<p>你好，讀者。</p>
<p>想象一下你手中握着一顆小石子。你站在平靜水面的岸邊。然後，你把石子扔進去，打破了寧靜的表面。</p>
<p>擾動的水面泛起漣漪，形成擴展的波紋，但在短時間後又恢復平靜。</p>
<p>現在，想象你手中握着一塊巨石。你把它扔進水中。_撲通！_波浪向四面八方湧去。這是一場更為混亂的場面。</p>
<p>這七隻股票就像那塊沉重的巨石。</p>
<p>在 2015 年，<strong>Alphabet Inc. (</strong> <strong>GOOGL</strong> <strong>)</strong>、<strong>Amazon.com Inc. (</strong> <strong>AMZN</strong> <strong>)</strong>、<strong>Apple Inc. (</strong> <strong>AAPL</strong> <strong>)</strong>、<strong>Meta Platforms Inc. (</strong> <strong>META</strong> <strong>)</strong>、<strong>Microsoft Corp. (</strong> <strong>MSFT</strong> <strong>)</strong>、<strong>Nvidia Corp. (</strong> <strong>NVDA</strong> <strong>)</strong> 和 <strong>Tesla Inc. (</strong> <strong>TSLA</strong> <strong>)</strong> 大約佔據了標準普爾 500 指數的 12%。</p>
<p>如今，它們大約佔據了 35%。每一隻都是一塊沉重的巨石。</p>
<p>它們市場主導地位的很大一部分歸功於人工智能。</p>
<p>這種巨大的增長可能讓這些公司看起來_令人滿意_且不可阻擋，尤其是它們中的幾家公司本週報告了超出預期的收益。</p>
<p>然而，對於一家公司來説，微小的失望、失誤，甚至是_感知到的_恐懼都可能在過度集中市場中引發過度反應。</p>
<p>事實上，今天的人工智能熱潮正在檢查一些重要的指標，這些指標在 1999 年時表明了泡沫的存在……這就是我希望投資者謹慎行事的原因，尤其是當閃亮的頭條新聞可能讓 Mag 7 看起來很有吸引力時。</p>
<p>即使是一塊漂亮的巨石，仍然是一塊巨石。</p>
<p>因此，在今天的 <strong><em>聰明錢</em></strong> 中，我將解釋為什麼儘管 Mag 7 公司的收益 “輝煌”，你仍然要避免其危險的重量……</p>
<p>然後，我將向你展示更平靜的投資水域。</p>
<p>讓我們開始吧……</p>
<h2><strong>警告信號正在閃爍</strong></h2>
<p>Meta、Microsoft 和 Tesla 在週三下午報告了收益，均超出了每股收益和收入的預期。蘋果在週四跟進，也交出了超出預期的業績。</p>
<p>幾乎每隻股票的價格都因而飆升……除了微軟，其在盤後交易中下跌了大約 10%。</p>
<p>微軟的雲增長出現了輕微放緩的跡象。該公司的 Azure 和雲服務收入略微放緩，與上季度的 40% 相比，增長了 39%。</p>
<p>值得注意的是，投資者對與人工智能相關的支出感到緊張。微軟的季度資本支出和融資租賃達到了 375 億美元，比去年增長了 66%，高於華爾街預測的 343 億美元。</p>
<p>隨着 MSFT 的股價下滑，標準普爾 500 指數和納斯達克綜合指數也隨之下跌，這兩個主要指數在週四分別下跌了 0.13% 和 0.72%。</p>
<p>簡而言之，隨着 Mag 7 進入它們的中年，廣泛的指數將感受到這種重量。</p>
<p>一般來説，主動準備比被動修復更有效。加強房屋的最佳時機不是在颶風已經撕掉屋頂時，而是在陽光明媚的時候。</p>
<p>我預計未來的任何人工智能崩盤——無論何時到來——都將與互聯網泡沫相呼應。這裏有兩個主要原因……</p>
<ol>
<li><strong>極端集中。</strong> 前 10 只股票佔市場的 40%（而 2000 年為 23%）。這意味着僅僅一兩隻股票的失誤就可能成為拖累所有股票的錨。微軟本週的下跌就是一個小規模的例子。我們在 12 月看到過一個更大規模的版本，當時主要指數經歷了連續四天的下跌，主要是由於知名人工智能公司的拋售所致。</li>
<li><strong>循環融資。</strong> 在互聯網泡沫時代，公司和其他人開始向自己的客户借錢，創造循環交易和虛假的收入。同樣，OpenAI 正在購買數十億美元的 Nvidia 處理器……而 Nvidia 則在 OpenAI 上投資了 1000 億美元。</li>
</ol>
<p>這些特徵應該引起警報，因為它們突顯了不具可持續性的做法，這些做法使股票面臨風險，尤其是在收益季節。</p>
<h2><strong>互聯網泡沫教會了我什麼</strong></h2>
<p>我回到互聯網泡沫時代，因為我當時使用的策略現在可能同樣有效。</p>
<p>當時，顯而易見的是，重注市場領導者是由炒作驅動的。因此，我轉向了可靠的非互聯網股票。那些小石子。</p>
<p>今天同樣的原則適用：你不必因為它們主導了頭條新聞而購買價格過高、投機性的人工智能巨石。</p>
<p>在 90 年代末，你可以對泡沫的互聯網股票説 “不”，而選擇投資像 <strong>American Eagle Outfitters Inc. (AEO)</strong>、<strong>Best Buy Co. Inc. (BBY)</strong>、房屋建築商 <strong>NVR Inc. (NVR)</strong> 或能源公司 Frontier Oil 這樣的股票。</p>
<p>它們沒有承諾要徹底改變世界……也沒有遊戲改變的互聯網戰略。但在互聯網熱潮破裂時，它們都獲得了巨大的收益。</p>
<p>它們在投資者選擇現實而非炒作的確切時刻提供了優質的商品和服務。</p>
<p>從 1996 年到 2005 年——當標準普爾 500 指數年均回報率不到 8% 時——Frontier Oil 上漲了超過 3500%……Best Buy 上漲了超過 4000%……NVR 上漲了近 5000%……而 American Eagle 上漲了近 8000%。</p>
<p>今天也存在類似的機會。我稱它們為 <strong>“人工智能倖存者”</strong> 公司——這些企業不依賴於人工智能的炒作而成功，但卻能夠在這個不可預測的環境中生存。</p>
<p>在 <strong><em>Fry’s Investment Report</em></strong> 中，我們的投資組合包括我認為在日益過度集中的市場中提供穩定性和上行空間的非人工智能公司……在這個市場中，知名公司的一個失誤可能會波及一切。</p>
<p><strong>點擊這裏瞭解更多關於保護你的投資組合的信息。</strong></p>
<p>此致，</p>
<p>Eric Fry</p>
