《大行》高盛上調友邦目標價至 96 元 重申「買入」評級

高盛報告指，友邦 (01299.HK) 股價自去年以來已上漲 62%，目前為估值為預測未來一年股價對內含價值的 1.4 倍，為 2023 年以來新高，但仍低於 2013 年至 2023 年的 1.7 倍平均值。

該行指，友邦估值一直受新業務價值、內含值及税後經營溢利穩定複合增長支撐。該行重新評估友邦關鍵增長指標，指出保費收入增長儘管放緩，內含值增長已恢復並呈上升趨勢。其中 2011 年至 2019 年新業務價值年均增長 24%，對比該行對公司 2023 年至 2028 年預估的平均增長約 15%，但預期 2025 年內涵值的經營回報率將達 15%，與 2018 至 19 財年最快增長勢頭持平，且預期將持續上升趨勢。此外，公司以自由盈餘回購，股本回報率遠高於歷史水平，預計 2023 年至 2028 年間達 17%。

該行認為友邦複合增長故事依然成立，儘管投資者對內地及本港市場儲蓄型產品佔比上升表示擔憂，但認為已在估值反映。當前估值風險回報具吸引力。該行上調對友邦 2025 年至 2027 年新業務價值預測 3% 至 4%，並將 2025 年淨利潤預測上調 5%，主要反映內地及泰國市場的股市投資表現。該行對友邦目標價由 85 元上調至 96 元，相當於預測 2027 年內含價值的 1.4 倍，重申「買入」評級。