<p>由於干預風險持續加劇，短期內美元/日元的前景充滿不確定性。財政部（MOF）採取行動的觸發點是什麼？在干預後，他們對美元/日元的交易水平會感到滿意嗎？如果基本面沒有實質性變化，當該貨幣對在幾周或幾個月後反彈時會發生什麼？</p>
<p>_高市貿易_目前仍然是日元面臨的主要風險，東京官員對此非常清楚。目前他們可以依靠的好消息是美元也處於疲軟極端，顯得非常脆弱。此外，自日本銀行（BOJ）會議以來，債券市場已經平靜了很多。</p>
<p>到目前為止，他們自上週五以來僅進行了幾次 “利率檢查”。這使得日元貨幣沒有崩潰，此前它與美元一起下跌。但即便如此，我們看到的只是美元/日元從 159.00 水平下跌到當前的 153.00 水平。該貨幣對自 10 月初的高開以來仍上漲了 4%，這標誌着_高市貿易_的開始。</p>
<p>那麼，美元/日元現在會發生什麼？</p>
<p>美銀認為需要找到一個平衡，這可能適合近期美元/日元在 145 到 155 之間的區間。</p>
<p><em>&#34;根據坦坎調查，大型製造商假設 2025 財年的平均美元/日元匯率為 146.50。美元/日元在近期跌破 145 似乎不太理想。145-155 的區間可能在股市和債市的穩定之間找到良好的平衡。然而，美元/日元在 150 以下的劇烈拋售可能導致股市的急劇下跌，這提高了美元/日元在 155 以下干預的門檻。&#34;</em></p>
<p>展望未來，該公司指出，東京官員可能希望貨幣對保持在更低水平。然而，美銀表示，僅靠干預來維持這樣的走勢將是困難的：</p>
<p><em>&#34;在中期內，政府可能對較低的美元/日元匯率感到滿意，但不低於製造商的 “盈虧平衡” 美元/日元匯率，後者在 2024 年底/2025 年初為 127。135-145 可能是一個理想的區間，但這需要超出單邊外匯干預的措施。&#34;</em></p>
<p>提醒一下，日本上次干預以支撐日元是在 2024 年 7 月。這幫助美元/日元從 160 以上下跌到測試 140，耗時約兩個月。但就在那之後，該貨幣對在 2025 年 1 月時又反彈回接近 159。</p>
<p>這為我們提供了一個很好的例證，實際干預並不總是意味着持久的影響，特別是如果沒有伴隨基本面驅動因素的變化。</p>

2 倍做多日圓 ETF - ProShares

日元指數 ETF - CurrencyShares

2 倍做空日元 ETF - ProShares

<p>日本財政部正在密切關注美元/日元匯率，以應對干預風險。目前，美元/日元在 145 到 155 之間波動，市場更傾向於保持股票和債券市場的穩定。如果匯率跌破 145，可能會引發股票拋售，從而增加干預的可能性。儘管政府可能在中期內希望匯率降低，但單靠持續干預可能不足以實現目標。歷史干預表明，如果沒有基本面的變化，干預的效果可能不會持久</p>

