我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。美元跌至四年低點，推動資金大規模從美股轉向新興市場。MSCI 新興市場指數 1 月飆升近 11%，總市值年內增長超 1 萬億美元。核心驅動是強美元週期逆轉，釋放了新興市場被掩蓋的基本面改善紅利，同時 AI 芯片與大宗商品熱潮也直接推升了相關資產。
隨着美元滑落至四年低點，全球資本市場正在經歷一場劇烈的資產重新定價與配置轉移，投資者正加速將資金從美國資產分散至全球其他地區，推動新興市場股票、債券和貨幣在 2026 年開局迎來全面爆發。
MSCI 新興市場股票指數在 1 月份已飆升近 11%，繼 2025 年大漲 31% 後創下自 2017 年以來的最佳表現。這一強勁漲勢推動該指數成分股市值在今年增加了逾 1 萬億美元，總市值達到 28 萬億美元。相比之下，發達市場的表現顯得更為温和，MSCI 世界指數今年僅上漲 2.8%，而標普 500 指數漲幅為 1.6%。
在這場資產輪動中，哥倫比亞和韓國股市以美元計價的漲幅已超過 20%，領跑全球市場。與此同時，土耳其、巴西、南非、智利、墨西哥和中國台灣的股市本月漲幅也均達到至少 10%。這一漲勢得益於貨幣匯率的強勁反彈、大宗商品價格飆升，以及投資者將人工智能領域的押注從美國轉向亞洲芯片製造商。
此次上漲不僅限於股市，亦反映了資金流向的結構性變化。最新的資金流向數據顯示，全球投資者正在積極買入新興市場本幣債券，且並未受到近期日元反彈可能引發的套利交易平倉擔憂的影響。市場分析指出，隨着美元週期的逆轉，此前被美聯儲高利率政策掩蓋的新興市場基本面改善和央行信譽提升，正開始為投資者帶來實質性回報。
強美元退潮顯露基本面韌性
長期以來，美元的強勢在很大程度上掩蓋了新興市場內部基本面的改善。美國銀行全球新興市場固定收益策略主管 David Hauner 指出，新興市場的基本面改善已持續一段時間，但直到美元走弱，全球投資者才開始真正關注這一變化。
過去幾年，許多新興市場央行為留住資本並對抗通脹，將利率大幅提升至高於通脹的水平。隨着美元自 2022 年以來的長期強勢告一段落，這些政策開始顯效。摩根士丹利全球外匯及新興市場策略主管 James Lord 表示，隨着美元週期的轉向，新興市場央行行長們正在收穫其 “增強的信譽” 所帶來的回報。
匯率市場的表現印證了這一點。巴西雷亞爾、墨西哥比索、智利比索和南非蘭特成為今年表現最好的主要貨幣，若計入這些國家相對較高的利率回報，其對美元的漲幅達到 5% 至 6%。
芯片與大宗商品價格飆升助推漲勢
除了宏觀貨幣環境的寬鬆，特定行業的爆發也是推動本輪行情的關鍵動力。Ninety One 股票投資組合經理 Archie Hart 指出，如果觀察黃金、白銀和存儲芯片的價格走勢，會發現它們幾乎呈現 “垂直上漲” 態勢。自去年 10 月以來，由於 AI 需求導致供應短缺，部分存儲芯片的現貨價格幾乎翻了兩番。
這種需求直接利好作為全球供應鏈關鍵環節的亞洲市場。中國台灣和韓國的芯片製造商股票在今年早些時候錄得顯著漲幅，這些企業是美國 AI 公司的關鍵供應商，目前在新興市場基準指數中佔據很大比重。此外，MSCI 南非藍籌股指數（主要由礦業和銀行股組成）今年已上漲 15%，創下歷史新高。
Ashmore Group 新興市場股票投資組合經理 Edward Evans 補充稱，股市上漲的動力不僅僅源於 AI 熱潮和美元疲軟。他認為，許多發展中市場的公司，例如拉丁美洲的金融科技和電子商務集團，本身就是具有全球競爭力的 “市場領導者”。
資金大規模從美股轉向新興市場
機構投資者的倉位調整顯示出明顯的 “去美股化” 和多元化趨勢。美國銀行近期對管理數萬億美元資產的全球 “僅做多” 基金的分析發現，這些基金在去年拋售了 1600 億美元的美國股票，同時買入了 1090 億美元的日本以外亞洲市場股票，以及 590 億美元的其他新興市場股票。
Pictet Asset Management 新興市場債務主管 Alper Gocer 表示，投資者並非在恐慌性逃離美元，而是在尋求新的資本配置選項。他指出，投資者開始尋求多元化，新興市場尤其是本幣債務，成為了優質的替代方案之一。
債券與匯率表現強勁，無懼套利交易風險
在固定收益領域，新興市場資產同樣跑贏了發達市場同行。摩根大通新興市場本幣債券指數繼 2025 年回報率達到 19% 之後，今年以來已上漲超過 2%。相比之下，與之競爭資金池的美國高收益債券本月漲幅不到 1%。
值得注意的是，此次反彈並未受到有關日元干預警告的影響。儘管近期有報道稱美國可能與日本協調幹預匯市，導致日元兑美元匯率上漲近 3%，但這並未像過去那樣引發 “套利交易” 的全面平倉，從而波及新興市場資產。
巴克萊分析師指出，今年並未出現因日元空頭平倉而導致新興市場資產受損的情況。相反，對美元的 “信心衝擊” 正在觸發對新興市場本幣資產長期滯後的戰略性追補配置。資金監測機構 EPFR 的數據顯示，上週投資者向新興市場本幣債券基金增資 15 億美元，創下 2018 年以來的最大單週增幅。摩根士丹利的 James Lord 強調，這不僅僅是對沖基金在短期外匯市場上的套利行為，而是官方國際收支數據中顯現出的對新興市場本幣債券的真實買入。