《大行》大摩對中國鋁業擬購巴西鋁業持正面看法 予「增持」評級

摩根士丹利發表研究報告指出，中國鋁業 (02600.HK) 與力拓新成立的合資公司收購巴西鋁業 68.59% 的股權，中國鋁業持有該合資公司 67% 的股權，交易總對價約為 63.9 億元人民幣 (下同)，其中中國鋁業需支付約 42 億元。

報告指出，巴西鋁業在巴西營運 200 萬噸鋁土礦、80 萬噸氧化鋁、43 萬噸原鋁及 21.5 萬噸加工產能。本次交易價格對應約每噸 14,860 元 (約每噸 2,140 美元)，而當前鋁價為每噸 3,181 美元。假設收購完成，根據巴西法律，合資公司將對巴西鋁業所有剩餘股份發起強制性要約收購，並已提議後續將其私有化退市。該交易尚待境內外監管機構批准。

摩根士丹利對中國鋁業開拓海外增長持正面看法，認為若交易完成，考慮到中國市場嚴格的產能控制，此次收購將為中國鋁業開啓海外綠色鋁產能的增長空間。同時，該行預計在行業基本面緊張及宏觀環境支持的背景下，鋁價將維持高位，加上產能增長，有望為中國鋁業帶來盈利上行空間。該行予中國鋁業目標價 15.1 港元，評級「增持」。