能實現。這種 “良率代際差距” 使得蘋果成為全球唯一能夠在 2026 年大規模交付 2nm AI 芯片的玩家。當競爭對手被迫考慮回到三星的代工廠以控制成本時，他們實際上已經陷入了蘋果設下的 “良率陷阱”——要麼忍受來自台積電的高價、稀缺產能，導致毛利率跌破 18% 的警戒線，要麼押注於三星的良率，面臨過熱和不穩定發貨的雙重風險。相比之下，儘管蘋果 A20 的每顆芯片成本預計將飆升至 280 美元，但對於平均售價（ASP）超過 1,200 美元的 iPhone Pro 系列，這僅代表約 2% 的利潤波動。這種成本吸收能力的差異本質上是蘋果利用其產能壟斷對競爭對手施加的結構性利潤擠壓。</p>
<h2>2. 深入分析 2026 財年每股收益模型：從硬件溢價到 AI 流量税</h2>
<p>深入分析高盛對蘋果 2026 年每股收益 7.50 美元的預測模型揭示了其利潤構成的結構性定性變化。在 7.50 美元的預測中，核心硬件貢獻約 4.10 美元，主要受 iPhone 17/18 升級週期的推動，使 ASP 穩定在 1,050 美元。</p>
<p>然而，真正的增長引擎是來自 Apple Intelligence+ 訂閲模型的邊際貢獻。這種零邊際成本的雲 AI 增值服務預計將為每股收益貢獻 0.95 美元，利潤率超過 75%。隨着訂閲滲透率在 2026 年達到 15% 的臨界點，它將推動服務業務的毛利率超過歷史高點 73%。結合來自 App Store 佣金和 Apple Music 等常規服務的 1.25 美元，以及通過約 1,100 億美元的年度股票回購計劃擠壓出的 1.20 美元資本增值效應，蘋果 2026 財年的淨利潤預計將達到 1,280 億美元，同比增長約 13%-15%。</p>
<h2>3. 供給側結構性慘烈：預付款作為核武器</h2>
<p>內存供應鏈的重組進一步加強了蘋果的絕對主導地位。三星和海力士將 LPDDR 內存價格提高近 100% 是全球 DRAM 產能向 AI 服務器專用 HBM 芯片大規模轉移的必然結果。在這種 “產能遷移” 中，蘋果利用其超過 1,560 億美元的流動資金儲備，通過大規模預付款協議鎖定低價產能。</p>
<p>這種供應鏈中的 “主僕逆轉” 形成了一個諷刺的閉環：三星利用從蘋果那裏獲得的現金擴建 HBM 工廠，將在那裏生產的高價 AI 芯片出售給英偉達和雲計算巨頭，同時被迫優先滿足蘋果的智能手機內存供應，按照約定的低價進行供貨。到 2026 年底，當小米和華為發現自己無法在市場上購買到足夠的 16GB 芯片時，蘋果將利用這一 “成本剪刀差” 將價格上漲轉化為清理市場的核武器。</p>
<h2>4. 重新估值：蘋果的 “數字土地契約” 邏輯</h2>
<p>總之，到 2026 年，蘋果的核心價值將不再僅僅是硬件銷售，而是通過本地 AI 代理控制全球最高質量的流量門户。每秒由本地代理處理的高頻數據交換量是標準應用的 10 倍以上。這些極端的硬件需求將在 AI 時代使 8GB 內存設備完全變成 “電子廢物”。</p>
<p>通過強制要求 16GB 內存升級並壟斷台積電的 2nm 產能，蘋果成功實施了完美的 “數字階級隔離”。高盛對 320 美元的堅定看漲源於蘋果對未來十年數字世界 “土地契約” 的控制。在 2026 年這一分水嶺年份，每一次供應鏈中斷和成本飆升都將本質上為蘋果的護城河增磚添瓦。當散户投資者在謠言中恐慌拋售時，頂級機構則在豐收的前夕靜靜等待這場長期預謀的階級清算。</p>
<p>瞭解更多</p>

<p>蘋果公司的即將發佈的財報被視為在內存芯片成本上升和供應鏈挑戰背景下的戰略宣言。高盛將蘋果的 2026 財年每股收益預測上調至超過 7.50 美元，這得益於其在先進製造領域的壟斷地位以及向人工智能服務的轉型。蘋果的主導地位通過確保超過 50% 的台積電 2nm 產能得以鞏固，而競爭對手則面臨三星的良率問題。該公司預計 2026 財年的淨利潤為 1280 億美元，硬件和人工智能訂閲服務將作出重要貢獻，突顯了利潤構成的結構性變化</p>

<p>As the global AI computing power race reaches a fever pitch in 2026, Apple Inc.'s upcoming earnings report is more than a financial settlement; it is a strategic manifesto for a &#34;structural clearing&#34; achieved through supply chain hegemony and a monopoly on advanced manufacturing processes. Currently, the market is clouded by negative rumors such as soaring memory chip costs, the scramble for TSMC’s 2nm capacity, and shrinking smartphone margins. However, this collective anxiety based on first-order logic often obscures the second-order truth of the top-level game in capital markets. Goldman Sachs recently raised its FY2026 EPS forecast for Apple to above $7.50 and set a price target of $320. The underlying logic is that Apple is leveraging a technological generation gap and financial depth to conduct a long-premeditated &#34;class liquidation&#34; of the global intelligent hardware market.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着全球人工智能計算能力競賽在 2026 年達到高潮，蘋果公司的即將發佈的財報不僅僅是一次財務結算；它是通過供應鏈霸權和對先進製造工藝的壟斷實現的 “結構性清算” 的戰略宣言。目前，市場被諸如內存芯片成本飆升、對台積電 2nm 產能的爭奪以及智能手機利潤率縮減等負面傳聞所籠罩。然而，這種基於一階邏輯的集體焦慮往往掩蓋了資本市場頂層遊戲的二階真相。高盛最近將蘋果 2026 財年的每股收益預測上調至 7.50 美元以上，並設定了 320 美元的目標價。其背後的邏輯是，蘋果正在利用技術代際差距和財務深度，對全球智能硬件市場進行長期預謀的 “階級清算”。</p>
