<p>[新加坡] 在經歷了一年的黃金價格上漲後，過去一週黃金價格突破了每盎司 5000 美元的關口後有所回落，區塊鏈上卻正在積累一種更為平靜的動能。</p>
<p>代幣化黃金曾是加密貨幣愛好者的小眾實驗，如今其市值已超過 53 億美元，較一年前的約 14 億美元增長了三倍以上，這一數據來自加密數據聚合平台 CoinGecko。</p>
<p>儘管在亞洲的採用情況仍然不均衡，但這一快速增長的趨勢顯而易見。香港的銀行和資產管理公司正在積極擴展黃金支持的代幣產品，而新加坡的銀行尚未大規模推出此類產品。</p>
<p>State Street Investment Management 的亞太區黃金策略師 Robin Tsui 指出，新加坡的銀行尚未完全加入代幣化黃金的行列，尤其是針對零售投資者，而是採取了更為謹慎的態度。</p>
<p>與此同時，香港正在積極發展其黃金支持的代幣市場，以與新加坡、泰國和印度尼西亞等地區的金條中心競爭，Tsui 指出。</p>
<p>他補充道：“（香港）正在推動許多新創新，因為它希望將自己發展成為黃金中心。因此，代幣化網絡是實現這一目標的一種方式。”</p>
<h2>什麼是代幣化黃金？</h2>
<p>黃金的代幣化將實物黃金轉換為區塊鏈上的數字代幣——一種去中心化的數字數據庫或賬本。</p>
<p>這些黃金代幣通常與特定重量的黃金掛鈎，可以根據發行人的條款和條件兑換實物黃金。同時，代幣的發行人持有這些金條。</p>
<p>在區塊鏈上，可以買賣黃金的部分。這通過實現部分所有權和在去中心化金融中的使用，提高了黃金的可及性。</p>
<p>例如，Tether——最大的穩定幣提供商——將其黃金代幣 XAUT 與一盎司黃金掛鈎。該加密巨頭在 2025 年第四季度持續增加其金條儲備，增幅達到 27 噸。</p>
<p>Maybank 的分析師在週五（1 月 30 日）的一份報告中指出：“Tether 成為最大的黃金儲備者之一，擁有 140 噸黃金和 240 億美元的消息，可能也在助長一種錯失良機（FOMO）的情緒。”</p>
<p>儘管如此，代幣化黃金仍然只是滄海一粟，黃金的整體市值在 2025 年超過 30 萬億美元。區塊鏈平台上的黃金也僅佔約 3 萬億美元市值的加密貨幣市場的一小部分。</p>
<p>然而，行業觀察人士指出，過去一年中，代幣化黃金的增長速度顯著超過了比特幣和其他加密貨幣，這得益於在宏觀經濟不確定性下，貴金屬的迅猛上漲。</p>
<p>雖然市場領導者 Tether Gold (XAUT) 和 PAX Gold (PAXG) 現在佔據了 90% 以上的黃金支持代幣市場，但該地區的資產管理公司和銀行也在直接向投資者發行代幣化黃金。</p>
<h2>需求的驅動因素是什麼？</h2>
