<p>中國以出口為驅動的人民幣升值預計將在 2026 年持續，但政策制定者準備限制升值的速度。</p>
<p>摘要：</p>
<ul>
<li>分析師預計人民幣將在 2026 年進一步升值，但政策阻力依然存在</li>
<li>出口流入和外匯兑換已達到創紀錄水平</li>
<li>共識預測聚集在每美元 6.9 附近，並指出上行風險</li>
<li>當局預計將抵制過度升值</li>
<li>雙向波動仍然是北京的首選結果</li>
</ul>
<p><em>來源：路透社</em></p>
<p>預計中國貨幣將在 2026 年進一步升值，受到出口激增和大量外匯流入的支持，但政策制定者表示不希望允許快速或失控的上漲。儘管市場力量繼續推動人民幣走高，但北京似乎意圖減緩升值速度，以保護出口商並維持經濟穩定。</p>
<p>在過去九個月中，人民幣對美元升值近 6%，主要受到出口強勁和外幣兑換為本幣的推動。隨着匯率在去年突破心理重要的每美元 7 元關口，外幣流入中國銀行在 12 月激增至創紀錄的 4520 億美元，其中 3110 億美元被兑換為人民幣。這些流入推動人民幣升至自 2023 年以來的最強水平，短暫交易接近每美元 6.94。</p>
<p>儘管有這種勢頭，分析師普遍預計當局會採取行動，如果升值進一步加速。對 13 家全球銀行的調查顯示，年末預測的平均匯率約為每美元 6.92，而衍生品市場則定價在接近 6.8 的較強結果。政策制定者被認為會使用熟悉的工具來限制升值，包括國有銀行購匯、收緊每日交易區間、口頭指導以及調整外匯儲備要求。</p>
<p>儘管如此，上行風險越來越被認可。高盛最近將其 12 個月的預測修訂為每美元 6.7，理由是創紀錄的流入和中央銀行溝通方式的變化。分析師指出，升值的速度超出了早期的預期，即使在最近美元普遍走弱之前。</p>
<p>中國中央銀行——中國人民銀行，繼續在每日中間價上下 2% 的交易區間內管理貨幣。官員們重申，雙向波動仍然是政策偏好，強化了當局將干預以平滑波動而不是支持單向上漲的預期。</p>
<p>顯著升值的貨幣將有可能削弱出口競爭力，這是中國增長模式的關鍵支柱。去年，出口支撐了約 5% 的 GDP 增長，創造了創紀錄的 1.2 萬億美元貿易順差。經濟學家認為，儘管出口強勁支持人民幣，但政策制定者不太可能容忍削弱這一優勢的升值，特別是在全球貿易緊張局勢和保護主義壓力上升的情況下。</p>
<p>展望未來，分析師預計出口收入和匯回流動的持續強勁將繼續對人民幣施加上行壓力。然而，北京普遍預計將確保任何升值保持漸進，以便人民幣升值而不破壞增長或金融條件。</p>

美的集團

<p>預計到 2026 年，中國的人民幣將因強勁的出口和創紀錄的外匯流入而走強，預測匯率集中在每美元 6.9 左右。然而，政策制定者正發出抵制快速升值的信號，以保護出口商並維持經濟穩定。分析師預計，如果人民幣升值加速，政府將採取干預措施，使用國家銀行購匯和收緊交易區間等工具。儘管面臨上行壓力，人民幣的顯著升值可能會危及出口競爭力，這是中國增長模式的關鍵方面。總體而言，預計人民幣將逐步升值，因為北京旨在平衡增長與金融穩定</p>

