2026 年可能成為 AI 推理工作負載超越訓練的轉折之年。
據追風交易台，美銀的 Vivek Arya 分析師團隊發佈最新研報稱，儘管面臨資金、估值和利率波動等擔憂，但 AI 資本開支的持續增長正推動芯片板塊強勁表現，而行業焦點正從訓練轉向能夠真正帶來投資回報的推理環節。美銀表示，到 2030 年預計 1.2 萬億美元的 AI 資本開支中，推理最終可能佔據多數份額或達 75%。
儘管市場對 AI 融資、估值和利率波動存在諸多擔憂，芯片股今年開局表現穩健。費城半導體指數 (SOX) 年初至今上漲約 13%，創下過去 20 年中第二好的 1 月表現，遠超標普 500 指數僅 1% 的漲幅。值得注意的是，這輪上漲並非由計算領域龍頭英偉達和博通推動，而是由存儲芯片、半導體設備商以及模擬芯片廠商引領。
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超大規模雲服務商的 AI 資本支出表態為市場注入信心。這些公司強調三點：AI 投資對維持兩位數增長至關重要；若非供應限制，銷售增長本可更高；沒有證據顯示存在&#34;泡沫&#34;。美銀證券預計，計算類股票將基於這些積極信號重新獲得動能。
這一敍事轉變將為不同類型的芯片供應商創造差異化機會，從 GPU、CPU 到 ASIC 等多種硅解決方案都將在推理市場中找到定位，同時對存儲和半導體設備供應商產生持續影響。
<h2 id="fd600cdb">推理工作負載迎來轉折年</h2>
推理是實現 AI 投資回報的關鍵環節，需要一系列在成本和性能上優化的芯片解決方案。據美銀證券分析，雖然訓練仍然重要，但 2026 年可能標誌着推理成為更大工作負載的一年，最終將在 2030 年預計的 1.2 萬億美元 AI 資本支出中佔據多數份額或 75%。
在這一轉變中，英偉達保持領先地位，擁有最廣泛的產品管線，涵蓋訓練領域 (Blackwell、Vera Rubin)、推理領域 (Rubin CPX、Groq、Vera CPU)，並具備供應保障優勢。博通與谷歌、Anthropic 保持良好合作關係，並在 OpenAI、蘋果和 xAI 獲得新機會。美銀證券認為，市場對谷歌內部自研 (COT) 風險的擔憂被誇大，導致博通股價下跌過度。
AMD 作為英偉達通用芯片的可靠第二供應商，其股價在上週五因市場對台積電 2 納米制程的過度擔憂而下跌，但美銀證券認為該製程進展仍在正軌。存儲和半導體設備供應商的機會持續存在，儘管近期大漲後波動性可能加大。
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<h2 id="62e668ba">光學連接需求真實但漲幅過度</h2>
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光學收發器和組件供應商成為僅次於存儲芯片的最強勁芯片板塊表現者。
隨着 AI 集羣規模和帶寬需求擴大，增加光學連接的必要性毋庸置疑。英偉達即將推出的光子交換機（本週 LITE 財報發佈時將舉行 2 月 3 日網絡研討會，COHR 同期公佈業績）是潛在催化劑，Marvell 收購 Celestial AI 進一步放大了市場對新型光學架構的興趣。
但需要注意的是，除 Meta 外，超大規模雲服務商對共封裝光學（CPO）的興趣證據有限，原因是其運營複雜度更高，且更多物料清單控制權轉移至英偉達和博通。據行業領先分析機構 Lightcounting，CPO 銷售在 2026/27 年預計僅佔約 460 億美元以太網收發器市場的約 1%（約 5 億美元）。銅纜仍具相關性，建議買入主動電纜領導者 CRDO。

行業焦點正從訓練轉向能夠真正帶來投資回報的推理環節。美銀認為，雖然訓練仍然重要，但 2026 年可能標誌着推理成為更大工作負載的一年，最終將在 2030 年預計的 1.2 萬億美元 AI 資本支出中佔據多數份額或 75%。

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