<p>荷蘭國際集團（ING）已召開其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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<p>荷蘭國際集團最新的財報電話會議氣氛樂觀，管理層強調這是連續第三年創下收入記錄，盈利能力強於預期，並對 2027 年進行了上調指引。高管們強調了客户獲取、貸款和手續費收入等強勁的增長引擎，以及支持股價大約 60% 上漲的豐厚資本回報。同時，他們坦誠承認風險成本上升、資本比率壓力以及對利潤率和非利息收入的不確定性，將這些視為可管理的阻力，而非對銀行勢頭的結構性威脅。</p>
<h2>客户和存款增長支撐特許經營實力</h2>
<p>ING 繼續大規模增長其零售特許經營，僅在第四季度就新增超過 350,000 個移動主要客户，全年新增超過 100 萬個。核心存款增加了 381 億歐元，同比增長 5.5%，其中第四季度零售存款貢獻了 113 億歐元，得益於針對性的活動和季節性流入。管理層將此視為銀行數字吸引力和品牌實力的證據，這應有助於未來投資和保險產品的交叉銷售。</p>
<h2>貸款組合擴張加速</h2>
<p>貸款增長是一個關鍵亮點，絕對貸款增長較去年翻了一番，總貸款自年初以來增長了 8.3%。在第四季度，淨核心貸款增加了 204 億歐元，零售貸款和批發貸款各佔一半（分別為 101 億歐元和 103 億歐元）。住宅抵押貸款和批發貸款需求的反彈是主要驅動因素，顯示 ING 正在捕捉家庭和企業的信貸需求。</p>
<h2>淨利息收入仍然是盈利引擎</h2>
<p>商業淨利息收入（NII）在 2025 年保持非常強勁，達 153 億歐元，第四季度商業 NII 同比增長近 5%，較上一季度增加超過 1 億歐元。管理層強調，貸款利差總體穩定，主要風險集中在負債利差上，因為存款競爭正在演變。目前，NII 仍然是核心盈利引擎，並且是銀行強勁盈利能力的關鍵貢獻者。</p>
<h2>手續費收入勢頭和多元化</h2>
<p>手續費收入成為快速增長和日益多元化的收入來源。全年手續費增長 15%，現在佔總收入的約 20%，第四季度手續費同比增長 22%（不包括德國 6600 萬歐元的一次性收入，增長為 17%）。增長主要得益於投資產品——客户增長 9%，管理資產增長 16%，交易量增長 22%——以及更高的保險和日常銀行手續費。管理層將手續費增長視為減少對利息收入依賴的戰略優先事項。</p>
<h2>創紀錄的總收入和超出盈利目標</h2>
<p>ING 連續第三年實現創紀錄的總收入，第四季度收入較去年增長 7%。全年淨利潤超過 63 億歐元，股本回報率達到 13.2%，超出銀行年初的指引。高管們強調，儘管風險成本和成本通脹上升，這一成就仍然得以實現，突顯了基礎商業模式和運營槓桿的強勁。</p>
<h2>資本生成和豐厚的股東回報</h2>
<p>強勁的有機資本生成在全年為 CET1 比率貢獻了近 2 個百分點，這反過來又為可觀的股東分紅提供了資金。ING 通過常規現金分紅分配了其 63 億歐元利潤的 50%，並宣佈額外分配總計 36 億歐元，包括持續的股票回購。管理層還指出，2025 年股價大約上漲 60% 是市場對銀行戰略和資本配置紀律的驗證。</p>
<h2>2027 年前景上調</h2>
<p>管理層上調並澄清了其中期前景，為投資者提供了更多關於增長和回報的可見性。對於 2026 年，ING 的目標是總收入約 240 億歐元，手續費收入增長 5-10%，股本回報率約為 14%，税後股本回報率超過 14%。對於 2027 年，銀行的目標是總收入超過 250 億歐元，手續費收入超過 50 億歐元，運營費用（不包括偶發費用）約為 130 億歐元，股本回報率約為 15%，税後股本回報率超過 15%。這些目標反映了對當前增長和效率趨勢可持續性的信心。</p>
<h2>運營效率和技術作為成本槓桿</h2>
<p>效率提升在電話會議中佔據重要位置。ING 報告稱，自 2023 年以來，其每名員工與客户餘額的比率改善了超過 7%，表明生產力提高。增加的直通處理和更廣泛使用的聊天機器人及生成性人工智能正在減少人工干預，提高客户滿意度——零售 NPS 在十個市場中排名第一，批發 NPS 為 77——並預計將推動進一步的成本節約。管理層認為，技術投資現在正在轉化為切實的運營槓桿。</p>
<h2>風險成本上升和第三階段準備金</h2>
<p>本季度的主要瑕疵是風險成本上升和第三階段準備金。第四季度總風險成本達到 3.65 億歐元，約佔平均客户貸款的 20 個基點。第三階段準備金的淨增加為 3.89 億歐元，主要來自與批發銀行的幾個基金相關的個別準備金。這導致第三階段比率略有上升，並引發了對集中風險的質疑。管理層將這些費用視為特定且可管理的，而不是廣泛資產質量惡化的跡象。</p>
<h2>CET1 比率壓力和 RWAs 上升</h2>