</div><h2>1. The &#34;Profit Firewall&#34; of 2nm Advanced Processes: TSMC’s Monopoly and Samsung’s Yield Trap</h2>
<div class="lb-trans"><h2>1. 2nm 先進工藝的 “利潤防火牆”：台積電的壟斷與三星的良率陷阱</h2>
</div><p>Widespread market concerns suggest that TSMC's 2nm (N2) quotes of $25,000 to $30,000 per wafer will drag down Apple’s gross margins. However, second-order thinking suggests this is precisely the deepest moat Apple has built against the Qualcomm and MediaTek camps. Apple has already secured over 50% of TSMC’s initial 2nm capacity, meaning that even if the Android camp is willing to pay the steep &#34;entry fee,&#34; they face the predicament of having no supply available.</p>
<div class="lb-trans"><p>廣泛的市場擔憂表明，台積電 2nm（N2）每片晶圓報價在 25,000 到 30,000 美元之間，這將拖累蘋果的毛利率。然而，二階思維表明，這正是蘋果針對高通和聯發科陣營所建立的最深護城河。蘋果已經確保了超過 50% 的台積電初始 2nm 產能，這意味着即使安卓陣營願意支付高昂的 “入場費”，他們也面臨沒有供應可用的困境。</p>
</div><p>The harsher reality lies in Samsung’s 2nm yield gamble. Although Samsung claims its 2nm GAA process is stabilizing, industry research indicates that reliable yields for mass production are not expected until late 2026. This &#34;yield generation gap&#34; makes Apple the only player globally capable of delivering 2nm AI chips at scale in 2026. When competitors are forced to consider returning to Samsung’s foundry to control costs, they have actually fallen into the &#34;yield trap&#34; set by Apple—either endure high-priced, scarce capacity from TSMC, causing gross margins to drop below the 18% warning line, or bet on Samsung’s yield and face the dual risks of overheating and unstable shipments. In contrast, while the per-chip cost of Apple’s A20 is expected to surge to $280, for the iPhone Pro series with an average selling price (ASP) exceeding $1,200, this represents only a roughly 2% margin fluctuation. This disparity in cost-absorption capacity is essentially a structural margin squeeze Apple exerts on competitors using its capacity monopoly.</p>
<div class="lb-trans"><p>更嚴峻的現實在於三星的 2nm 良率賭博。儘管三星聲稱其 2nm GAA 工藝正在穩定，但行業研究表明，可靠的量產良率預計要到 2026 年底才能實現。這種 “良率代際差距” 使得蘋果成為全球唯一能夠在 2026 年大規模交付 2nm AI 芯片的玩家。當競爭對手被迫考慮回到三星的代工廠以控制成本時，他們實際上已經陷入了蘋果設下的 “良率陷阱”——要麼忍受來自台積電的高價、稀缺產能，導致毛利率跌破 18% 的警戒線，要麼押注於三星的良率，面臨過熱和不穩定發貨的雙重風險。相比之下，儘管蘋果 A20 的每顆芯片成本預計將飆升至 280 美元，但對於平均售價（ASP）超過 1,200 美元的 iPhone Pro 系列，這僅代表約 2% 的利潤波動。這種成本吸收能力的差異本質上是蘋果利用其產能壟斷對競爭對手施加的結構性利潤擠壓。</p>
