<p>關税和貿易戰削弱了製造業</p>
<p>中國活動因春節假期而停滯</p>
<p>交易所股票自八月以來已翻倍</p>
<p>作者：Pratima Desai</p>
<p>倫敦，2 月 2 日（路透社）- 銅價在過去兩天下跌近 9%，反映出市場迴歸現實，分析師表示，近期飆升至創紀錄高位的走勢超出了基本面，未來可能會有更多損失。</p>
<p>疲軟的需求、庫存上升以及供應增加的可能性都表明，上週四銅價創下每公噸 14,527.50 美元的歷史高位是不可持續的，他們説。</p>
<p>價格已經遠遠超出了基本面，“被投資者湧入市場推高”，麥格理分析師艾麗斯·福克斯表示。“我們認為，去年市場大約有 60 萬噸的全球過剩。”</p>
<p>福克斯表示，銅價仍然過高，要完全反映基本面，價格應低於每噸 11,000 美元。</p>
<h3>價格滑落至三週低點</h3>
<p>在上週的紀錄高位，製造電線的金屬價格遠高於分析師認為需要激勵未來幾年新生產投資的水平。</p>
<p>週一，價格跌至三週低點（CMCU3），為 12,414.50 美元，在最近兩個交易日中下跌了 9%，投資者在美國總統唐納德·特朗普任命凱文·沃什為下一任美聯儲主席後，美元上漲，導致投資者撤退。</p>
<p>宏觀形勢也削弱了銅多頭的論點。特朗普的關税和貿易戰在過去一年中對全球製造業活動施加了壓力。</p>
<p>世界某些地區的工廠活動在一月份有所擴張，給政策制定者提供了一些保證，表明美國關税上升的影響目前已經結束，但增長是基於低基數，並且經歷了幾個月的活動萎縮。</p>
<p>中國的春節假期將在 2 月中旬使該國的工業活動停滯，而中國消費了全球超過一半的銅生產，預計今年約為 2600 萬噸。</p>
<p>去年銅價的上漲主要是由於礦產供應的中斷，包括印度尼西亞和智利的事故。然而，贊比亞和蒙古的礦山生產增加可能意味着今年供應會增加。</p>
<h3>市場並非 “歷史性失衡”</h3>
<p>“雖然我們預測銅市場年復一年將出現更深的赤字，但我們仍然不認為市場在歷史上失衡，” StoneX 分析師娜塔莉·斯科特 - 格雷表示。</p>
<p>“儘管供應風險確實超過了需求放緩……但基本面顯然不支持當前的銅價。”</p>
<p>另一個疲軟需求的跡象是倫敦金屬交易所（MCUSTX-TOTAL）、上海期貨交易所（CU-STX-SGH）和 Comex（HG-STX-COMEX）註冊倉庫的庫存充盈，合計超過 930,000 噸，自八月以來已翻倍。</p>

<p>銅價最近下跌近 9%，反映出需求疲軟和庫存上升，分析師表示。價格飆升至創紀錄高位被認為不可持續，價格需要跌破每噸 11,000 美元以與基本面相符。美國關税、貿易戰以及即將到來的中國農曆新年假期等因素正在導致價格下滑。儘管市場出現更深度赤字的預期，分析師認為市場並沒有歷史性失衡，目前的價格也不支持銅的價值</p>

