<p>安踏的增資承諾幫助促成了皮諾的彪馬出售，消息人士稱</p>
<p>阿爾忒彌斯在投資者審查中尋求減少債務</p>
<p>安踏旨在提升彪馬在中國的銷售和全球影響力</p>
<p>作者：馬修·羅斯曼</p>
<p>巴黎，2 月 3 日（路透社）——弗朗索瓦 - 亨利·皮諾在上週以 18 億美元將其家族對彪馬（PUMG.DE）的控股權出售給中國安踏（2020.HK）時，可能沒有得到他想要的那麼多。但根據兩位知情人士的説法，這筆交易附帶了一項交易達成的甜頭：一項 “反尷尬” 條款。</p>
<p>儘管安踏以每股 35 歐元（41.32 美元）現金收購 29% 股份的提議最初在皮諾的家族企業阿爾忒彌斯中反響冷淡，但其中一位消息人士表示，隨後這家在香港上市的公司承諾如果出現更高的報價，將支付更多。</p>
<p>香港證券交易所的文件顯示，安踏同意在交易完成後的 15 個月內，如果有人提出收購更多彪馬股份或將這家標誌性的德國公司私有化，則根據公式計算向阿爾忒彌斯支付額外金額。</p>
<p>這意味着阿爾忒彌斯不需要堅持更高的價格，並且如果後續出現更高的報價，仍然可以分享任何短期的收益，這些消息人士因事務仍然保密而拒絕透露姓名，告訴路透社。</p>
<p>而這項條款最終幫助安踏成功達成了對全球最大的運動服制造商之一的收購，結束了皮諾曾宣稱的彪馬與其 PPR 公司（後來成為開雲集團（PRTP.PA））之間的 “完美契合”。</p>
<p>阿爾忒彌斯和安踏均拒絕了路透社的評論請求。</p>
<h3>在初步反應冷淡後，價格條款縮小了差距</h3>
<p>在安踏首次接洽後，去年秋季雙方顧問就股份出售展開了談判。</p>
<p>阿爾忒彌斯在努力將投資組合多元化以減少對奢侈品的依賴時，因積累了高額債務而受到投資者的高度關注。消息人士稱，皮諾正在努力籌集資金以降低債務負擔，因為一些分析師擔心這會妨礙開雲旗下旗艦品牌古馳的艱難轉型。</p>
<p>彪馬在最近的運動鞋發佈後也面臨來自競爭對手的壓力，包括 Speedcat 的推出未能產生動能。</p>
<p>根據 LSEG 的數據，彪馬的股票在 2025 年大部分時間交易在每股 22 歐元左右——不到兩年前價值的一半。</p>
<p>但以低價出售並不是一個選項。阿爾忒彌斯曾在某個時候尋求每股超過 40 歐元的價格。</p>
<p>安踏每股 35 歐元的報價最初被視為過低，但在中國公司同意討論價格保證條款後，差距開始縮小，其中一位消息人士表示。</p>
<h3>上個月在巴黎完成交易</h3>
<p>最終，三項戰略考慮驅動了阿爾忒彌斯的出售決定，他們表示。第一是公司更傾向於控制資產而不是持有少數股權。它還希望將資本重新分配到更高價值創造的領域。最後，它不再認為自己是彪馬在新任首席執行官阿瑟·霍爾德領導下下一個發展階段的最佳股東。</p>
<p>皮諾此前曾表示，彪馬的股份並非戰略性。</p>
<p>“此次處置與阿爾忒彌斯實施的持續戰略一致，旨在專注於受控資產，並將資源重新部署到新的價值創造領域，” 該公司上週在一份聲明中表示。</p>
<p>皮諾和安踏董事長丁世忠在安踏首次接洽後曾會面，並在 1 月初在巴黎敲定了交易，第二位消息人士表示。</p>
<p>安踏上週表示，不打算對彪馬進行全面收購。（1 美元 = 0.8470 歐元）</p>
<p>彪馬：興衰</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4bWnz8t?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="1008" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4bWnz8t"/></p>

安踏體育

<p>弗朗索瓦 - 亨利·皮諾（François-Henri Pinault）將其家族在彪馬（Puma）持有的 29% 股份以 18 億美元的價格出售給中國的安踏（Anta），交易中包含一項 “反尷尬” 條款，確保如果在 15 個月內出現更高的出價，將獲得額外付款。最初，安踏每股 35 歐元的報價遭到質疑，但該條款幫助在阿爾忒彌斯（Artemis）需要減少債務和重新聚焦投資的情況下最終達成交易。這筆交易反映了阿爾忒彌斯優先考慮可控資產和重新配置資源的戰略，因為彪馬面臨競爭壓力和股價下跌</p>

<p>Anta’s top-up commitment helped seal Pinault’s Puma sale, sources say</p>
<div class="lb-trans"><p>安踏的增資承諾幫助促成了皮諾的彪馬出售，消息人士稱</p>
</div><p>Artemis sought to reduce debt amid investor scrutiny</p>
<div class="lb-trans"><p>阿爾忒彌斯在投資者審查中尋求減少債務</p>
</div><p>Anta aims to boost Puma’s sales in China and global reach</p>
<div class="lb-trans"><p>安踏旨在提升彪馬在中國的銷售和全球影響力</p>
</div><p>By Mathieu Rosemain</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：馬修·羅斯曼</p>
</div><p>PARIS, Feb 3 (Reuters) - François-Henri Pinault may not have got as much as he wanted when he sold his family’s controlling stake in Puma (PUMG.DE) to China’s Anta (2020.HK) for $1.8 billion last week. But, according to two sources close to the matter, the deal came with a deal-sealing sweetener: an “anti-embarrassment” clause.</p>
