<div id="readability-page-1">OpenAI 能否順利完成新一輪鉅額融資，已不僅是其自身的生存問題，更成為了決定整個 AI 板塊交易邏輯的關鍵變量。 雖然市場傳言顯示 OpenAI 下一輪融資規模可能高達 1500 億至 1700 億美元，若該消息屬實，將確保其資金鍊維持至 2030 年，並有望推動整個 AI 板塊大幅上漲。然而，現實層面的不確定性正在增加。 據華爾街見聞此前文章稱，黃仁勳 1 月 31 日明確澄清，儘管芯片巨頭 “絕對會參與” OpenAI 的最新一輪融資，但金額絕非外界猜測的那樣巨大。 2 月 2 日，據華爾街日報稱，這一資金缺口引發了連鎖反應，直接衝擊了為 OpenAI 提供算力的甲骨文。甲骨文此前將與 OpenAI 簽訂的 3000 億美元合同計入剩餘履約義務（RPO），支撐了其股價早前的飆升。 分析指出，如今，隨着核心投資方出資意願的調整，投資者開始質疑 OpenAI 是否有能力支付這筆天文數字般的費用，以及甲骨文將其全額計入賬目的會計處理是否審慎。 報道指出，目前，甲骨文正面臨兩難境地：一方面需通過發行股票籌集資金以捍衞其投資級信用評級，另一方面則需應對股價自去年 9 月高點腰斬後的股東稀釋擔憂。 <h2>融資規模存在巨大不確定性</h2> OpenAI 本輪融資的最終規模，是決定 AI 產業鏈資金流向的 “勝負手”。 2 月 2 日，社交平台 X 上流傳出的最新市場傳聞稱，OpenAI 下一輪融資額可能高達 1500 億至 1700 億美元，這一樂觀預期被視為整個 AI 綜合體（AI complex）能否繼續飆升的燃料。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c6d6711e-6187-4073-aad5-82af457e859a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="478" height="260" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c6d6711e-6187-4073-aad5-82af457e859a.png"/> 然而，融資端的實際進展充滿變數。據華爾街日報上週五報道，由於英偉達內部存在疑慮，雙方此前於 9 月披露的意向書——即 Nvidia 將在多年內向 OpenAI 投資高達 1000 億美元的交易——已經陷入停滯。 英偉達 CEO 黃仁勳 1 月 31 日明確澄清，當被問及投資額是否會超過 1000 億美元時，他明確表示：“不，不，完全不是那樣。” 儘管他確認英偉達絕對會參與 OpenAI 的最新一輪融資，但出資規模的縮水已成定局。 為了填補資金缺口，OpenAI 正尋求其他巨頭的支持。軟銀在去年 12 月向 OpenAI 投資 225 億美元並將其持股比例提升至 11% 後，正在就進一步投資高達 300 億美元進行談判。 此外，亞馬遜也在與 OpenAI 就參與本輪融資進行接觸。考慮到 OpenAI 估計揹負着高達 1.4 萬億美元的各項承諾，其能否成功從上述投資者手中籌集到海量資金，將直接決定其履約能力。 <h2>甲骨文的 3000 億美元豪賭</h2> OpenAI 與英偉達的關係長期以來被視為 AI 交易 “循環性” 的縮影：英偉達投資 OpenAI，OpenAI 利用資金向甲骨文購買算力，而甲骨文再用這些收入購買英偉達的芯片。 OpenAI 融資的不確定性，讓其核心供應商甲骨文面臨巨大的風險敞口。截至 11 月 30 日，甲骨文報告的剩餘履約義務（RPO）為 5230 億美元，這一數字約為其過去四個季度收入的九倍。 值得注意的是，其中包含了與 OpenAI 相關的 3000 億美元合同。去年 9 月初，正是因為財報顯示 RPO 較上一季度翻了兩番以上，甲骨文股價單日一度飆升 36%。 甲骨文發言人 Deborah Hellinger 表示： <blockquote> “英偉達與 OpenAI 的交易對我們與 OpenAI 的財務關係零影響。我們對 OpenAI 籌集資金和履行承諾的能力充滿信心。” </blockquote> 然而，根據會計準則，只有在管理層判斷收款是 “極可能（probable）” 的情況下，記賬方才能將這 3000 億美元計入 RPO。如果 OpenAI 無法全額支付，或者需要其他客户填補空缺，賬面數據的可信度將大打折扣。 這也給甲骨文的管理層帶來了一個緊迫的問題：在即將發佈的財務報告中，他們是否依然認定從 OpenAI 收回 3000 億美元是 “極可能” 的？這一判斷將直接影響市場信心。 <h2>甲骨文資產負債表的保衞戰</h2> 在對 OpenAI 履約能力和自身債務水平的擔憂中，甲骨文正在採取行動以維護其財務信譽。 2 月 1 日，Oracle 宣佈計劃在今年發行高達 200 億美元的普通股，這是其通過股權和債務融資籌集 450 億至 500 億美元更廣泛計劃的一部分，旨在擴展其雲基礎設施業務。 報道稱，這一舉措雖然會稀釋股東權益——且發生在股價較去年 9 月高點下跌約一半之後——但在 AI 交易充滿不確定性的當下，增加股本緩衝被視為審慎之舉。甲骨文目前正在舉債建設數據中心，而這些投資在很大程度上依賴於與 OpenAI 簽署的合同。 市場的擔憂已在債券市場顯現。甲骨文目前的信用評級為 BBB 級，已被標普和穆迪列入負面觀察名單，面臨降級風險。甲骨文的部分債務（包括 9 月發行的 10 年期票據）近期的交易價格已接近垃圾債水平，且其債務違約保護成本飆升。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 </div>

甲骨文

OpenAI

OpenAI 能否完成新一輪融資成為 AI 板塊交易邏輯的關鍵。市場傳言融資規模可能達 1500 億至 1700 億美元，若屬實將推動 AI 板塊上漲。然而，現實不確定性增加，投資者質疑 OpenAI 支付能力及甲骨文的會計處理。甲骨文面臨股東稀釋擔憂，需籌集資金以維持信用評級。融資規模的不確定性將影響 AI 產業鏈資金流向。

- OpenAI 需完成高達 1500 億至 1700 億美元的融資，影響整個 AI 板塊。  
- 融資不確定性增加，甲骨文與 OpenAI 的 3000 億美元合同面臨風險。  
- 甲骨文將發債籌資 200 億美元以維護信用評級，同時應對股東稀釋擔憂。

決定 AI 交易的大問題：OpenAI 本輪能融多少錢？