<p><strong>附言。</strong> 人工智能倖存者是幫助保護你的投資組合在市場動盪期間的工具之一——這正是我的同事 Luke Lango 認為今年正在形成的市場類型。儘管人工智能熱潮繼續推動市場，但投資的方式已經演變。</p>
<p>在他的新 <strong>Genesis Mission</strong> 廣播中，盧克解釋了華盛頓如何積極資助、加速推進並引導所需的建設，以贏得人工智能競賽……以及投資者如何參與其中。<strong>點擊這裏獲取所有細節。</strong></p>

Meta 財報，一站看懂！

<p>文章警告投資者，S&P 500 指數中 “七大巨頭” 股票（Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia、Tesla）的過度集中，從 12% 增長到 35%。儘管近期業績強勁，作者提醒小幅回調可能會引發市場的重大反應，類似於互聯網泡沫。文章強調了投資多樣化的重要性，建議避免與這些主導公司相關的風險，轉而選擇更穩定的投資選項</p>

<p>Hello, Reader.</p>
<div class="lb-trans"><p>你好，讀者。</p>
</div><p>Imagine you have a tiny pebble in your hand. You stand on the shore of some calm water. Then, you toss your pebble in, breaking the serene surface.</p>
<div class="lb-trans"><p>想象一下你手中握着一顆小石子。你站在平靜水面的岸邊。然後，你把石子扔進去，打破了寧靜的表面。</p>
</div><p>The disturbed water ripples out, creating expanding rings, but becomes still after a short time.</p>
<div class="lb-trans"><p>擾動的水面泛起漣漪，形成擴展的波紋，但在短時間後又恢復平靜。</p>
</div><p>Now, imagine you hold a boulder. You drop it in the water. <em>Splash!</em> Waves slosh out in all directions. It’s a much messier affair.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在，想象你手中握着一塊巨石。你把它扔進水中。_撲通！_波浪向四面八方湧去。這是一場更為混亂的場面。</p>
</div><p>The Magnificent Seven stocks are a lot like that overweight boulder.</p>
<div class="lb-trans"><p>這七隻股票就像那塊沉重的巨石。</p>
</div><p>In 2015, <strong>Alphabet Inc. (</strong> <strong>GOOGL</strong> <strong>)</strong>, <strong>Amazon.com Inc. (</strong> <strong>AMZN</strong> <strong>)</strong>, <strong>Apple Inc. (</strong> <strong>AAPL</strong> <strong>)</strong>, <strong>Meta Platforms Inc. (</strong> <strong>META</strong> <strong>)</strong>, <strong>Microsoft Corp. (</strong> <strong>MSFT</strong> <strong>)</strong>, <strong>Nvidia Corp. (</strong> <strong>NVDA</strong> <strong>)</strong>,and <strong>Tesla Inc. (</strong> <strong>TSLA</strong> <strong>)</strong> made up around 12% of the S&amp;P 500.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2015 年，<strong>Alphabet Inc. (</strong> <strong>GOOGL</strong> <strong>)</strong>、<strong>Amazon.com Inc. (</strong> <strong>AMZN</strong> <strong>)</strong>、<strong>Apple Inc. (</strong> <strong>AAPL</strong> <strong>)</strong>、<strong>Meta Platforms Inc. (</strong> <strong>META</strong> <strong>)</strong>、<strong>Microsoft Corp. (</strong> <strong>MSFT</strong> <strong>)</strong>、<strong>Nvidia Corp. (</strong> <strong>NVDA</strong> <strong>)</strong> 和 <strong>Tesla Inc. (</strong> <strong>TSLA</strong> <strong>)</strong> 大約佔據了標準普爾 500 指數的 12%。</p>
</div><p>Today, they make up roughly 35%. Each one a heavy boulder.</p>
<div class="lb-trans"><p>如今，它們大約佔據了 35%。每一隻都是一塊沉重的巨石。</p>
</div><p>A large portion of their market dominance is due to artificial intelligence.</p>
<div class="lb-trans"><p>它們市場主導地位的很大一部分歸功於人工智能。</p>
</div><p>This kind of immense growth may make these companies <em>appear</em> rewarding and unstoppable, especially as several of them reported better-than-expected earnings this week.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種巨大的增長可能讓這些公司看起來_令人滿意_且不可阻擋，尤其是它們中的幾家公司本週報告了超出預期的收益。</p>
