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<li>當七大巨頭陷入困境時，轉向這三隻成長股</li>
</ul>
赫克塞爾（Hexcel）紐約證券交易所代碼：HXL 的高管告訴投資者，公司正在為他們所描述的商業飛機生產的持續增長做準備，此前在 2025 年經歷了 OEM 去庫存、進度延遲和持續的供應鏈限制的艱難時期。在公司 2025 年第四季度和全年財報電話會議上，管理層指出年末商業訂單活動上升，並概述了 2026 年的展望，假設在主要的空客和波音項目中建設速度將改善。
<h2>管理層指出商業航空背景的改善</h2>
董事長、首席執行官兼總裁湯姆·詹蒂爾（Tom Gentile）表示，行業條件支持在較長時期內維持較高的生產率，引用國際航空運輸協會（IATA）數據顯示，商業飛機的積壓訂單超過 17,000 架，至今交付短缺至少 5,300 架。詹蒂爾認為，即使在歷史高位的積壓訂單中，持續的飛機訂購反映了對新型、更節能飛機的需求，這些飛機依賴於輕質複合材料。
詹蒂爾強調了幾個特定項目的發展，他表示這些發展支持未來更高的生產：
<ul>
<li>A350： 空客將主要的 A350 生產內部化，作為與 Spirit AeroSystems 交易的一部分，管理層表示這消除了之前的瓶頸。</li>
<li>A320： 發動機供應改善，包括賽峯（Safran）擴大 LEAP 最終組裝能力（第四季度創下單位出貨記錄），以及普惠（Pratt &amp; Whitney）GTF 的出貨量預計在 2026 年進一步上升，還有兩條新的空客 A320 最終組裝線（美國和中國）。</li>
<li>787： 波音在查爾斯頓開工擴建，旨在將 787 的產量翻倍，並逐步過渡到每月生產八架，同時指出庫存 “更加正常”，因為供應鏈條件改善。</li>
<li>737： 波音在 FAA 解除生產上限後以每月 42 架的速度生產。</li>
</ul>
詹蒂爾表示，2025 年經歷的去庫存似乎 “在我們身後”，儘管他指出公司將在 2026 年繼續監測這一情況。
<h2>2025 年業績反映 A350 進度變化和投資組合調整</h2>
在 2025 年全年，赫克塞爾報告銷售額為 18.94 億美元，調整後每股收益為 1.76 美元，自由現金流為 1.57 億美元，業績受到空客發起的 A350 進度變化和渠道去庫存的影響。該年還包括與處置奧地利和康涅狄格州非核心業務相關的費用，以及在比利時關閉一家工廠，因為公司在合理化其業務佈局。
在第四季度，赫克塞爾報告銷售額約為 4.92 億美元（管理層還討論了按固定匯率計算的第四季度銷售）。商業航空銷售約為 3 億美元，增長主要得益於 A320，以及 787 和 737 的銷量增加和區域噴氣機銷售改善，部分被由於持續去庫存導致的 A350 銷量下降所抵消。國防、航天和其他銷售約為 1.92 億美元，較去年下降，管理層部分歸因於其在 2025 年 9 月 30 日關閉的奧地利工業業務的剝離。
臨時首席財務官邁克·倫茨（Mike Lenz）表示，第四季度顯示出隨着銷售改善而帶來的經營槓桿。毛利率為 24.6%，低於去年同期的 25%，主要由於銷售組合的變化，而運營費用降至 11.4% 的銷售額，低於去年同期的 13%。調整後的營業收入為 6500 萬美元，或 13.3% 的銷售額，相比之下，去年同期為 5700 萬美元，或 12.1%。
倫茨還指出，外匯在本季度構成了阻力，指出 2025 年第四季度的營業利潤受到外匯的負面影響約 110 個基點，而 2024 年第四季度則有約 60 個基點的有利影響。他表示，本季度的外匯比較包括某些短期非美元餘額的結算，不應視為 2026 年的常態影響，儘管公司預計 2026 年將面臨比 2025 年更大的外匯壓力。
<h2>成本控制、裁員和資本回報計劃</h2>
詹蒂爾強調了在 2025 年環境疲軟的情況下，成本控制和運營紀律，包括退出風能和冬季休閒等工業終端市場。他還提到了一項提案，旨在將英國萊斯特的工廠重新聚焦於商業航空開發工作。
