《大行》里昂下調長城汽車目標價至 15 元 維持「跑贏大市」評級

里昂發表研究報告指出，長城汽車 (02333.HK)(601633.SH) 公佈 2025 年初步業績，收入按年增長 10%，但淨利潤按年下降 22%。年終獎金撥備或影響第四季淨利潤約 30 億元人民幣，若剔除延遲的俄羅斯報廢車税退税影響，該行估計第四季單車利潤可按季上升約 2,000 元至 10,500 元。

展望 2026 年，該行預計長城國內銷售將受內需減弱影響，而俄羅斯市場的影響可能持續。因此下調長城汽車 2026 年及 2027 年淨利潤預測分別為 19% 及 3%，並下調目標市盈率倍數，將 H 股目標價由 21 元下調至 15 元，A 股目標價則由 36 元下調至 24 元。然而，該行維持「跑贏大市」評級，因預期長城在行業波動中仍將保持韌性。