</div><p>However, for a boulder-sized company, minor disappointments, missteps, or even <em>perceived</em> fears can trigger outsized reactions in an overconcentrated market.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，對於一家公司來説，微小的失望、失誤，甚至是_感知到的_恐懼都可能在過度集中市場中引發過度反應。</p>
</div><p>In fact, today’s AI boom is checking important boxes that indicated a bubble back in 1999… which is why I want investors to proceed with caution, especially as glittering headlines could make the Mag 7 seem appealing right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>事實上，今天的人工智能熱潮正在檢查一些重要的指標，這些指標在 1999 年時表明了泡沫的存在……這就是我希望投資者謹慎行事的原因，尤其是當閃亮的頭條新聞可能讓 Mag 7 看起來很有吸引力時。</p>
</div><p>Even a pretty boulder is still a boulder.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使是一塊漂亮的巨石，仍然是一塊巨石。</p>
</div><p>So, in today’s <strong><em>Smart Money</em></strong>, I’ll explain why you’ll want to avoid the dangerous weight of the Mag 7 companies, despite their “magnificent” earnings…</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，在今天的 <strong><em>聰明錢</em></strong> 中，我將解釋為什麼儘管 Mag 7 公司的收益 “輝煌”，你仍然要避免其危險的重量……</p>
</div><p>Then, I’ll show you calmer waters to invest in instead.</p>
<div class="lb-trans"><p>然後，我將向你展示更平靜的投資水域。</p>
</div><p>Let’s jump in…</p>
<div class="lb-trans"><p>讓我們開始吧……</p>
</div><h2><strong>The Warning Signs Are Flashing</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>警告信號正在閃爍</strong></h2>
</div><p>Meta, Microsoft, and Tesla reported earnings on Wednesday afternoon, all beating earnings-per-share and revenue estimates. Apple followed on Thursday, also delivering better-than-expected results.</p>
<div class="lb-trans"><p>Meta、Microsoft 和 Tesla 在週三下午報告了收益，均超出了每股收益和收入的預期。蘋果在週四跟進，也交出了超出預期的業績。</p>
</div><p>Almost every share price surged in response… except Microsoft’s, which dropped roughly 10% in after-hours trading.</p>
<div class="lb-trans"><p>幾乎每隻股票的價格都因而飆升……除了微軟，其在盤後交易中下跌了大約 10%。</p>
</div><p>There were signs of a slight slowdown in Microsoft’s cloud growth. The company’s Azure and cloud services revenue slowed slightly, growing 39% compared to last quarter’s 40%.</p>
<div class="lb-trans"><p>微軟的雲增長出現了輕微放緩的跡象。該公司的 Azure 和雲服務收入略微放緩，與上季度的 40% 相比，增長了 39%。</p>
</div><p>Notably, investors were nervous about AI-related spending. Microsoft’s quarterly capital expenditures and finance leases reached $37.5 billion – up 66% from last year and above Wall Street’s $34.3 billion prediction.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的是，投資者對與人工智能相關的支出感到緊張。微軟的季度資本支出和融資租賃達到了 375 億美元，比去年增長了 66%，高於華爾街預測的 343 億美元。</p>
</div><p>As shares of MSFT slid, it brought the S&amp;P 500 and Nasdaq Composite down with it, the two major indices ending Thursday down 0.13% and 0.72%, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着 MSFT 的股價下滑，標準普爾 500 指數和納斯達克綜合指數也隨之下跌，這兩個主要指數在週四分別下跌了 0.13% 和 0.72%。</p>
</div><p>In short, as the Mag 7 enter their middling years, the broader indices will feel the weight.</p>
<div class="lb-trans"><p>簡而言之，隨着 Mag 7 進入它們的中年，廣泛的指數將感受到這種重量。</p>