</div><h2>2. A Deep Dive into the FY2026 EPS Model: From Hardware Premiums to an AI Traffic Tax</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2. 深入分析 2026 財年每股收益模型：從硬件溢價到 AI 流量税</h2>
</div><p>A deep dive into Goldman Sachs' FY2026 $7.50 EPS forecast model for Apple reveals a structural qualitative change in its profit composition. Within the $7.50 forecast, core hardware contributes approximately $4.10, primarily driven by the iPhone 17/18 upgrade cycle stabilizing the ASP at the $1,050 mark.</p>
<div class="lb-trans"><p>深入分析高盛對蘋果 2026 年每股收益 7.50 美元的預測模型揭示了其利潤構成的結構性定性變化。在 7.50 美元的預測中，核心硬件貢獻約 4.10 美元，主要受 iPhone 17/18 升級週期的推動，使 ASP 穩定在 1,050 美元。</p>
</div><p>However, the true growth engine is the marginal contribution from the Apple Intelligence+ subscription model. This zero-marginal-cost cloud AI value-added service is expected to contribute $0.95 to EPS, with profit margins exceeding 75%. As subscriber penetration reaches a 15% tipping point in 2026, it will drive the services business's gross margin past the historic peak of 73%. Combined with $1.25 from regular services like App Store commissions and Apple Music, and a $1.20 capital appreciation effect squeezed out through a roughly $110 billion annual share buyback program, Apple’s net profit for FY2026 is projected to reach $128 billion, a year-over-year increase of approximately 13%-15%.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，真正的增長引擎是來自 Apple Intelligence+ 訂閲模型的邊際貢獻。這種零邊際成本的雲 AI 增值服務預計將為每股收益貢獻 0.95 美元，利潤率超過 75%。隨着訂閲滲透率在 2026 年達到 15% 的臨界點，它將推動服務業務的毛利率超過歷史高點 73%。結合來自 App Store 佣金和 Apple Music 等常規服務的 1.25 美元，以及通過約 1,100 億美元的年度股票回購計劃擠壓出的 1.20 美元資本增值效應，蘋果 2026 財年的淨利潤預計將達到 1,280 億美元，同比增長約 13%-15%。</p>
</div><h2>3. Supply-Side Structural Carnage: Prepayments as a Nuclear Weapon</h2>
<div class="lb-trans"><h2>3. 供給側結構性慘烈：預付款作為核武器</h2>
</div><p>The reshuffling of the memory supply chain further strengthens Apple's absolute dominance. Samsung and Hynix raising LPDDR memory prices by nearly 100% is an inevitable result of the massive shift of global DRAM capacity toward AI server-specific HBM chips. Amidst this &#34;capacity migration,&#34; Apple has utilized its liquidity reserves of over $156 billion to lock in low-priced capacity through massive prepayment agreements.</p>
<div class="lb-trans"><p>內存供應鏈的重組進一步加強了蘋果的絕對主導地位。三星和海力士將 LPDDR 內存價格提高近 100% 是全球 DRAM 產能向 AI 服務器專用 HBM 芯片大規模轉移的必然結果。在這種 “產能遷移” 中，蘋果利用其超過 1,560 億美元的流動資金儲備，通過大規模預付款協議鎖定低價產能。</p>