<p>As intervention risks continue to stay heightened, there is plenty of uncertainty with regards to the USD/JPY outlook in the short-term. What is the trigger point for the ministry of finance (MOF) to take action? At what levels will they be comfortable with USD/JPY trading in the aftermath? Without any real change to the fundamental drivers, what happens when the pair rebounds higher after a few weeks/months?</p>
<div class="lb-trans"><p>由於干預風險持續加劇，短期內美元/日元的前景充滿不確定性。財政部（MOF）採取行動的觸發點是什麼？在干預後，他們對美元/日元的交易水平會感到滿意嗎？如果基本面沒有實質性變化，當該貨幣對在幾周或幾個月後反彈時會發生什麼？</p>
</div><p>The <em>Takaichi trade</em> is still the main risk for the Japanese yen at the moment and Tokyo officials certainly know that. The good news that they can bank on right now is that the US dollar is also at weak extremes and looking very vulnerable. And also the fact since the Bank of Japan (BOJ) meeting, the bond market has calmed down considerably.</p>
<div class="lb-trans"><p>_高市貿易_目前仍然是日元面臨的主要風險，東京官員對此非常清楚。目前他們可以依靠的好消息是美元也處於疲軟極端，顯得非常脆弱。此外，自日本銀行（BOJ）會議以來，債券市場已經平靜了很多。</p>
</div><p>So far, they have only gone as far as performing a couple of 'rate checks' since last Friday. That is keeping the yen currency from crumbling, with it having fallen alongside the dollar before that. But even so, all we're seeing is a push down in USD/JPY from 159.00 levels to 153.00 levels currently. The pair is still up 4% from the gap higher in early October, which marked the commencement of the <em>Takaichi trade</em>.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前為止，他們自上週五以來僅進行了幾次 “利率檢查”。這使得日元貨幣沒有崩潰，此前它與美元一起下跌。但即便如此，我們看到的只是美元/日元從 159.00 水平下跌到當前的 153.00 水平。該貨幣對自 10 月初的高開以來仍上漲了 4%，這標誌着_高市貿易_的開始。</p>
</div><p>So, what happens now to USD/JPY?</p>
<div class="lb-trans"><p>那麼，美元/日元現在會發生什麼？</p>
</div><p>BofA argues that there is a balance to be struck and that might fit with a USD/JPY range of around 145 to 155 in the near-term.</p>
<div class="lb-trans"><p>美銀認為需要找到一個平衡，這可能適合近期美元/日元在 145 到 155 之間的區間。</p>
</div><p><em>&#34;According to the Tankan survey, large manufacturers assume average USD/JPY rate for FY25 to be 146.50.. USD/JPY's drop below 145 appears undesirable in the near-term. 145-155 range may strike a fine balance between stability in the equity market and the bond market. However, a volatile selloff in USD/JPY below 150 could lead to a sharp selloff in equities, which increases the bar for intervention with USD/JPY below 155.&#34;</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>&#34;根據坦坎調查，大型製造商假設 2025 財年的平均美元/日元匯率為 146.50。美元/日元在近期跌破 145 似乎不太理想。145-155 的區間可能在股市和債市的穩定之間找到良好的平衡。然而，美元/日元在 150 以下的劇烈拋售可能導致股市的急劇下跌，這提高了美元/日元在 155 以下干預的門檻。&#34;</em></p>
</div><p>Looking further out, the firm notes that perhaps Tokyo officials might want the currency pair to keep lower than that. However, BofA says that it will be tough to sustain such a move with just intervention alone:</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，該公司指出，東京官員可能希望貨幣對保持在更低水平。然而，美銀表示，僅靠干預來維持這樣的走勢將是困難的：</p>
</div><p><em>&#34;In the medium-term, the government may be comfortable with a lower USD/JPY rate but not lower than manufactures' &#34;breakeven&#34; USD/JPY rate, which was 127 as of late 2024/early 2025. 135-145 may be a desired range though this would require something more than unilateral FX intervention.&#34;</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>&#34;在中期內，政府可能對較低的美元/日元匯率感到滿意，但不低於製造商的 “盈虧平衡” 美元/日元匯率，後者在 2024 年底/2025 年初為 127。135-145 可能是一個理想的區間，但這需要超出單邊外匯干預的措施。&#34;</em></p>
</div><p>As a reminder, Japan last intervened to prop up the yen currency back in July 2024. That helped to push USD/JPY down from above 160 to test 140 in about two months. But right after that, the pair managed a rebound all the way back up to near 159 by the time we got to January 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>提醒一下，日本上次干預以支撐日元是在 2024 年 7 月。這幫助美元/日元從 160 以上下跌到測試 140，耗時約兩個月。但就在那之後，該貨幣對在 2025 年 1 月時又反彈回接近 159。</p>
</div><p>That serves as a good anecdote that actual intervention doesn't always mean lasting impact, especially if not accompanied by a shift in fundamental drivers.</p>
<div class="lb-trans"><p>這為我們提供了一個很好的例證，實際干預並不總是意味着持久的影響，特別是如果沒有伴隨基本面驅動因素的變化。</p>
</div>

日本希望美元兑日元的匯率是多少？