</div><p>Generally speaking, proactive preparation works better than reactive repairing. The best time to reinforce your house is not when the hurricane is already tearing off the roof, but while the sun is still shining.</p>
<div class="lb-trans"><p>一般來説，主動準備比被動修復更有效。加強房屋的最佳時機不是在颶風已經撕掉屋頂時，而是在陽光明媚的時候。</p>
</div><p>I expect any future AI bust — whenever it arrives — to rhyme with the dot-com bust. Here are two main reasons why…</p>
<div class="lb-trans"><p>我預計未來的任何人工智能崩盤——無論何時到來——都將與互聯網泡沫相呼應。這裏有兩個主要原因……</p>
</div><ol>
<li><strong>Extreme concentration.</strong> The top 10 stocks represent 40% of the market (vs. 23% in 2000). That means that a stumble by just one or two of those stocks can be an anchor that drags down all stocks.Microsoft’s decline this week is a smaller-scale example. We saw a larger-scale version back in December, when the major indexes experienced four straight days of losses, driven by selloffs in prominent AI companies.</li>
<li><strong>Circular financing.</strong> In the dot-com era, companies and others began lending money to their own customers, creating circular deals and artificial revenue.Similarly, OpenAI is buying billions of dollars in Nvidia processors… while Nvidia is investing $100 billion in OpenAI.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li><strong>極端集中。</strong> 前 10 只股票佔市場的 40%（而 2000 年為 23%）。這意味着僅僅一兩隻股票的失誤就可能成為拖累所有股票的錨。微軟本週的下跌就是一個小規模的例子。我們在 12 月看到過一個更大規模的版本，當時主要指數經歷了連續四天的下跌，主要是由於知名人工智能公司的拋售所致。</li>
<li><strong>循環融資。</strong> 在互聯網泡沫時代，公司和其他人開始向自己的客户借錢，創造循環交易和虛假的收入。同樣，OpenAI 正在購買數十億美元的 Nvidia 處理器……而 Nvidia 則在 OpenAI 上投資了 1000 億美元。</li>
</ol>
</div><p>These characteristics should ring alarm bells, as they highlight unsustainable practices that put stocks at risk, particularly during earnings season.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些特徵應該引起警報，因為它們突顯了不具可持續性的做法，這些做法使股票面臨風險，尤其是在收益季節。</p>
</div><h2><strong>What the Dot-Com Bust Taught Me</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>互聯網泡沫教會了我什麼</strong></h2>
</div><p>I return to the dot-com era because the strategy I used then may be just as useful now.</p>
<div class="lb-trans"><p>我回到互聯網泡沫時代，因為我當時使用的策略現在可能同樣有效。</p>
</div><p>Back then, it became clear that betting heavily on market leaders was driven by hype. So, I shifted toward dependable, non-internet stocks. The pebbles.</p>
<div class="lb-trans"><p>當時，顯而易見的是，重注市場領導者是由炒作驅動的。因此，我轉向了可靠的非互聯網股票。那些小石子。</p>
</div><p>The same principle applies today: You don’t have to buy overpriced, speculative AI boulders just because they dominate headlines.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天同樣的原則適用：你不必因為它們主導了頭條新聞而購買價格過高、投機性的人工智能巨石。</p>
</div><p>In the late ’90s, you could have said “no” to frothy dot-com stocks and instead invested in stocks like <strong>American Eagle Outfitters Inc. (AEO)</strong>, <strong>Best Buy Co. Inc. (BBY)</strong>, homebuilder <strong>NVR Inc. (NVR)</strong>, or energy company Frontier Oil.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 90 年代末，你可以對泡沫的互聯網股票説 “不”，而選擇投資像 <strong>American Eagle Outfitters Inc. (AEO)</strong>、<strong>Best Buy Co. Inc. (BBY)</strong>、房屋建築商 <strong>NVR Inc. (NVR)</strong> 或能源公司 Frontier Oil 這樣的股票。</p>