</div><p>This &#34;master-servant reversal&#34; in the supply chain forms an ironic closed loop: Samsung is using the cash received from Apple to expand HBM plants, selling the high-priced AI chips produced there to Nvidia and cloud computing giants, while being obligated to prioritize Apple’s smartphone memory supply at agreed low prices. By the end of 2026, when Xiaomi and Huawei find themselves unable to purchase sufficient 16GB chips on the market, Apple will be using this &#34;cost scissors&#34; gap to turn price hikes into a nuclear weapon for clearing out the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種供應鏈中的 “主僕逆轉” 形成了一個諷刺的閉環：三星利用從蘋果那裏獲得的現金擴建 HBM 工廠，將在那裏生產的高價 AI 芯片出售給英偉達和雲計算巨頭，同時被迫優先滿足蘋果的智能手機內存供應，按照約定的低價進行供貨。到 2026 年底，當小米和華為發現自己無法在市場上購買到足夠的 16GB 芯片時，蘋果將利用這一 “成本剪刀差” 將價格上漲轉化為清理市場的核武器。</p>
</div><h2>4. Revaluation: Apple’s &#34;Digital Land Deed&#34; Logic</h2>
<div class="lb-trans"><h2>4. 重新估值：蘋果的 “數字土地契約” 邏輯</h2>
</div><p>In summary, by 2026, Apple’s core value will no longer be mere hardware sales, but rather its control over the world’s highest-quality traffic portals through local AI Agents. The high-frequency data exchange processed by local Agents per second is more than 10 times that of a standard app. These extreme hardware requirements will render 8GB memory devices complete &#34;electronic waste&#34; in the AI era.</p>
<div class="lb-trans"><p>總之，到 2026 年，蘋果的核心價值將不再僅僅是硬件銷售，而是通過本地 AI 代理控制全球最高質量的流量門户。每秒由本地代理處理的高頻數據交換量是標準應用的 10 倍以上。這些極端的硬件需求將在 AI 時代使 8GB 內存設備完全變成 “電子廢物”。</p>
</div><p>By mandating a 16GB memory upgrade and monopolizing TSMC’s 2nm capacity, Apple has executed a perfect &#34;digital class segregation.&#34; Goldman Sachs' firm bullishness toward $320 stems from Apple's control over the &#34;land deeds&#34; of the digital world for the next decade. In the watershed year of 2026, every supply chain disruption and cost spike will essentially be adding bricks to Apple’s moat. While retail investors panic-sell amidst rumors, top-tier institutions are silently waiting on the eve of the harvest for this long-premeditated class liquidation.</p>
<div class="lb-trans"><p>通過強制要求 16GB 內存升級並壟斷台積電的 2nm 產能，蘋果成功實施了完美的 “數字階級隔離”。高盛對 320 美元的堅定看漲源於蘋果對未來十年數字世界 “土地契約” 的控制。在 2026 年這一分水嶺年份，每一次供應鏈中斷和成本飆升都將本質上為蘋果的護城河增磚添瓦。當散户投資者在謠言中恐慌拋售時，頂級機構則在豐收的前夕靜靜等待這場長期預謀的階級清算。</p>
</div><p>Find out more</p>
<div class="lb-trans"><p>瞭解更多</p>
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Apple’s Open Strategy Under the Storage Crisis: Completing Industry Class Liquidation Through Cost Surges

- 蘋果公司即將發佈的財報反映其供應鏈霸權及高端製造壟斷。  
- 高盛已將其 2026 財年每股收益預期提升至 $7.50，目標價為 $320。  
- 蘋果利用預付款策略牢牢控制內存供應鏈，加強市場主導地位。

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蘋果在存儲危機下的開放策略：通過成本上漲完成行業級別的清算