<p>摩根士丹利亞太區股本市場負責人 Cathy Zhang 在與希望在香港上市的公司進行了一整天的連續會議後，聲音聽起來有些沙啞。Zhang 在 1 月 30 日的採訪中表示：“考慮到我們在 1 月份看到的勢頭，價值和數量很可能會超過去年的 IPO 數據。” 上個月，近 100 家公司在香港提交了股票發行申請，數量是 2025 年同期的三倍多，而 2025 年香港被冠以全球頂級 IPO 場所的稱號。儘管這一稱號是通過 114 個上市項目在全年籌集 372 億美元獲得的，但已有超過 450 家公司在 2026 年的上市計劃中。“今年的開局絕對更強勁……與過去 20 年相比，這是香港有史以來最繁忙的一年，” Zhang 説。“與去年相比，管道將在不同領域中更加多樣化。預計科技、醫療保健和工業將是三個最活躍的領域。” Zhang 表示，許多人工智能和機器人公司也在進入市場，包括類人和傳統工業機器人制造商，以及工業自動化公司和清潔與新能源領域的參與者。“與此同時，醫療保健的發行範圍正在擴大，不再侷限於傳統生物技術，還包括更多下一代創新——siRNA（小干擾 RNA）療法、雙特異性抗生素、人工智能驅動的藥物發現以及一波新的創新醫療設備公司，” 她説。1 月份，超過 10 家公司在香港證券交易所上市，包括中國人工智能初創公司 MiniMax 的 48 億港元（6.14 億美元）發行，以及圖形處理單元設計公司 Biren Technology，籌集了 55.8 億港元。摩根士丹利是先進外科機器人制造商深圳 Edge Medical 的聯合贊助商，該公司在 1 月 8 日籌集約 11.2 億港元后，根據第 18A 章上市——這是針對具有強勁增長前景的無收入生物技術公司的特殊通道。去年，在境內交易的 A 股和在香港交易的 H 股的中國公司幾乎佔總 IPO 量的一半。然而，Zhang 表示：“在 2026 年，它們可能在這個比例上會減少。” 她補充説，來自中國大陸的發行人仍將主導該市的 IPO 市場，但來自美國和東南亞的公司也在加入這一管道。由於 IPO 和後續發行的強勁業務表現，摩根士丹利去年在股本市場承銷排行榜上名列第一，市場份額為 8.5%，在亞太地區（不包括日本）相關收益達到 220 億美元。“全球投資者越來越願意投資中國。他們希望對類別領導者進行長期投資——不僅因為這些公司代表了中國的最佳水平，還因為它們有潛力成為各自領域的全球領導者，” Zhang 説。“歐洲投資者最近非常活躍。他們在尋找增長……另一個大趨勢是中東。我們看到越來越多的中東資金流入。美國投資者對中國仍然高度挑剔，但對大型創新型公司與明確的領導地位和成熟的執行能力的參與正在上升。” 阿布扎比投資局在 MiniMax 和 Edge Medical 中獲得了基石股份，而新加坡主權財富基金淡馬錫則在零食公司 Busy Ming Group 中擔任基石投資者。摩根士丹利正在押注醫療保健和創新領域以推動盈利增長。Zhang 表示，去年創紀錄的外許可交易數量——公司將開發其藥物的權利授予他人——以及 2026 年越來越多的臨牀數據發佈將支撐中國醫療保健領域的融資活動。“今年，許多中國公司將繼續推進其臨牀項目，因此將會有更多的數據發佈，我認為這將進一步驗證這個故事，” 她説。根據 Zhang 的説法，中國生物技術和製藥公司將在後續發行中 “活躍”。“我們將看到生物公司更多的可轉換債券發行，因為這是一種較少稀釋的融資方式。” 1 月 27 日，中國製藥公司漢森製藥同意向專業投資者發行 46.8 億港元的 2033 年到期零息可轉換債券，債券的初始轉換價格為每股 57.39 港元，較最新收盤價溢價約 43%。Zhang 表示，支持性的監管環境和與許多美國上市公司相比的 “合理估值” 意味着全球投資者 “現在認為中國絕對值得投資。”</p>

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<p>摩根士丹利預測，香港的首次公開募股（IPO）將迎來創紀錄的一年，預計 2026 年將有超過 450 家公司在排隊上市。1 月份的新增申請接近 100 份，顯著超過 2025 年同期。關鍵行業包括科技、醫療保健和工業，人工智能和機器人公司的數量也在增加。中國公司仍將佔主導地位，但美國和東南亞公司也在加入。摩根士丹利在亞太地區的股本市場中處於領先地位，受到來自歐洲和中東投資者對創新型中國公司的強烈興趣的推動</p>

<p>Cathy Zhang, head of Asia-Pacific equity capital markets at Morgan Stanley, sounded hoarse after a day of back-to-back meetings with companies keen to go public in Hong Kong. “It’s very possible that the value and number may exceed last year’s IPO figures, given the momentum we have seen in January,” Zhang said in an interview on January 30. Nearly 100 companies filed for stock offerings in the city last month, more than triple the same period in 2025, a year which saw Hong Kong crowned as the world’s top IPO venue. While that title was earned with 114 listings that raised US$37.2 billion over the whole year, more than 450 companies are already in the pipeline for 2026. “This year definitely has a stronger start. … [It] is the busiest ever when I compare it to the last 20 years in Hong Kong,” Zhang said. “The pipeline will be more diversified across different sectors compared with last year. Tech, healthcare and industrials are expected to be the three most active sectors.” Many artificial intelligence and robotics companies were also coming to the market, including humanoid and traditional industrial robot makers, alongside firms in industrial automation and players in clean and new energy, according to Zhang. “At the same time, healthcare issuance is broadening beyond traditional biotech to include more next-generation innovation – siRNA [small interfering RNA] therapies, bispecific antibiotics, AI-driven drug discovery