在低利率環境與行業轉型的交織下,背靠招商局集團與中國移動兩大巨頭的招商仁和人壽,在 2025 年交出了一份帶有明顯擴張 “痕跡” 的答卷。根據最新披露的 2025 年第四季度償付能力報告,招商仁和人壽正式邁入 “千億俱樂部”:截至 2025 年末,其總資產達到 1081.0 億元,較上年末增長約 18.4%;規模的躍遷,也是這家成立僅八年的險企在市場博弈中錨定的新座標。規模增長的背後,是利潤端的爆發式釋放,2025 年招商仁和人壽實現累計淨利潤 6.72 億元,同比激增 411%,淨資產收益率(ROE)從 2.24% 飆升至 8.69%。從財務表現看,公司似乎已走出初創期的虧損週期,步入利潤收割的快車道。不過在規模與利潤的 “雙重狂歡” 下,仍需關注資本充足率走勢。報告顯示,2025 年末招商仁和人壽的核心償付能力充足率降至 96.18%,較 2024 年末的 128.47% 出現了顯著下滑;這一變動的主因在於業務負債的快速累積,其認可負債已由 76.5 億元躍升至 95.3 億元。同時,受償二代二期規則及市場環境影響,計入核心一級資本的保單未來盈餘由 11.7 億元縮減至 5.2 億元,資本底座受到一定程度的侵蝕。面對核心資本的 “失血”,招商仁和人壽在四季度展現了財務籌劃能力。2025 年 11 月,公司發行了 13 億元資本補充債券,票面利率僅為 2.40%,並順勢贖回了 2020 年發行、利率高達 4.95% 的 8 億元舊債;這筆 “發新還舊” 的財務鍊金術,不僅為公司帶來了 5 億元的附屬資本增量,更通過每年節省約 2,000 萬元的利息支出,實現了資本結構與成本控制的雙重優化。在投資端,招商仁和人壽表現出極強的防禦色彩。2025 年投資收益率為 5.22%,雖略低於上一年的 5.47%,但其資產配置邏輯清晰:大幅增持政府債券至 310.5 億元;在利率下行週期,這種 “鎖利” 動作雖犧牲了部分流動性(現金佔比降至 0.67%),卻為長期的穩健收益築起了護城河。值得市場關注的另一個變動隱藏在股東名冊中。北京載川科技有限公司計劃將其持有的 3.79% 股份轉讓給重慶渝富控股集團及重慶臨空開發投資集團,這意味着,招商仁和人壽的股東陣營中將引入強力的重慶國資背景。從深圳總部向西南市場延伸,這種股東層面的跨地域協同,或許預示着招商仁和人壽在業務版圖上的新野心。儘管 2025 年完成了資產破千億的華麗轉身,但挑戰依然客觀存在。根據公司預測,下季度核心償付能力充足率可能進一步下探至 83.55%。在資本補充債額度使用過半的背景下,未來是否會通過股東增資來緩解資本壓力,將成為觀察其後續增長動力的關鍵。在擴張的衝動與資本的紅線之間,招商仁和人壽正試圖尋找一個更可持續的平衡點。