<div class="lb-trans"><p>巴黎，2 月 3 日（路透社）——弗朗索瓦 - 亨利·皮諾在上週以 18 億美元將其家族對彪馬（PUMG.DE）的控股權出售給中國安踏（2020.HK）時，可能沒有得到他想要的那麼多。但根據兩位知情人士的説法，這筆交易附帶了一項交易達成的甜頭：一項 “反尷尬” 條款。</p>
</div><p>While Anta’s offer of 35 euros ($41.32) per share in cash for the 29% stake initially received a cool reception from Pinault’s family business, Artemis, one of the sources said, the Hong Kong-listed company then committed to paying more if a higher offer emerged.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管安踏以每股 35 歐元（41.32 美元）現金收購 29% 股份的提議最初在皮諾的家族企業阿爾忒彌斯中反響冷淡，但其中一位消息人士表示，隨後這家在香港上市的公司承諾如果出現更高的報價，將支付更多。</p>
</div><p>Hong Kong Stock Exchange filings show that Anta agreed to pay Artemis an additional amount, calculated under a formula, if anyone makes a bid to buy more Puma shares or takes the iconic German firm private within 15 months of the deal closing.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港證券交易所的文件顯示，安踏同意在交易完成後的 15 個月內，如果有人提出收購更多彪馬股份或將這家標誌性的德國公司私有化，則根據公式計算向阿爾忒彌斯支付額外金額。</p>
</div><p>That meant Artemis would not need to hold out for a higher price and will still share any near-term upside if a higher offer emerges later, the sources, who declined to be identified because the matter remains private, told Reuters.</p>
<div class="lb-trans"><p>這意味着阿爾忒彌斯不需要堅持更高的價格，並且如果後續出現更高的報價，仍然可以分享任何短期的收益，這些消息人士因事務仍然保密而拒絕透露姓名，告訴路透社。</p>
</div><p>And the clause ultimately helped Anta clinch the deal for one of the world’s largest sportswear manufacturers, ending what Pinault had once declared a “perfect fit” between Puma and his PPR company, which later became Kering (PRTP.PA) .</p>
<div class="lb-trans"><p>而這項條款最終幫助安踏成功達成了對全球最大的運動服制造商之一的收購，結束了皮諾曾宣稱的彪馬與其 PPR 公司（後來成為開雲集團（PRTP.PA））之間的 “完美契合”。</p>
</div><p>Artemis and Anta declined Reuters’ requests for comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿爾忒彌斯和安踏均拒絕了路透社的評論請求。</p>
</div><h3>FOLLOWING A COLD INITIAL RECEPTION, PRICE CLAUSE NARROWS GAP</h3>
<div class="lb-trans"><h3>在初步反應冷淡後，價格條款縮小了差距</h3>
</div><p>Talks kicked off last autumn between advisers to the two sides over the stake sale after Anta had made an initial approach.</p>
<div class="lb-trans"><p>在安踏首次接洽後，去年秋季雙方顧問就股份出售展開了談判。</p>
</div><p>Artemis had drawn increased scrutiny from investors after it accumulated high debt across its portfolio during a push to diversify investments away from luxury. And Pinault was working to raise cash to lower that debt load, the sources said, as some analysts voiced concern it would hinder a difficult turnaround at Gucci, Kering’s flagship brand.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿爾忒彌斯在努力將投資組合多元化以減少對奢侈品的依賴時，因積累了高額債務而受到投資者的高度關注。消息人士稱，皮諾正在努力籌集資金以降低債務負擔，因為一些分析師擔心這會妨礙開雲旗下旗艦品牌古馳的艱難轉型。</p>
