屋漏偏逢連夜雨！商品暴跌拖累，印尼股市重挫 6%

印尼股市週一繼續大跌，基準雅加達綜合指數盤中暴跌 6%，成為亞洲表現最差的市場。此次下挫源於大宗商品價格走弱，礦業和能源股領跌，令監管機構剛剛啓動的市場信心修復努力面臨嚴峻考驗。 這場新一輪拋售發生在印尼監管層密集出台改革措施之際。上週 MSCI 警告可能將印尼市場降級至前沿市場後，印尼股市遭遇"黑色一週"，兩日暴跌 16%，市值蒸發超 800 億美元，交易所 CEO Iman Rachman 為此引咎辭職。 監管機構隨即宣佈一系列改革，包括指示主權財富基金 Danantara 指導旗下資產管理公司買入股票，並計劃將最低自由流通股比例翻倍至 15%。 而週一的下跌則追隨亞洲市場的避險情緒，金屬價格暴跌，美元走強，此前特朗普提名新的美聯儲主席人選。大宗商品的持續疲軟可能迫使監管機構調整改革策略，更加註重短期穩定性。 野村證券成為最新下調印尼股票評級的券商，理由是額外風險，此前高盛上週已下調評級。儘管上週五改革措施一度提振市場反彈，但市場仍不確定這些舉措能否滿足 MSCI 的要求。 商品價格重挫加劇市場壓力 週一的拋售令印尼監管層的救市努力複雜化。雅加達綜合指數一度大跌 6%，礦業和能源類股票成為最大拖累。印尼作為重要的大宗商品出口國，其股市對商品價格高度敏感。 Allspring Global Investments 基金經理 Gary Tan 表示，大宗商品的持續拋售可能迫使監管機構 “更加防禦性地重新制定改革方案，更加強調近期穩定性和緩衝措施”。他警告稱，這可能減緩改革勢頭，並使旨在改善印尼長期可投資性的變革努力複雜化。 監管改革獲機構認可但前景存疑 儘管面臨新的拋售壓力，部分機構對印尼近日推出的改革措施持正面態度。花旗集團策略師 Ferry Wong 在 2 月 2 日的報告中表示，新任命的監管負責人 “在交易、清算、結算和託管等 MSCI 強調的關鍵領域擁有實踐經驗，應該能夠迅速推進執行"。花旗認為協調一致的政策響應"可靠且及時，降低了 MSCI 採取更嚴厲後續行動的風險”。 PT Mandiri Sekuritas 首席執行官 Oki Ramadhana 表示：“我百分之百確信，隨着透明度措施的實施，我們的市場未來會更好。這需要時間，但我們已經看到政府和 Danantara 的承諾，以鼓勵基於供需的更好股價發現機制。” 印尼股票分析師協會主席 David Sutyanto 認為，週日公告中的 “大膽之處” 是 Danantara 將充當市場減震器，這可能提振市場情緒。 估值折價難掩結構性擔憂 摩根士丹利分析師包括 Derrick Y Kam 在 1 月 30 日的報告中指出，MSCI 印尼指數目前相對歷史水平便宜，12 個月遠期市盈率為 11.3 倍，較新興市場折價 20%。但他們警告稱，“鑑於美元計價盈利增長放緩和 ROE 侵蝕的趨勢，我們認為估值可能在一段時間內保持低迷”。 野村策略師 Chetan Seth 將印尼股票評級從增持下調至中性，理由是可投資性風險和被動基金的資金外流。他表示："MSCI 關於可能降級至前沿市場地位的警告讓我們和市場感到意外。"野村此前的積極立場基於相對估值吸引、經濟和企業盈利預期企穩，以及長期表現不佳後的低市場預期。 高盛等機構的降級與宏觀政策的不確定性，令外資對印尼市場持謹慎觀望態度。儘管監管層推出改革直接針對 MSCI 的核心關切，但能否在短期內扭轉市場信心，仍有待觀察。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。