<p>黃金和加密貨幣常常被相互比較，因為它們都是作為對抗通貨膨脹和市場衝擊的替代資產。它們還具有稀缺性這一共同特徵，同時也是價值儲存的工具。</p>
<p>Jupiter Asset Management 的黃金和白銀投資經理 Ned Naylor-Leyland 告訴《商業時報》，代幣化黃金增長的主要原因是其背後的貴金屬表現強勁。</p>
<p>State Street 的 Tsui 補充道，代幣化黃金的另一個驅動因素是其 24/7 的流動性，而現貨黃金和黃金支持的交易所交易基金（ETF）通常在市場交易時間內交易。</p>
<p>滙豐在 2024 年推出了其黃金代幣，允許零售投資者通過其數字平台以最小 0.001 盎司的增量獲得實物黃金的部分所有權。</p>
<p>該銀行的黃金代幣對香港的零售和機構投資者以及英國的機構投資者開放。它由存放在銀行倫敦金庫的實物黃金支持。</p>
<p>在回應《商業時報》的詢問時，滙豐的一位發言人表示，黃金代幣下的總資產在 “數億美元” 範圍內。自推出以來，該產品的淨流入預計增長了 20% 至 30%。</p>
<p>發言人表示：“鑑於香港作為區域買賣雙方的關鍵接入點的戰略地位，我們看到在未來逐步擴大我們的黃金代幣產品在特定亞洲市場的潛力。” 但未具體説明新加坡是否會在其中。</p>
<p>另外，渣打銀行孵化的 Libeara 和 FundBridge Capital 於 2025 年 12 月推出了一項代幣化私人信貸基金，提供與黃金相關的保障性投資。</p>
<p>FundBridge Capital 在一份新聞稿中指出，Mustafa Gold 是該基金的初始借款人，該公司在零售領域運營黃金。該基金允許投資者在不承擔保管和其他與持有金條相關的費用的情況下，獲得黃金的表現。</p>
<p>Tsui 認為，代幣化黃金在零售投資者和高淨值個人中的受歡迎程度有潛在增長，尤其是如果他們對區塊鏈技術有較強的理解。</p>
<p>然而，他指出，由於代幣化黃金在區塊鏈平台上的特性，缺乏透明度可能會成為機構投資者採用的障礙。</p>
<h2>信任的裂痕</h2>
<p>隨着對地緣政治和金融體系的信任破裂，Naylor-Leyland 指出，出現了從紙質資產向實物所有權和黃金、白銀的迴歸的顯著轉變。</p>
<p>這一更廣泛的趨勢反映了對有形確定性的日益需求，因為中央銀行和個人投資者越來越重視在不確定的數字和全球環境中對其資產的直接控制。</p>
<p>除了這一更廣泛的趨勢，Naylor-Leyland 指出，代幣化黃金的增長表明，加密貨幣和黃金世界之間的關係正在重新恢復，而這兩個領域之前曾出現分歧。</p>
<p>他將黃金支持的 ETF 主要視為一種投資工具，而黃金支持的代幣則更像是 “數字錢包中的避風港工具”。</p>