</div><p>Puma had also been under pressure from competitors after recent sneaker launches, including ⁠the Speedcat, failed to generate momentum.</p>
<div class="lb-trans"><p>彪馬在最近的運動鞋發佈後也面臨來自競爭對手的壓力，包括 Speedcat 的推出未能產生動能。</p>
</div><p>Puma’s stock spent much of 2025 trading around 22 euros per share - less than half its value of two years prior - according to LSEG data.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 LSEG 的數據，彪馬的股票在 2025 年大部分時間交易在每股 22 歐元左右——不到兩年前價值的一半。</p>
</div><p>But selling on the cheap was not an option. Artemis had at one point sought more than 40 euros per share for the stake.</p>
<div class="lb-trans"><p>但以低價出售並不是一個選項。阿爾忒彌斯曾在某個時候尋求每股超過 40 歐元的價格。</p>
</div><p>Anta’s offer of 35 euros per share was initially viewed as too low, but differences started to narrow after the Chinese company agreed to discuss the price guarantee clause, one of the two sources said.</p>
<div class="lb-trans"><p>安踏每股 35 歐元的報價最初被視為過低，但在中國公司同意討論價格保證條款後，差距開始縮小，其中一位消息人士表示。</p>
</div><h3>DEAL FINALISED IN PARIS LAST MONTH</h3>
<div class="lb-trans"><h3>上個月在巴黎完成交易</h3>
</div><p>Ultimately, three strategic considerations drove Artemis’ decision to sell, they said. The first was the company’s preference for controlling assets rather than holding minority positions. It also wanted to reallocate capital toward higher value-creating sectors. And finally, it no longer saw itself as the optimal shareholder for Puma’s next development phase under new CEO Arthur Hoeld.</p>
<div class="lb-trans"><p>最終，三項戰略考慮驅動了阿爾忒彌斯的出售決定，他們表示。第一是公司更傾向於控制資產而不是持有少數股權。它還希望將資本重新分配到更高價值創造的領域。最後，它不再認為自己是彪馬在新任首席執行官阿瑟·霍爾德領導下下一個發展階段的最佳股東。</p>
</div><p>Pinault had previously said the Puma stake was non-strategic.</p>
<div class="lb-trans"><p>皮諾此前曾表示，彪馬的股份並非戰略性。</p>
</div><p>“This disposal is consistent with the ongoing strategy implemented by Artemis to focus on controlled assets and to redeploy its resources towards new value-creating sectors,” the company said in a statement last week.</p>
<div class="lb-trans"><p>“此次處置與阿爾忒彌斯實施的持續戰略一致，旨在專注於受控資產，並將資源重新部署到新的價值創造領域，” 該公司上週在一份聲明中表示。</p>
</div><p>Pinault and Anta Chairman Ding Shizhong, who had previously met after Anta made an initial approach, finalised the deal in Paris in early January, the second person said.</p>
<div class="lb-trans"><p>皮諾和安踏董事長丁世忠在安踏首次接洽後曾會面，並在 1 月初在巴黎敲定了交易，第二位消息人士表示。</p>
</div><p>Anta said last week that it did not plan to make an offer for the whole of Puma. ($1 = 0.8470 euros)</p>
<div class="lb-trans"><p>安踏上週表示，不打算對彪馬進行全面收購。（1 美元 = 0.8470 歐元）</p>
</div><p>Puma: Rise and Fall</p>
<div class="lb-trans"><p>彪馬：興衰</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4bWnz8t" alt="" original-src="https://reut.rs/4bWnz8t"/></p>

從 “完美契合” 到告別：價格保證如何促成 Pinault 退出 Puma