當 AI 開始吞噬現金流，世界首富——埃隆·馬斯克的商業帝國也被迫進入 “重組模式”。
1 月 31 日，據彭博報道，隨着人工智能投入成本持續攀升，馬斯克正重新審視其旗下企業的資本結構。圍繞 SpaceX 上市、與特斯拉或 xAI 合併的討論，正從 “可能性” 演變為現實選項。
在達沃斯世界經濟論壇上，馬斯克暢談人形機器人、逆轉衰老，甚至把太陽能數據中心送上太空。但真正的問題在於：這些宏大設想，資金從哪裏來？
<h2 style="text-align: left">AI 吞噬現金，成為一切變化的起點</h2>
推動這一輪結構性調整的直接原因，是 AI 的資金需求已超出單一公司的承受範圍。
xAI 目前的現金消耗速度約為每月 10 億美元。財務文件顯示，該公司去年第三季度淨虧損 14.6 億美元，前九個月現金支出達78 億美元。
即便在完成多輪大規模融資後，這種燒錢速度仍在放大壓力。
Roundhill Investments 首席執行官 Dave Mazza 評價稱：
<blockquote>
“這不是 20 年前就寫好的計劃，但 AI 把所有業務都拉得更近了。”
</blockquote>
更關鍵的是，AI 的成本結構已從 “模型研發” 升級為 “基礎設施軍備競賽”。xAI 去年曾告知投資者需要至少 180 億美元建設數據中心，但這一數字如今已顯保守。
相比之下，OpenAI 計劃未來幾年在基礎設施上投入超 1.4 萬億美元，Meta 也承諾到 2028 年投入 6000 億美元。
<h2 style="text-align: left">SpaceX IPO 與合併討論，本質是 “現金流整合”</h2>
為了填補這一資金黑洞，馬斯克將目光投向了旗下最賺錢的資產——SpaceX。
市場消息稱，SpaceX 正在探索最早於今年 6 月進行 IPO，目標估值高達 1.5 萬億美元，融資規模或達 500 億美元，有望成為史上最大 IPO。
這不僅是為火箭融資，更是為了資助馬斯克 “將太陽能數據中心發射到太空” 的宏大構想。
而更為激進的方案也在醖釀中：SpaceX 可能與特斯拉，或者與 xAI 進行合併。 甚至有傳聞稱，通過某種形式的 “大一統”，將能源、製造、衞星和火箭發射整合到一個屋檐下。
馬斯克本人也在 X 上寫道：
<blockquote>
“令人意外的是，我的公司正在走向融合。”
</blockquote>
<h2>SpaceX IPO 前的合併：為了 “保住” 馬斯克朋友圈？</h2>
市場分析指出，從歷史經驗看，馬斯克合併公司的動機，並不只是管理便利，而是資本層面的 “內部再平衡”。
去年，馬斯克將 X（原 Twitter）與 xAI 合併，正是一次典型操作。當年參與 Twitter 440 億美元私有化的投資者包括紅杉資本、a16z 和 Valor Equity 等頂級風投，在廣告收入下滑、估值縮水後，一度面臨賬面虧損。
為了 “補償” 他們，馬斯克曾以極優價格給予他們 xAI 的股權。通過獲得 xAI 股份，這批投資者在紙面上 “被做平”，甚至重新站上高估值資產。
如今，邏輯正在反向重演：xAI 的投資者，可能通過合併，獲得 SpaceX——這一 “更稀缺、更穩定” 的資產敞口。
一位市場觀察人士指出：
<blockquote>
“馬斯克不喜歡讓追隨他的人虧錢……通過合併，他能讓那些在 Twitter 上被套牢的親密盟友，最終在 SpaceX 的 IPO 盛宴中 ‘回血’。”
</blockquote>
正如多位市場人士指出，這是一種典型的馬斯克式資本安排：
<ul>
<li>
不讓核心支持者 “虧錢離場”。
</li>
<li>
用更優質資產，對沖高風險業務的波動。
</li>
</ul>
<h2>“太空 AI”：不僅是財技，更是物理協同</h2>
合併的另一個邏輯在於技術邏輯的閉環。馬斯克近期開始頻繁將 SpaceX 描述為一家 “AI 相關公司”。
SpaceX 剛剛向美國聯邦通信委員會（FCC）申請發射 100 萬顆衞星用於構建 “軌道數據中心”。
其邏輯極其直觀：xAI 需要海量算力，而太空能提供免費且不受限的太陽能，以及極佳的自然冷卻環境。通過激光鏈路，SpaceX 的衞星網絡將直接變成 xAI 運行大模型的 “太空機房”。
<h2>特斯拉股東的憤怒：資源被挪用，還要高位接盤？</h2>