華夏中證滬深港黃金產業股票ETF

實物黃金股 ETF - ETFS

華夏黃金ETF

中金黃金

滙豐

匯豐控股

山東黃金

SPDR 金 ETF

黃金 ETF - iShares

黃金和貴金屬礦商 ETF - U.S. Global

<p>代幣化黃金在亞洲逐漸受到關注，其市值從 14 億美元上升至 53 億美元。儘管香港正在積極擴展其黃金支持的代幣產品，但新加坡的銀行則採取了謹慎的態度。代幣化允許將實物黃金轉換為區塊鏈上的數字代幣，從而實現部分所有權和流動性。需求受到黃金強勁表現和作為對抗通脹的避險工具的吸引推動。滙豐銀行及其他機構正在推出產品，以抓住這一不斷增長的市場，而該市場仍然只佔整體黃金市場的一小部分</p>

<p>[SINGAPORE] Amid a year-long rally in gold prices that saw the yellow metal cross the US$5,000-an-ounce mark in the past week before pulling back, a quieter momentum has been building on the blockchain.</p>
<div class="lb-trans"><p>[新加坡] 在經歷了一年的黃金價格上漲後，過去一週黃金價格突破了每盎司 5000 美元的關口後有所回落，區塊鏈上卻正在積累一種更為平靜的動能。</p>
</div><p>Tokenised gold – once a niche experiment for cryptocurrency enthusiasts, has more than tripled its market capitalisation to US$5.3 billion, up from around US$1.4 billion a year ago, indicated data from crypto data aggregator CoinGecko.</p>
<div class="lb-trans"><p>代幣化黃金曾是加密貨幣愛好者的小眾實驗，如今其市值已超過 53 億美元，較一年前的約 14 億美元增長了三倍以上，這一數據來自加密數據聚合平台 CoinGecko。</p>
</div><p>The rapid growth comes even as adoption across Asia remains uneven. While banks and asset managers in Hong Kong are actively expanding gold-backed token offerings, Singapore’s banks have yet to roll out such products at scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管在亞洲的採用情況仍然不均衡，但這一快速增長的趨勢顯而易見。香港的銀行和資產管理公司正在積極擴展黃金支持的代幣產品，而新加坡的銀行尚未大規模推出此類產品。</p>
</div><p>Robin Tsui, Asia-Pacific gold strategist at State Street Investment Management, noted that Singapore’s banks have not quite jumped on the tokenised gold bandwagon for retail investors, but are taking a more measured approach.</p>
<div class="lb-trans"><p>State Street Investment Management 的亞太區黃金策略師 Robin Tsui 指出，新加坡的銀行尚未完全加入代幣化黃金的行列，尤其是針對零售投資者，而是採取了更為謹慎的態度。</p>
</div><p>Meanwhile, Hong Kong has been actively growing its gold-backed token market to compete with regional bullion hubs such as Singapore, Thailand and Indonesia, noted Tsui.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，香港正在積極發展其黃金支持的代幣市場，以與新加坡、泰國和印度尼西亞等地區的金條中心競爭，Tsui 指出。</p>
</div><p>He added: “(Hong Kong) has been pushing a lot of new innovations because it wants to grow itself as a hub for gold. So one way to do it is through the tokenised network.”</p>
<div class="lb-trans"><p>他補充道：“（香港）正在推動許多新創新，因為它希望將自己發展成為黃金中心。因此，代幣化網絡是實現這一目標的一種方式。”</p>
</div><h2>What is tokenised gold?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>什麼是代幣化黃金？</h2>
</div><p>The tokenisation of gold converts physical gold into digital tokens on a blockchain – a decentralised digital database or ledger.</p>
<div class="lb-trans"><p>黃金的代幣化將實物黃金轉換為區塊鏈上的數字代幣——一種去中心化的數字數據庫或賬本。</p>
</div><p>These gold tokens are typically pegged to specific weights of gold which can be redeemed for physical gold based on the issuer’s terms and conditions. Meanwhile, the issuer of the tokens holds onto the bullion.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些黃金代幣通常與特定重量的黃金掛鈎，可以根據發行人的條款和條件兑換實物黃金。同時，代幣的發行人持有這些金條。</p>
</div><p>On the blockchain, fractions of gold can be bought and sold. This increases the yellow metal’s accessibility by enabling fractional ownership and use in decentralised finance.</p>
<div class="lb-trans"><p>在區塊鏈上，可以買賣黃金的部分。這通過實現部分所有權和在去中心化金融中的使用，提高了黃金的可及性。</p>
</div><p>For example, Tether – the largest stablecoin provider – pegs its gold token XAUT to one troy ounce of gold. The crypto giant has been continuously adding to its bullion reserves, with a boost of 27 tonnes of gold in the fourth quarter of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，Tether——最大的穩定幣提供商——將其黃金代幣 XAUT 與一盎司黃金掛鈎。該加密巨頭在 2025 年第四季度持續增加其金條儲備，增幅達到 27 噸。</p>
