作為亞洲最大的財產險集團——中國人民保險集團旗下的核心資產管理平台，中國人保資產管理有限公司（人保資產）管理資產規模長期位居行業前列，其投資動向被視為保險資金配置的 “風向標”。
近日，該公司博士後工作站博士後張濤與戰略管理部/財務管理部高級主管張桐聯合撰寫的內部研究報告《保險資金支持科技創新的路徑與挑戰》，首次系統解構了超 37 萬億元保險資金如何安全、有效地投向硬科技領域。
該文不僅披露了人保資產在人工智能、生物醫藥、集成電路等前沿賽道的最新佈局，更直面償付能力約束、退出機制缺失等深層矛盾，提出兼具實操性與政策前瞻性的解決方案。
鑑於保險資金已成為中國資本市場最重要的長期資本之一，這份來自行業龍頭的深度思考，對理解 “耐心資本” 如何真正賦能新質生產力具有重要參考價值。
資事堂將報告核心要點整理如下，以饗讀者。
<h2>保險資金與科技創新的天然契合</h2>
人保資產的報告指出，保險資金具備期限長、規模大、來源穩三大優勢，高度適配科技創新的融資需求。
2024 年，我國人身險行業整體負債久期約為 16 年，遠超科技研發通常所需的 5 至 10 年週期。截至 2025 年第三季度，全國保險公司資金運用餘額達 37.46 萬億元，已成為資本市場重要的 “耐心資本”。尤其在資本市場低迷階段，保險資金可提供逆週期支持，彌補風投斷檔。
對保險機構自身而言，科技企業的高成長性也為破解低利率困局提供新路徑——既可分享產業轉型紅利，又能通過與科技企業協同推動保險科技升級，完善產品與服務體系。
<h2>從債權切入到全週期賦能</h2>
作為亞洲最大財險集團的核心資管平台，人保資產已構建覆蓋債權、股權、資產證券化及主題產品的科技金融體系。
2025 年 3 月，公司註冊 “人保資產 - 合肥建投基礎設施債權投資計劃”，募集資金 111 億元；
同年 4 月，發起設立 “中關村科技租賃 1 號資產支持計劃”，通過循環購買結構盤活科技租賃存量資產；
5 月，創設 “聚瑞科技組合類資管產品”，聚焦恒生科技指數、自主創新指數成分股，鎖定集成電路、人工智能等前沿領域。
截至 2024 年末，保險資金投向科技企業累計超 6000 億元，人保資產科技金融投資規模在 2025 年 6 月末同比增速約 30%，領跑行業。
<h2>真實挑戰：監管、邏輯與退出的三重約束</h2>
報告坦言，保險資金投科創仍面臨系統性障礙。“償二代二期” 規則將未上市股權投資風險因子上調至 0.41，資本佔用約為債券的 4 倍，顯著壓制配置意願。
同時，保險資金強調當期收益與低波動，而科技投資回報呈 “二八分佈”，早期項目普遍無現金流、估值波動大，二者邏輯衝突明顯。
此外，多數機構缺乏評估技術壁壘與團隊潛力的專業能力，沿用傳統財務模型導致 “看不懂、不敢投”。績效考核機制亦不匹配：7 至 10 年投資週期 vs 年度考核，抑制長期行為。
更關鍵的是，退出渠道過度依賴 IPO，併購、S 基金等路徑不成熟，流動性風險突出。
<h2>破局之道：借鑑國際經驗，構建可控創新機制</h2>
報告建議，可借鑑美國 “中小企業投資公司”（SBIC）模式——該機制由政府為合格投資機構提供部分擔保和低成本槓桿資金，引導包括保險資金在內的長期資本投向初創企業，相當於國家分擔部分風險，放大社會資本效能。
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在此基礎上，人保資產探索本土化路徑：一是拓展 “債轉股 + 跟投” 模式，在早中期以債權介入，後期轉股兼顧安全與成長；
二是聯合產業資本開展產業鏈協同投資；
三是建立分層分類風控體系，按企業階段設定差異化風險容忍度；四是提前規劃多元退出路徑。
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研究呼籲，監管層面應完善科技企業信息披露標準，搭建多層次資本市場，為險資 “敢投、能退” 提供製度保障。

中國人保

中國人民保險集團

人保資產詳解險資如何系統性、安全地投資科創企業。

- 中國人保資產發佈報告，探討保險資金支持科技創新的路徑與挑戰。  
- 報告指出，保險資金具備長期、穩定的優勢，適應科技融資需求。  
- 隨着保險資金對科技企業投資超 6000 億元，行業增速約 30%。

亞洲最大財險巨頭研究報告：系統性佈局科創企業投資