<p>Tariffs and trade wars undermine manufacturing</p>
<div class="lb-trans"><p>關税和貿易戰削弱了製造業</p>
</div><p>China activity to stall due to Lunar New Year holiday</p>
<div class="lb-trans"><p>中國活動因春節假期而停滯</p>
</div><p>Exchange stocks have more than doubled since August</p>
<div class="lb-trans"><p>交易所股票自八月以來已翻倍</p>
</div><p>By Pratima Desai</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Pratima Desai</p>
</div><p>LONDON, Feb 2 (Reuters) - A near 9% drop in copper prices in the last two days reflects a return to reality for a market whose recent surge to record highs had run ahead of fundamentals, analysts said - with more losses likely.</p>
<div class="lb-trans"><p>倫敦，2 月 2 日（路透社）- 銅價在過去兩天下跌近 9%，反映出市場迴歸現實，分析師表示，近期飆升至創紀錄高位的走勢超出了基本面，未來可能會有更多損失。</p>
</div><p>Weak demand, rising stockpiles, and the likelihood of higher supplies all suggested copper’s rally to record highs at $14,527.50 a metric ton last Thursday was unsustainable, they say.</p>
<div class="lb-trans"><p>疲軟的需求、庫存上升以及供應增加的可能性都表明，上週四銅價創下每公噸 14,527.50 美元的歷史高位是不可持續的，他們説。</p>
</div><p>Prices had moved way beyond fundamentals, “pushed up by investors crowding into the market”, said Macquarie analyst Alice Fox. “We think the market was in an around 600,000 ton global surplus last year.”</p>
<div class="lb-trans"><p>價格已經遠遠超出了基本面，“被投資者湧入市場推高”，麥格理分析師艾麗斯·福克斯表示。“我們認為，去年市場大約有 60 萬噸的全球過剩。”</p>
</div><p>Fox said copper prices are still too high, and that to fully reflect fundamentals, they should be below $11,000 a ton.</p>
<div class="lb-trans"><p>福克斯表示，銅價仍然過高，要完全反映基本面，價格應低於每噸 11,000 美元。</p>
</div><h3>PRICES SLIDE TO THREE-WEEK LOW</h3>
<div class="lb-trans"><h3>價格滑落至三週低點</h3>
</div><p>At last week’s record, prices of the metal used to make wiring for conducting electricity were well above the level analysts say is needed to incentivise investment in new production in the coming years.</p>
<div class="lb-trans"><p>在上週的紀錄高位，製造電線的金屬價格遠高於分析師認為需要激勵未來幾年新生產投資的水平。</p>
</div><p>On Monday, prices hit a three-week low (CMCU3) at $12,414.50, a drop of 9% in the two most recent trading sessions, with investors retreating after U.S. President Donald Trump’s appointment of Kevin Warsh as the next chair of the Federal Reserve pushed up the dollar (.DXY) higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>週一，價格跌至三週低點（CMCU3），為 12,414.50 美元，在最近兩個交易日中下跌了 9%，投資者在美國總統唐納德·特朗普任命凱文·沃什為下一任美聯儲主席後，美元上漲，導致投資者撤退。</p>
</div><p>The macro picture also undermines the case for copper bulls. Trump’s tariffs and trade wars have pressured manufacturing activity around the world over the past year.</p>
<div class="lb-trans"><p>宏觀形勢也削弱了銅多頭的論點。特朗普的關税和貿易戰在過去一年中對全球製造業活動施加了壓力。</p>
</div><p>Factory activity in some parts of the world expanded in January, offering policymakers some assurance the hit from higher U.S. tariffs has run its course for now, but the growth was from a low base and followed months of shrinking activity.</p>
<div class="lb-trans"><p>世界某些地區的工廠活動在一月份有所擴張，給政策制定者提供了一些保證，表明美國關税上升的影響目前已經結束，但增長是基於低基數，並且經歷了幾個月的活動萎縮。</p>
</div><p>China’s Lunar New Year holiday in mid-February will also bring industrial activity to a standstill in the country which consumes more than half of global copper production estimated at around 26 million tons this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的春節假期將在 2 月中旬使該國的工業活動停滯，而中國消費了全球超過一半的銅生產，預計今年約為 2600 萬噸。</p>
</div><p>Much of the gain in copper prices last year was due to disruptions to mined supplies, including accidents in Indonesia and Chile. However, production ramp-ups at mines in Zambia and Mongolia are likely to mean higher supplies this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>去年銅價的上漲主要是由於礦產供應的中斷，包括印度尼西亞和智利的事故。然而，贊比亞和蒙古的礦山生產增加可能意味着今年供應會增加。</p>
</div><h3>MARKET NOT ‘HISTORICALLY OUT OF BALANCE’</h3>
<div class="lb-trans"><h3>市場並非 “歷史性失衡”</h3>
</div><p>“While we forecast copper in a deeper deficit market year on year, we still do not see the market as historically out of balance,” said StoneX analyst Natalie Scott-Gray.</p>
<div class="lb-trans"><p>“雖然我們預測銅市場年復一年將出現更深的赤字，但我們仍然不認為市場在歷史上失衡，” StoneX 分析師娜塔莉·斯科特 - 格雷表示。</p>
</div><p>“And although supply risks do outweigh a demand slowdown… fundamentals certainly do not support copper at current levels.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“儘管供應風險確實超過了需求放緩……但基本面顯然不支持當前的銅價。”</p>
</div><p>Another sign of weak demand are brimming stocks in London Metal Exchange (MCUSTX-TOTAL) , Shanghai Futures Exchange (CU-STX-SGH) and Comex (HG-STX-COMEX) registered warehouses, which at more than 930,000 tons combined have more than doubled since August.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一個疲軟需求的跡象是倫敦金屬交易所（MCUSTX-TOTAL）、上海期貨交易所（CU-STX-SGH）和 Comex（HG-STX-COMEX）註冊倉庫的庫存充盈，合計超過 930,000 噸，自八月以來已翻倍。</p>
</div>

Copper's slide from record reflects reality of weak demand, rising stocks, analysts say

Reuters

美國銅指數基金 - Concierge Technologies

自由港邁克墨倫銅金礦

泰克資源

銅礦 ETF - GlobalX

江西銅業

iShares Copper and Metals Mining ETF

力拓

ERO Copper

南方銅業

Sprott Copper Miners ETF

Sprott Junior Copper Miners ETF

分析師表示，銅價從歷史高位下滑反映了需求疲軟和庫存上升的現實