<p>儘管資本生成強勁，但 CET1 比率環比下降，主要是由於 16 億歐元的分配和約 45 億歐元的風險加權資產增加。信貸風險加權資產增加了約 15 億歐元（不包括外匯），運營風險加權資產增加了 22 億歐元，市場風險加權資產增加了 5 億歐元。這一風險加權資產的擴張稀釋了資本比率，並引發了投資者對監管資本需求走向的質疑。ING 重申其維持穩健 CET1 緩衝的承諾，同時繼續進行資本回報。</p>
<h2>貸款增長超過存款，融資平衡收緊</h2>
<p>自年初以來，貸款增長約為 8.3%，超過了核心存款 5.5% 的增長，這引發了對資產負債表結構和未來融資策略的質疑。儘管近期的存款活動帶來了穩健的流入，管理層承認需要積極管理流動性和融資成本，因為貸款需求依然強勁。銀行表示將平衡增長與審慎的融資和流動性管理，以避免對利潤率或資本造成不當壓力。</p>
<h2>負債利差和存款競爭的不確定性</h2>
<p>分析師們反覆向管理層施壓，關注負債利差，反映出對在變化的利率環境中存款競爭加劇的擔憂。ING 預計其負債利差將在 2026 年處於 100-110 個基點的下限，並未對 2027 年給出明確的看法。高管們指出，關於傳遞動態和客户行為的不確定性，但強調貸款利差穩定，費用增長和成本控制應有助於抵消存款利差的任何壓力。</p>
<h2>財務和其他收入面臨逆風</h2>
<p>非利息收入在本季度面臨逆風。財務收入受到外匯對沖結果疲軟的影響，而 “其他收入” 則出現季節性疲軟，儘管客户驅動的金融市場活動依然健康。這些因素減少了非利息項目的貢獻，並突顯了管理層對 “其他收入” 中期指引的謹慎，轉而關注利息收入和費用作為主要增長支柱。</p>
<h2>偶發和通脹驅動的成本壓力</h2>
<p>成本動態複雜，通脹和偶發事件被重組節省所抵消。ING 預計通脹將在 2026 年推高員工費用。第四季度包括一次性項目和重組準備金，儘管管理層預計一旦這些措施完全實施，每年將節省約 1 億歐元。投資者質疑此類偶發事件的水平和重複性，但管理層認為這些是重塑成本基礎和支持長期效率的更廣泛努力的一部分。</p>
<h2>德國高成本增長引發質疑</h2>
<p>德國作為成本熱點，2025 年零售費用同比增長約 11%，主要由於客户獲取舉措和新產品投資。儘管管理層將這筆支出視為戰略性，旨在捕捉長期增長並增強市場定位，但分析師們探討了這是否部分是出於對競爭壓力的防禦，以及這對德國業務短期利潤率的影響。</p>
<h2>批發費用和季節性波動</h2>
<p>儘管批發銀行費用在第四季度環比下降，但與去年相比仍然強勁。管理層將環比下降主要歸因於季節性因素和以營運資本驅動的貸款本質上波動性較大的特點，這通常伴隨較低的利潤率。本季度的批發準備金，特別是針對某些基金的準備金，也突顯了一些集中風險。然而，高管們強調，基礎的批發業務在週期內依然穩健且能產生費用收入。</p>
<h2>指引信號顯示自信的增長和回報</h2>
<p>展望未來，ING 的指引提供了清晰且升級的路線圖，直至 2027 年。對於 2026 年，銀行預計總收入約為 240 億歐元，假設客户餘額年增長約 5%，費用增長 5-10%，負債利差在 100-110 個基點的下限，貸款利差大致穩定，以及 “其他收入” 約為 28 億歐元（不包括偶發事件）。運營成本目標為 126-128 億歐元（不包括偶發事件，或 116-118 億歐元，不包括偶發事件和監管項目），CET1 目標約為 13%，ROE 為 14%，ROTE 超過 14%。對於 2027 年，管理層將目標提高至總收入超過 250 億歐元，費用超過 50 億歐元，運營費用（不包括偶發事件）約為 130 億歐元，ROE 和 ROTE 分別約為 15% 及以上。銀行計劃維持 50% 的派息比率，同時利用合成風險轉移在 2026 年為 CET1 增加 15-20 個基點，並繼續進行已宣佈的額外分配和股票回購。</p>
<p>最後，ING 的財報電話會議描繪了一家實現強勁增長、盈利能力上升和可觀股東回報的銀行，同時坦誠面對更高的風險成本、資本壓力和利潤率不確定性。快速的客户和貸款擴張、激增的費用收入和改善的效率支撐了對 2027 年的升級指引。對於投資者而言，這個故事是一家資本充足的銀行在增長和技術方面積極進取，在仍然不確定的宏觀和競爭環境中平衡吸引人的回報與審慎的風險管理。</p>

荷蘭國際

<p>荷蘭國際集團（ING Groep N.V.）報告了強勁的第四季度收益，標誌着其連續第三年創下收入紀錄，淨利潤超過 63 億歐元。該銀行強調了客户獲取、貸款和手續費收入的增長，同時股價上漲了 60%。儘管承認風險成本上升和資本比率承壓，管理層對可持續增長仍持樂觀態度，目標是在 2026 年實現 240 億歐元的總收入，並在 2027 年超過 250 億歐元。該銀行還計劃將 50% 的利潤分配為股息，並繼續回購股票，反映出對其戰略和運營效率改善的信心</p>

荷蘭國際集團的財報電話會議顯示出增長和更高的派息