</div><p>Maybank analysts noted in a report on Friday (Jan 30): “The news of Tether becoming one of the biggest hoarders of gold at 140 tonnes and US$24 billion could also be fuelling a fear of missing out (Fomo) sentiment.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Maybank 的分析師在週五（1 月 30 日）的一份報告中指出：“Tether 成為最大的黃金儲備者之一，擁有 140 噸黃金和 240 億美元的消息，可能也在助長一種錯失良機（FOMO）的情緒。”</p>
</div><p>Still, tokenised gold remains a drop in the ocean, with gold’s entire market capitalisation exceeding US$30 trillion in 2025. Gold on blockchain platforms also represents a fraction of the cryptocurrency market which stands at around US$3 trillion in market capitalisation.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，代幣化黃金仍然只是滄海一粟，黃金的整體市值在 2025 年超過 30 萬億美元。區塊鏈平台上的黃金也僅佔約 3 萬億美元市值的加密貨幣市場的一小部分。</p>
</div><p>However, industry observers noted that growth in tokenised gold has significantly outpaced that of Bitcoin and other cryptocurrencies in the past year, on the back of the precious metal’s breakneck rally amid macroeconomic uncertainty.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，行業觀察人士指出，過去一年中，代幣化黃金的增長速度顯著超過了比特幣和其他加密貨幣，這得益於在宏觀經濟不確定性下，貴金屬的迅猛上漲。</p>
</div><p>While market leaders Tether Gold (XAUT) and PAX Gold (PAXG) now command more than 90 per cent of the gold-backed token sector, asset managers and banks in the region are also issuing tokenised gold directly to investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然市場領導者 Tether Gold (XAUT) 和 PAX Gold (PAXG) 現在佔據了 90% 以上的黃金支持代幣市場，但該地區的資產管理公司和銀行也在直接向投資者發行代幣化黃金。</p>
</div><h2>What’s driving demand?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>需求的驅動因素是什麼？</h2>
</div><p>Gold and cryptocurrencies are often compared to each other because they are alternative assets serving as a hedge against inflation and market shocks. They also share the common trait of scarcity while being a store of value.</p>
<div class="lb-trans"><p>黃金和加密貨幣常常被相互比較，因為它們都是作為對抗通貨膨脹和市場衝擊的替代資產。它們還具有稀缺性這一共同特徵，同時也是價值儲存的工具。</p>
</div><p>Ned Naylor-Leyland, investment manager for gold and silver at Jupiter Asset Management told <em>The Business Times</em> that the principal reason for tokenised gold’s growth is the strong performance of the precious metal backing it.</p>
<div class="lb-trans"><p>Jupiter Asset Management 的黃金和白銀投資經理 Ned Naylor-Leyland 告訴《商業時報》，代幣化黃金增長的主要原因是其背後的貴金屬表現強勁。</p>
</div><p>State Street’s Tsui added that another driving factor for tokenised gold is its 24/7 liquidity, compared to spot gold and gold-backed exchange-traded funds (ETFs) which typically trade during market hours.</p>
<div class="lb-trans"><p>State Street 的 Tsui 補充道，代幣化黃金的另一個驅動因素是其 24/7 的流動性，而現貨黃金和黃金支持的交易所交易基金（ETF）通常在市場交易時間內交易。</p>
</div><p>HSBC introduced its Gold Token in 2024, which allows retail investors to acquire fractional ownership of physical gold in increments as small as 0.001 troy ounces through its digital platforms.</p>
<div class="lb-trans"><p>滙豐在 2024 年推出了其黃金代幣，允許零售投資者通過其數字平台以最小 0.001 盎司的增量獲得實物黃金的部分所有權。</p>
</div><p>The bank’s Gold Token is available to retail and institutional investors in Hong Kong, as well as institutional investors in the UK. It is backed by physical gold stored in the bank’s London vaults.</p>
<div class="lb-trans"><p>該銀行的黃金代幣對香港的零售和機構投資者以及英國的機構投資者開放。它由存放在銀行倫敦金庫的實物黃金支持。</p>
</div><p>In response to queries from <em>The Business Times</em>, a HSBC spokesperson noted that the total assets under the Gold Token are in the “hundreds of millions of US dollars”. Since its launch, the product has seen net inflows grow by an estimated 20 to 30 per cent, added the spokesperson.</p>