然而，在這一片大合併的歡呼聲中，特斯拉股東的抱怨聲正達到頂點。
社交媒體上的資深投資者對此表達了強烈抗議：
<blockquote>
“2020 年 SpaceX 估值才 1000 億，2023 年 xAI 才 100 億，馬斯克曾暗示特斯拉股東擁有優先申購權。但他隨後卻將特斯拉的人才和資源調往 xAI。”
</blockquote>
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如今，馬斯克試圖讓特斯拉出資 20 億美元投資 xAI，且讓投資者在 SpaceX 1.5 萬億、xAI 數千億的高位估值上接盤，這被部分股東視為對其利益的 “二次收割”。
<h2 style="text-align: left">xAI 融資空間正在收窄、特斯拉也不再是 “安全墊”</h2>
儘管 xAI 當前估值約2300 億美元，但分析人士指出，其融資難度正在上升。
據情報分析師 Mandeep Singh 估算，xAI 在 2025 年的現金消耗可能高達110 億美元。相比之下，Anthropic 和 OpenAI 的估值提升，更多依賴於收入增速，而非單純規模擴張。
這使得通過併購 “綁定” 現金流更充沛的資產，成為現實選項。
而在這一宏大敍事中，特斯拉的角色正變得微妙且危險。過去，特斯拉常被視為馬斯克體系中的 “現金後盾”。但這一角色正在弱化。
儘管特斯拉賬上仍有440 億美元現金，其核心汽車業務已連續兩年銷量下滑。公司本週宣佈，將向 xAI 投入20 億美元，並計劃將資本開支翻倍。
華爾街對此表示警惕。Evercore ISI 的分析師預測，由於在 AI 基礎設施上的鉅額投入，特斯拉在 2026 年可能會面臨 50 億至 70 億美元的現金流赤字。
<h2 style="text-align: left">投資者：恐懼與貪婪的博弈</h2>
對於這種 “資本大亂燉”，華爾街的態度極度分裂。
機構投資者普遍擔心財務糾纏會帶來風險。SLC Management 董事總經理 Dec Mullarkey 指出，投資者傾向於戰略清晰、易於追蹤的公司，而不是一個需要深度挖掘才能看懂業績的 “大雜燴”。
然而，散户投資者卻在歡呼。對於許多特斯拉的忠實擁躉來説，合併意味着他們手中的特斯拉股票將成為通向 SpaceX 和 xAI 的門票。
管理着擁有 22 萬粉絲 X 賬號的特斯拉股東 Alexandra Merz 表示：“這終於讓特斯拉這一唯一上市公司的散户股東，有了參與另外兩家巨頭增長的權利。”
<h2>一個以 AI 為核心的 “馬斯克聯合體” 正在成形</h2>
無論最終是否達成交易，方向已經清晰：特斯拉與 SpaceX，正被強烈的 AI 引力拉向以 xAI 為核心的工業聯合體。
這既可能成為一次史無前例的資本整合實驗，也可能讓估值、風險與治理結構，進入一個前所未有的灰色地帶。
市場接下來要回答的問題只有一個：當所有口袋都被翻遍之後，這套體系還能否持續為 AI 買單？

GXAI

2 倍做多特斯拉 ETF - Leverage Shares

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特斯拉

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2 倍做空特斯拉 ETF - Tradr

TESL

2 倍做多 TSLA ETF - T-Rex

隨着 xAI 燒錢速度加快，圍繞 SpaceX 上市、與特斯拉或 xAI 合併的討論正浮出水面。本質上，這是一次圍繞現金流、算力和基礎設施的整合嘗試。對市場而言，一個以 AI 為核心的 “馬斯克聯合體” 正在成形，但透明度和風險評估也隨之上升。

- 馬斯克旗下企業正重組，以應對 AI 資金需求攀升。  
- SpaceX 計劃 IPO，目標估值 1.5 萬億美元，融資 500 億美元。  
- 特斯拉角色弱化，可能面臨現金流赤字，投資者態度分歧。

華爾街見聞

Gaxos.ai

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Simplify Volt TSLA Revolution ETF

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