在運動鞋服品牌集體步入 “去庫存” 與 “調預期” 的週期性博弈時，擁有 HOKA 和 UGG 的 Deckers 似乎還在自己的節奏裏。
Deckers 近日發佈 2026 財年第三季度（截至 2025 年 12 月 31 日）財務業績。在覆蓋了整個歐美傳統消費旺季的三個月裏，公司實現淨銷售額 19.58 億美元，同比增長 7.1%。
其中 UGG 表現趨於穩健，本季度淨銷售額為 13.05 億美元，同比增長 4.9%。
而近年來持續主導增長引擎的 HOKA 淨銷售額達到 6.289 億美元，同比增速回升至 18.5%。
對比上季度 11.1% 的增速，HOKA 的超預期反彈，很大程度受益於 DTC（直面消費者）渠道以及國際市場的增長。
本季度，Deckers 在國際市場增速更是達 15%，遠高於美國本土市場 2.7% 的增長。
根據 Deckers 此前的會議紀要，中國已成為 HOKA 國際業務增長最核心的驅動力。
不同於早期僅靠 “硬核跑鞋” 圈粉，HOKA 在中國正通過 “輕重結合” 的渠道策略，完成對新中產消費者的深度滲透。
據管理層此前披露，HOKA 在中國合夥人門店的銷售達成率遠超預期，為後續擴大門店密度提供了堅實的數據支撐。
與此同時，品牌通過在核心商圈開設直營旗艦店，輔以高頻的線下社羣活動，成功維持了極高的全價銷售率。
2025 年，HOKA 持續以直營店強化戰略佈局，深耕上海、北京、成都、深圳四大核心城市，輻射華東、華北、西南及華南區域市場。
目前，HOKA 在中國的門店數量已超越全球任一市場。
利潤端的表現同樣印證了這種策略的成功。
儘管受匯率及產品組合影響，本季毛利率微降至 59.8%，然而稀釋後每股收益仍從去年同期的 3 美元提升至 3.33 美元。
這種利潤彈性，很大程度上歸功於 DTC 佔比的持續提升。本季度 Deckers 的 DTC 佔比已突破 55%，這意味着品牌對終端定價權和庫存的控制力達到了歷史高位。
市場此前極度擔憂關税衝擊，但首席財務官 Steve Fasching 透露，由於庫存週轉的時間差以及定價策略的對沖，本季度的實際關税負面影響低於預期。
因此 Deckers 在財報中更新了 2026 財年的業績指引，預計全年淨銷售額將達到 54 億至 54.25 億美元，HOKA 的全年增長預期上調至 15% 左右。
增長的 B 面，謹慎的信號依然潛伏。
隨着 On（昂跑）等競爭對手在中國一線城市展開 “貼身肉搏”，HOKA 所處的專業跑鞋賽道正變得愈發擁擠。
Deckers 本季庫存水平同比增加了 10%，儘管管理層解釋這主要源於預提關税和物流儲備，但在全球貿易環境波動及國內消費分級的背景下，如何平衡 “高端調性” 與 “規模擴張”，將持續考驗管理層的精細化運營能力。

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- Deckers 發佈 2026 財年第三季度財報，淨銷售額 19.58 億美元，同比增長 7.1%。  
- UGG 和 HOKA 的銷售額分別為 13.05 億美元和 6.289 億美元，後者增速達到 18.5%。  
- HOKA 在中國市場迅速增長，已超越全球其他市場的門店數量。

三季度增速回歸 18.5%，HOKA 打破「降速魔咒」了嗎？