</div><p>None promised to revolutionize the world… nor did they have a game-changing internet strategy. But all raked in huge gains as the internet boom burst.</p>
<div class="lb-trans"><p>它們沒有承諾要徹底改變世界……也沒有遊戲改變的互聯網戰略。但在互聯網熱潮破裂時，它們都獲得了巨大的收益。</p>
</div><p>They provided quality goods and services at the exact moment when investors picked reality over hype.</p>
<div class="lb-trans"><p>它們在投資者選擇現實而非炒作的確切時刻提供了優質的商品和服務。</p>
</div><p>From 1996 to 2005 – while the S&amp;P 500 returned less than 8% a year – Frontier Oil rose more than 3,500%… Best Buy gained over 4,000%… NVR climbed nearly 5,000%…. and American Eagle gained nearly 8,000%.</p>
<div class="lb-trans"><p>從 1996 年到 2005 年——當標準普爾 500 指數年均回報率不到 8% 時——Frontier Oil 上漲了超過 3500%……Best Buy 上漲了超過 4000%……NVR 上漲了近 5000%……而 American Eagle 上漲了近 8000%。</p>
</div><p>Similar opportunities exist today. I call them <strong>“AI Survivor”</strong> companies – businesses that don’t depend on AI hype to succeed but are positioned to endure this unpredictable landscape.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天也存在類似的機會。我稱它們為 <strong>“人工智能倖存者”</strong> 公司——這些企業不依賴於人工智能的炒作而成功，但卻能夠在這個不可預測的環境中生存。</p>
</div><p>At <strong><em>Fry’s Investment Report</em></strong>, our portfolio includes non-AI companies that I believe offer stability and upside in an increasingly overconcentrated market… where a single misstep by a big name can ripple through everything.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 <strong><em>Fry’s Investment Report</em></strong> 中，我們的投資組合包括我認為在日益過度集中的市場中提供穩定性和上行空間的非人工智能公司……在這個市場中，知名公司的一個失誤可能會波及一切。</p>
</div><p><strong>Click here to learn more about safeguarding your portfolio.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>點擊這裏瞭解更多關於保護你的投資組合的信息。</strong></p>
</div><p>Regards,</p>
<div class="lb-trans"><p>此致，</p>
</div><p>Eric Fry</p>
<div class="lb-trans"><p>Eric Fry</p>
</div><p><strong>P.S.</strong> AI Survivors are one of the tools that can help protect your portfolio during periods of market turbulence – which is exactly the kind of market my colleague Luke Lango believes is taking shape this year. While the AI boom continues to fuel markets, the approach to investing in it has evolved.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>附言。</strong> 人工智能倖存者是幫助保護你的投資組合在市場動盪期間的工具之一——這正是我的同事 Luke Lango 認為今年正在形成的市場類型。儘管人工智能熱潮繼續推動市場，但投資的方式已經演變。</p>
</div><p>In his new <strong>Genesis Mission</strong> broadcast, Luke explains how Washington is actively funding, fast-tracking, and steering the buildout needed to win the AI race… and how investors can join in. <strong>Click here for all the details.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>在他的新 <strong>Genesis Mission</strong> 廣播中，盧克解釋了華盛頓如何積極資助、加速推進並引導所需的建設，以贏得人工智能競賽……以及投資者如何參與其中。<strong>點擊這裏獲取所有細節。</strong></p>
</div>

While Other Investors Chase Hype, Do This Instead

- “Magnificent Seven” 股票在市場中佔比從 12% 增至 35%。
- 微軟報告顯示雲業務增速放緩，其股價下跌導致主要指數下滑。
- 投資者應關注非 AI 股票以規避市場過度集中風險。

當其他投資者追逐市場炒作時，不妨嘗試這樣做