為了搶佔人工智能算力的高地，軟件巨頭甲骨文正式啓動了規模宏大的融資計劃，擬通過債券和股權組合籌集最高達 500 億美元資金，以支撐其激進的雲基礎設施擴張戰略。據彭博報道，甲骨文已於週一正式開啓美元債券發行，預計發債規模在 200 億至 250 億美元之間。根據聲明，甲骨文計劃通過單次債券發行籌集本年度所需的一半資金，並承諾年內不再發行額外票據，剩餘資金缺口將通過股權相關工具及普通股發行填補。評級機構惠譽已確認甲骨文的長期發行人違約評級為 BBB。然而，這一舉動也將其資產負債表置於聚光燈下。作為除金融板塊外最大的企業債券發行人之一，甲骨文目前的未償債務已高達約 950 億美元。在利率高企的背景下，如此大規模的舉債擴張引發了華爾街對公司現金流壓力及財務結構脆弱性的審視。<h2 id="wxc58fk2">八部分發債鎖定長期資金</h2>據知情人士向彭博透露，此次債券發行將分為八個部分，期限從 3 年到 40 年不等。其中，期限最長的 40 年期債券的初步價格指引顯示，其收益率將較美國國債高出約 2.25 個百分點。此次發行由美國銀行、花旗集團、德意志銀行、高盛集團、滙豐控股、摩根大通等華爾街大行負責管理。甲骨文在聲明中明確表示，此次債券發行是一次性舉措，旨在覆蓋年度融資計劃的一半，不僅為公司提供了即時的流動性支持，也試圖通過鎖定長期資金來穩定投資者預期。<h2 id="8q3uix41">激進擴產滿足 AI 巨頭需求</h2>甲骨文此次鉅額融資的核心驅動力，源於其雲基礎設施業務的爆發式增長需求。公司正試圖從傳統的數據庫軟件供應商轉型為重資產的雲基礎設施巨頭，以與亞馬遜 AWS 和微軟 Azure 展開競爭。據彭博報道，籌集的資金將專門用於建設額外的數據中心產能，以滿足包括 AMD、Meta Platforms、英偉達、OpenAI、TikTok 以及 xAI 在內的核心客户簽下的鉅額合同需求。特別是與 OpenAI 的合作，成為了資本支出的重要推手。為了履行合同，甲骨文需要採購數以萬計的昂貴 GPU 芯片並建設配套設施。這種商業模式的轉變迫使甲骨文從 “輕資產” 模式切換至資本密集型的 “重資產” 模式。<h2 id="vb0i98w3d">“股債並舉” 的融資組合</h2>為了平衡債務負擔，甲骨文設計了多元化的融資結構。除了上述 200 億至 250 億美元的債券發行外，剩餘資金將通過股權融資解決。據媒體報道，股權融資部分包括強制可轉換優先證券，以及一項規模最高達 200 億美元的市場股權計劃。彭博行業研究的分析指出，這一混合融資計劃雖然在一定程度上消除了市場對公司資金來源的疑慮，明確了數據中心建設的資金路徑，但並未完全解決投資者對長期回報率的擔憂。<h2 id="ws9a3apw">華爾街的擔憂與做空者警告</h2>儘管盤前股價上漲反映了市場對融資計劃落地的短期樂觀情緒，但質疑聲依然存在。知名做空者 Michael Burry 近期披露已做空甲骨文，批評其進行 “不必要的重資產擴張”。他認為，甲骨文缺乏其他科技巨頭的核心業務護城河，且財務結構容錯率極低，一旦 AI 需求不及預期，公司將面臨巨大風險。此外，據彭博援引 TD Cowen 的分析，由於對甲骨文融資能力的擔憂，部分銀行此前已收緊了對其數據中心項目的貸款支持，這可能是迫使甲骨文轉向債券和股權市場大規模融資的直接原因。分析師指出，雖然融資計劃暫時緩解了流動性枯竭的風險，但甲骨文的自由現金流已轉為負值，且這一狀況可能持續數年。市場關注的焦點在於，OpenAI 等尚未盈利的初創企業客户是否有能力長期支付高達數千億美元的合同賬單，這將決定甲骨文這場豪賭的最終結局。

甲骨文

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甲骨文盤正式啓動最高 500 億美元的融資計劃，其中包含首期約 250 億美元的債券發行。此次發債將分八個部分進行，由高盛、花旗等頂級投行牽頭，且為 2026 年內單次性發行，旨在為其向 AI 雲基礎設施的 “重資產豪賭” 提供資金。甲骨文盤初曾漲 4%，但此後轉跌

- 甲骨文啓動融資計劃，預計籌集最高達 500 億美元用於雲基礎設施擴張。  
- 債券發行額在 200 億至 250 億美元之間，計劃補充流動性並鎖定長期資金。  
- 投資者憂慮公司財務結構，負現金流或持續數年，風險增大。

甲骨文開啓 250 億美元債發行，擬分八部分募資，全力衝刺雲基建