<div class="lb-trans"><p>在回應《商業時報》的詢問時，滙豐的一位發言人表示，黃金代幣下的總資產在 “數億美元” 範圍內。自推出以來，該產品的淨流入預計增長了 20% 至 30%。</p>
</div><p>“Given Hong Kong’s strategic position as a key access point for regional buyers and sellers, we see significant potential to broaden our Gold Token offering across select Asian markets over time,” said the spokesperson, without specifying whether Singapore would be among them.</p>
<div class="lb-trans"><p>發言人表示：“鑑於香港作為區域買賣雙方的關鍵接入點的戰略地位，我們看到在未來逐步擴大我們的黃金代幣產品在特定亞洲市場的潛力。” 但未具體説明新加坡是否會在其中。</p>
</div><p>Separately, Standard Chartered Ventures-incubated Libeara and FundBridge Capital launched a tokenised private credit fund offering secured gold-linked exposure in December 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>另外，渣打銀行孵化的 Libeara 和 FundBridge Capital 於 2025 年 12 月推出了一項代幣化私人信貸基金，提供與黃金相關的保障性投資。</p>
</div><p>FundBridge Capital noted in a press release that Mustafa Gold, which operates gold in the retail sector, is the initial borrower of the fund. The fund allows investors to gain exposure to the performance of gold without incurring vaulting and other costs associated with holding bullion, said FundBridge Capital.</p>
<div class="lb-trans"><p>FundBridge Capital 在一份新聞稿中指出，Mustafa Gold 是該基金的初始借款人，該公司在零售領域運營黃金。該基金允許投資者在不承擔保管和其他與持有金條相關的費用的情況下，獲得黃金的表現。</p>
</div><p>Tsui sees potential growth in the popularity of tokenised gold among retail investors and high net-worth individuals, especially if they have a strong understanding of blockchain technology.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tsui 認為，代幣化黃金在零售投資者和高淨值個人中的受歡迎程度有潛在增長，尤其是如果他們對區塊鏈技術有較強的理解。</p>
</div><p>However, he noted that the lack of transparency in tokenised gold due to the nature of it being on blockchain platforms could be a deterring factor for adoption, especially among institutional investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，他指出，由於代幣化黃金在區塊鏈平台上的特性，缺乏透明度可能會成為機構投資者採用的障礙。</p>
</div><h2>Cracks in trust</h2>
<div class="lb-trans"><h2>信任的裂痕</h2>
</div><p>As trust in geopolitical and financial systems fractures, Naylor-Leyland noted a significant shift away from paper assets towards physical ownership and the repatriation of gold and silver.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着對地緣政治和金融體系的信任破裂，Naylor-Leyland 指出，出現了從紙質資產向實物所有權和黃金、白銀的迴歸的顯著轉變。</p>
</div><p>This broader trend reflects a growing demand for tangible certainty, as both central banks and individual investors increasingly prioritise direct control over their assets within an uncertain digital and global landscape.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一更廣泛的趨勢反映了對有形確定性的日益需求，因為中央銀行和個人投資者越來越重視在不確定的數字和全球環境中對其資產的直接控制。</p>
</div><p>Apart from this wider trend, Naylor-Leyland remarked that the growth in tokenised gold suggests a rekindling of the relationship between the worlds of cryptocurrency and gold, which had previously diverged.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了這一更廣泛的趨勢，Naylor-Leyland 指出，代幣化黃金的增長表明，加密貨幣和黃金世界之間的關係正在重新恢復，而這兩個領域之前曾出現分歧。</p>
</div><p>He distinguished gold-backed ETFs primarily as an investment vehicle, whereas gold-backed tokens function more as a “safe harbour instrument within a digital wallet”.</p>
<div class="lb-trans"><p>他將黃金支持的 ETF 主要視為一種投資工具，而黃金支持的代幣則更像是 “數字錢包中的避風港工具”。</p>
</div>

What is tokenised gold, and why is it taking off in Asia?

- 去年黃金市場活躍，代幣化黃金市值增至 53 億美元。  
- 新興市場如香港積極發展黃金代幣，而新加坡較慢。  
- 投資者對黃金代幣需求增長，受限於缺乏透明度和信任問題。

什麼是代幣化黃金，以及為什麼它在亞洲受到歡迎？