許正宇：金管局正研究代幣化債券二級市場應用場景

今日立法會會議上李惟宏議員向財經事務及庫務局局長許正宇提問有關政府推進鞏固香港債券中心地位的的問題。

許正宇書面答覆表示，政府一直致力推動本地債券市場的發展，務求令香港作為國際金融中心能發揮更多元化的功能。透過以創新的形式定期發行政府債券 (包括機構、零售、綠色和代幣化債券等) 激活市場、提升市場基礎建設，及推行發行資助 (如綠色和可持續金融資助計劃) 和税務優惠 (如合資格債務票據計劃) 等措施，香港已發展成亞洲區的國際債券發行樞紐。

就上市債券目前的情況，截至 2026 年 1 月 2 日，港交所共有 1,351 只上市債券，當中 1,302 只為根據《上市規則》第三十七章向專業投資者發行的債券（第三十七章債券）。雖然第三十七章債券於港交所上市，該等債券一般主要於場外 (OTC) 買賣，而非在港交所內進行。此外，債券通常屬於持有至到期的投資產品，投資者購買債券往往持有至到期，因此第三十七章債券在交易所市場流通性方面可能較為有限。

有別於向零售投資者發售的債券，第三十七章提供簡化及快捷的債券上市流程，港交所採取較為寬鬆的方式進行審批。由於第三十七章並沒有訂明可上市的債券類型，當中具備特殊或複雜特徵的債券 (例如屬永續性質或後償性質，或具有浮息或延遲派付利息條款的債券) 均可按第三十七章上市，有關債券或未必適合零售投資者。

為了提升整體債券市場的流動性，證監會正研究由市場建立和營運的債券電子化交易平台的可行性。就此，證監會已委任外部顧問，並已開始與市場參與者、市場營運者及監管機構進行訪談。與此同時，證監會亦正積極推動在香港建立商業回購市場和中央交易對手製度，包括就有關的結算系統展開可行性研究，會繼續積極推展上述《路線圖》列舉的有關措施，務求從提升市場效率和交易透明度，以及減低對手方信用風險等方面，為本港債券市場的進一步發展構建穩固基礎。

港交所一直致力提升香港證券及衍生品市場的活力及競爭力。香港場外結算公司自 2025 年 1 月起已開始接受境外投資者使用債券通持倉中的在岸國債和政策性金融債作為北向互換通的履約抵押品，並在同年 3 月起將安排拓展至所有衍生品交易。

政府、金融監管機構和港交所一直致力深化及擴大兩地資本市場互聯互通。在中央人民政府大力支持下，債券通、跨境理財通、交易所買賣基金納入互聯互通標的、互換通等多項增量擴容措施近年已相繼落實。隨着環球投資者對以人民幣計價產品的需求日趨殷切，香港作為全球離岸人民幣業務樞紐和風險管理中心的角色越見重要。香港特別行政區政府致力不斷豐富人民幣計價投資產品和風險管理工具，以滿足海內外投資者的需要。

政府自 2023 年起已發行三批代幣化綠色債券，並會在日後持續發行代幣化債券，期望為市場帶來示範作用，及提供高質量的代幣化債券供應，從而推動香港代幣化債券市場的更廣泛發展。

為提升代幣化債券的吸引力及需求，金管局亦正研究代幣化債券的二級市場應用場景，例如以數碼原生債券和代幣化的已發行傳統債券作為回購融資抵押品，研究結果將會適時公佈。

零售投資者參與方面，金管局早前透過與國際結算銀行創新樞紐合作進行的 Project Genesis 完成概念認證。不過，要實現相關概念涉及法律、科技和操作等多個層面，並需要整個發行鏈不同參與者的配合。金管局亦正在評估目前形式的代幣化債券是否能夠滿足零售投資者的需求。政府及監管機構會繼續與業界溝通，探索如何有效及適當地將代幣化債券應用於零售層面。