<p>China’s export-driven yuan gains are set to continue in 2026, but policymakers are poised to cap the pace of appreciation.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國以出口為驅動的人民幣升值預計將在 2026 年持續，但政策制定者準備限制升值的速度。</p>
</div><p>Summary:</p>
<div class="lb-trans"><p>摘要：</p>
</div><ul>
<li>Analysts expect the yuan to strengthen further in 2026, but policy resistance remains</li>
<li>Export inflows and FX conversions have surged to record levels</li>
<li>Consensus forecasts cluster near 6.9 per dollar, with upside risks flagged</li>
<li>Authorities are expected to lean against excessive appreciation</li>
<li>Two-way volatility remains Beijing’s preferred outcome</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>分析師預計人民幣將在 2026 年進一步升值，但政策阻力依然存在</li>
<li>出口流入和外匯兑換已達到創紀錄水平</li>
<li>共識預測聚集在每美元 6.9 附近，並指出上行風險</li>
<li>當局預計將抵制過度升值</li>
<li>雙向波動仍然是北京的首選結果</li>
</ul>
</div><p><em>Source: Reuters</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>來源：路透社</em></p>
</div><p>China’s currency is widely expected to strengthen further through 2026, supported by booming exports and heavy foreign exchange inflows, but policymakers are signalling little appetite for allowing a rapid or uncontrolled rise. While market forces continue to push the yuan higher, Beijing appears intent on slowing the pace of appreciation to protect exporters and preserve economic stability.</p>
<div class="lb-trans"><p>預計中國貨幣將在 2026 年進一步升值，受到出口激增和大量外匯流入的支持，但政策制定者表示不希望允許快速或失控的上漲。儘管市場力量繼續推動人民幣走高，但北京似乎意圖減緩升值速度，以保護出口商並維持經濟穩定。</p>
</div><p>Over the past nine months, the yuan has gained nearly 6% against the US dollar, driven largely by export strength and rising conversions of foreign currency into local units. As the exchange rate moved through the psychologically important 7-per-dollar level last year, foreign currency inflows into Chinese banks surged to a record $452 billion in December, with $311 billion converted into yuan. These flows pushed the currency to its strongest level since 2023, briefly trading near 6.94 per dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去九個月中，人民幣對美元升值近 6%，主要受到出口強勁和外幣兑換為本幣的推動。隨着匯率在去年突破心理重要的每美元 7 元關口，外幣流入中國銀行在 12 月激增至創紀錄的 4520 億美元，其中 3110 億美元被兑換為人民幣。這些流入推動人民幣升至自 2023 年以來的最強水平，短暫交易接近每美元 6.94。</p>
</div><p>Despite this momentum, analysts broadly expect authorities to act if gains accelerate further. A survey of 13 global banks puts the average year-end forecast at around 6.92 per dollar, while derivatives markets are pricing a somewhat stronger outcome near 6.8. Policymakers are seen deploying familiar tools to cap appreciation, including state bank dollar buying, tighter daily trading bands, verbal guidance, and adjustments to foreign exchange reserve requirements.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管有這種勢頭，分析師普遍預計當局會採取行動，如果升值進一步加速。對 13 家全球銀行的調查顯示，年末預測的平均匯率約為每美元 6.92，而衍生品市場則定價在接近 6.8 的較強結果。政策制定者被認為會使用熟悉的工具來限制升值，包括國有銀行購匯、收緊每日交易區間、口頭指導以及調整外匯儲備要求。</p>
</div><p>Still, upside risks are increasingly acknowledged. Goldman Sachs recently revised its 12-month forecast to 6.7 per dollar, citing record inflows and a perceived shift in central bank communication. Analysts noted that the pace of appreciation has exceeded earlier expectations, even before the recent broad-based weakening in the US dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，上行風險越來越被認可。高盛最近將其 12 個月的預測修訂為每美元 6.7，理由是創紀錄的流入和中央銀行溝通方式的變化。分析師指出，升值的速度超出了早期的預期，即使在最近美元普遍走弱之前。</p>
</div><p>China’s central bank, the People's Bank of China, continues to manage the currency within a 2% trading band around a daily midpoint. Officials have reiterated that two-way fluctuations remain policy preference, reinforcing expectations that authorities will intervene to smooth moves rather than endorse a one-directional rally.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國中央銀行——中國人民銀行，繼續在每日中間價上下 2% 的交易區間內管理貨幣。官員們重申，雙向波動仍然是政策偏好，強化了當局將干預以平滑波動而不是支持單向上漲的預期。</p>
</div><p>A significantly stronger currency would risk eroding export competitiveness, a key pillar of China’s growth model. Exports underpinned roughly 5% GDP growth last year, delivering a record trade surplus of $1.2 trillion. Economists argue that while export strength supports the yuan, policymakers are unlikely to tolerate appreciation that undermines this advantage, particularly as global trade tensions and protectionist pressures rise.</p>
<div class="lb-trans"><p>顯著升值的貨幣將有可能削弱出口競爭力，這是中國增長模式的關鍵支柱。去年，出口支撐了約 5% 的 GDP 增長，創造了創紀錄的 1.2 萬億美元貿易順差。經濟學家認為，儘管出口強勁支持人民幣，但政策制定者不太可能容忍削弱這一優勢的升值，特別是在全球貿易緊張局勢和保護主義壓力上升的情況下。</p>
</div><p>Looking ahead, analysts expect continued strength in export receipts and repatriation flows to keep upward pressure on the currency. However, Beijing is widely expected to ensure any appreciation remains gradual, allowing the yuan to strengthen without destabilising growth or financial conditions.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，分析師預計出口收入和匯回流動的持續強勁將繼續對人民幣施加上行壓力。然而，北京普遍預計將確保任何升值保持漸進，以便人民幣升值而不破壞增長或金融條件。</p>
</div>

預計人民幣將在 2026 年升值，但中國表示反對其快速升值