赫克塞爾在 2025 年結束時的員工人數比 2024 年年末減少約 330 個職位，主要由於自然流失和工廠合理化。詹蒂爾表示，公司正在評估在 2026 年初進行選擇性招聘，以支持 A350 的產量增加，預計更廣泛的招聘將在年中左右開始。
在資本配置方面，詹蒂爾重申了對復甦前景的信心，並指出公司在 10 月啓動的 3.5 億美元加速股票回購。管理層表示，赫克塞爾打算在 2026 年 “儘快” 償還用於資助 ASR 的循環借款，並仍然致力於 1.5 倍至 2.0 倍的淨債務與 EBITDA 比率 目標。倫茨表示，年末槓桿率剛好低於 2.7 倍，這是在循環借款提取後。
董事會還批准了季度股息 增加 6% 至 每股 0.18 美元，將於 2 月 17 日支付給 2024 年 2 月 9 日的股東。詹蒂爾表示，自 2024 年初以來，公司通過股息和股票回購已向股東返還超過 8 億美元。
<h2>2026 年展望和項目假設</h2>
赫克塞爾預計 2026 年銷售額為 20 億至 21 億美元，調整後每股收益為 2.10 至 2.30 美元，自由現金流超過 1.95 億美元。詹蒂爾表示，來自更高銷量的經營槓桿和持續的成本紀律支撐了這一展望，他將其描述為基於對商業生產率提升的 “謹慎假設”。
在問答環節中，Gentile 表示，預計 2026 年商業航空的增長將為 低至中雙位數，而國防和航天的增長預計為 低至中個位數。他指出，公司合併增長率受到奧地利業務剝離（約 2025 年銷售額 3000 萬美元）和萊斯特可能的部分年度影響（約 2025 年銷售額 1500 萬美元，通話中討論的影響估計在 800 萬到 900 萬美元之間，具體取決於時間）所制約。
對於關鍵的商業項目，Gentile 概述了用於規劃的單位假設，強調 Hexcel 作為材料供應商，通常 領先 OEM 生產時間 4 到 6 個月。他説 Hexcel 的假設是：
<ul>
<li>A350： 預計 2026 年約 80 台，相比 2025 年交付的 57 台，得到了大約 35 個與空客相關地點的底層調查和延續至 5 月的堅實採購訂單的支持。</li>
<li>A320： “低至中 700 台” 單位，Hexcel 的船舶價值接近其之前所述的 20 萬美元至 50 萬美元範圍的上限。</li>
<li>737 MAX： “中 400 台”，管理層提到持續的去庫存作為關注事項。</li>
<li>787： 預計約 90 至 100 台，與通話中提到的波音評論一致。</li>
</ul>
Gentile 還談到了盈利能力驅動因素，描述了當前計劃中的中 30% 增量利潤率，並指出如果商業生產率超過假設，可能會帶來上行空間。他表示，Hexcel 的利潤展望與行業在恢復到疫情前生產水平時的運營槓桿密切相關。
另外，管理層表示，由於美國及其盟國預算增加，國防需求依然強勁，公司正在加強其國防團隊，以追求新興機會，包括無人系統和導彈等領域的高容量應用。Gentile 還表示，Hexcel 正在與 OEM 合作開發下一代飛機制造技術，包括非高壓釜方法、更快的鋪設和固化週期、改進的檢查方法以及其他生產系統的增強。
在通話結束時，Gentile 提到首席董事 Jeff Campell 計劃在 Hexcel 董事會任職近 23 年後不再尋求連任，其中包括擔任首席董事的七年。
<h2>關於 Hexcel NYSE: HXL</h2>
Hexcel Corporation 是航空航天和工業應用領域先進複合材料的全球領導者。該公司專注於開發和製造輕量、高性能的產品，以提高燃油效率、耐用性和結構強度。其產品對航空航天行業至關重要，輕量化和高效飛機的需求推動了材料的持續創新。
Hexcel 的產品組合包括碳纖維增強材料、預浸複合材料（prepregs）、蜂窩核心、工程膠粘劑和結構膜膠粘劑。
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