《市評》恒指「七連升」但未能收企兩萬八 內房股炒上

港股今日期指結算日，大市連升七個交易日 (累升 1,480 點或 5.6%) 創四年半高位，但收市未能企穩於兩萬八關。美聯儲局維持利率不變，稱美國經濟活動穩步擴張，失業率已出現穩定跡象，美股道指及納指隔晚各升 0.02% 及 0.2%，撰文之時，美國 2 年期債券孳息升至 3.577%，美國 10 年期債券孳息升至 4.261%，美匯指數跌至 96.2。道指期貨最新升 63 點或 0.13%，納指期貨最新升 100 點或 0.4%。上證綜指全日升 6 點或 0.16 或收 4,157 點，深證成指跌 0.3%，內地創業板指數跌 0.6%，滬深兩市成交額共 3.23 萬億人民幣。金管局表示美聯儲局的議息決定符合市場預期，市場普遍認為美國未來的貨幣政策走向存在較大的不確定性，將取決於通脹走勢和就業市場情況。

恒指今日先跌後回升，低開 199 點，初段跌 215 點一度低見 27,611 點，午後曾升 229 點高見 28,056 點逾四年半新高，全日升 141 點或 0.5%，收 27,968 點；國指升 40 點或 0.4%，收 9,552 點；恒生科指跌 59 點或 1%，收 5,841 點。大市全日成交總額按日跌逾 8% 至 3,319.94 億元。北水交易總成交額 1,324.83 億元，而南向資金今日淨流出 43.74 億元 (上交易日淨流出 34.27 億元)。盈富基金 (02800.HK) 升 0.5%，成交額 160.38 億元。阿里巴巴 (09988.HK) 跌 0.1% 收 173.3 元，成交額 116.7 億元。晶片股造淡，華虹 (01347.HK) 挫 5.3%，中芯 (00981.HK) 走低 2.6%。

現貨金曾逼近每安士 5,600 美元，最新報 5,512 美元升 1.7%，白銀期貨下午突破每安士 120 美元續創新高，現貨銀跌 0.16%，報每安士 116.56 美元，中國白銀 (00815.HK) 全日股價下滑 7.4%。紫金 (02899.HK) 升 3.1%，紫金國際黃金 (02259.HK) 跌 3.3%。

【恒指七連升 內房股炒上】

市傳多間內房企業已不被要求每月上報「三條紅線」指標，內房股顯着抽上，合景泰富 (01813.HK) 飆升近 41%、奧園 (03883.HK) 彈 33%、融創 (01918.HK) 炒高 29%，世茂 (00813.HK)、旭輝 (00884.HK)、佳兆業 (01638.HK)、富力 (02777.HK) 及龍光 (03380.HK) 升 19% 至 23%，碧桂園 (02007.HK) 彈逾 16%，雅居樂 (03383.HK) 揚 15.1%。中國海外 (00688.HK) 及龍湖 (00960.HK) 各走高 6.1% 及 5.8%。

摩根大通發表報告表示，內房股今早股價走高，市場猜測可能源於內地當局不再要求開發商每月上報「三條紅線」的合規情況。但該行認為僅憑此消息不足以解釋行情，因為事實上當局早在數年前已不再要求開發商定期上報 (即這並非新消息)。不過，該行也不能排除此次上漲是由其他市場傳聞驅動，但在撰寫時報告之時未掌握相關資訊。就內房板塊而言，該行重申其表現或將持續跑贏大市，直至 3 月「兩會」和 4 月中共中央政治局會議。對困境中的民企開發商而言，無論是否有「三條紅線」，核心問題仍是流動性與生存。若無內銀額外資金支持，單純放鬆財務指標並不能改變局面。對國企開發商而言，理論上這可能允許其加槓桿購地。但在當前市場環境下，該該行認為央企並無強烈意願加槓桿，反而會保持審慎，繼續遵守「三條紅線」。

此外，國務院辦公廳日前印發《加快培育服務消費新增長點工作方案》，其中提到，旅居服務。培育一批旅居目的地城市（區域）。鼓勵有條件的地方發揮相關財政資金、產業基金引導作用，完善旅居目的地基礎設施，推動存量設施提升改造。依法盤活用好農村閒置土地和房屋。鼓勵地方結合消化存量房地產等政策落實，支持旅居項目用地和服務設施建設。引導有條件的地方發展特色旅居細分市場，培育高品質旅居目的地和公共區域品牌。加強旅居區域協調合作和跨區域公共服務互通共享，支持旅居目的地結合市場需求適度擴大公共服務供給。

【市寬略轉弱 金沙中國挫】

港股市寬略轉弱，主板股票的升跌比率 27 比 25(上日為 32 比 21)，上升股份 1,136 只 (升幅 3.3%)。恒指成份股今日 54 只股份上升，下跌股份 29 只，升跌比率為 61 比 33(上日 90 比 8)。大市今日錄沽空 398.91 億元，佔可沽空股份成交額 2,911.83 億元的 13.699%。

金沙中國 (01928.HK) 全日股價下挫近 8% 收 17.34 元，銀娛 (00027.HK) 走低 4% 收 40.5 元。花旗發表報告指出，金沙中國公佈去年第四季業績大致符合該行預期，淨收入按年增長 16% 至 20.58 億美元 (按季升 8%)，物業 EBITDA 按年增長 6% 至 6.08 億美元 (按季升 1%)，大致符合該行原先 6.16 億美元的預測，但較市場同業一致預期的 6.28 億美元低 3%。調整幸運因素，上季物業 EBITDA 將為 5.82 億美元。調整後 EBITDA 利潤率按年下降約 3.9 個百分點至約 28.9%。

花旗預期更高的活動開支將在金沙中國未來四年 (2026 年至 2029 年) 重現，但仍有信心金沙中國的 EBITDA 利潤率可達到低 30% 水平區間，重申對其「買入」評級，按綜合方式作估值，將目標價由 24.25 元下調至 23 元。