and a new wave of innovative medical device players,” she said. More than 10 companies listed on the Hong Kong stock exchange in January, including Chinese AI start-up MiniMax’s HK$4.8 billion (US$614 million) offering, and graphics processing unit designer Biren Technology, which raised HK$5.58 billion. Morgan Stanley was a joint sponsor for advanced surgical robot maker Shenzhen Edge Medical, which listed under Chapter 18A – a special track for pre‑revenue biotech firms with strong growth prospects – after raising about HK$1.12 billion on January 8. Last year, Chinese companies that trade both as A shares on onshore exchanges and as H shares in Hong Kong accounted for almost half of total IPO volume. However, “in 2026 they will probably be less in terms of that percentage”, Zhang said. Issuers from mainland China would still dominate the city’s IPO market, she added, but companies from the US and Southeast Asia were also joining the pipeline. Driven by strong business performance in IPOs and follow-on offerings, Morgan Stanley last year topped the equity capital markets underwriting league table, with 8.5 per cent market share and US$22 billion in related proceeds in Asia-Pacific, excluding Japan. “Global investors are increasingly willing to invest in China. They want to place long-term bets on category leaders – not only because these companies represent the best of China, but because they have the potential to become global leaders in their fields,” Zhang said. “European investors have been pretty active recently. They are looking for growth. … another big trend is the Middle East. We are seeing more Middle Eastern money coming in. US investors remain highly selective on China, but engagement is rising for large-scale, innovation-led companies with clear leadership and proven execution.” Abu Dhabi Investment Authority took cornerstone stakes in MiniMax and Edge Medical, while Singapore sovereign wealth fund Temasek acted as a cornerstone investor in snack firm Busy Ming Group. Morgan Stanley is betting on healthcare and innovation sectors to fuel earnings growth. Zhang said last year’s record number of out-licensing deals – where firms grant the rights to develop their drugs to others – and a growing number of clinical data readouts in 2026 would underpin fundraising activities in China’s healthcare sector. “This year, many Chinese companies will continue to advance their clinical programmes, so there will be more data readouts, which I think will further validate the story,” she said. Chinese biotech and pharmaceutical companies would be “active” in follow-on offerings, according to Zhang. “We will see more convertible bonds issuance from bio firms, as it’s a less dilutive way to raise capital.” On January 27, Chinese drug maker Hansoh Pharmaceutical agreed to issue HK$4.68 billion of zero-coupon convertible bonds due 2033 to professional investors, with the notes convertible at an initial price of HK$57.39 per share, a roughly 43 per cent premium to the latest closing price. The supportive regulatory environment and “reasonable valuations” compared to many US‑listed companies meant that global investors “right now think China is definitely investible”, Zhang said.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利亞太區股本市場負責人 Cathy Zhang 在與希望在香港上市的公司進行了一整天的連續會議後，聲音聽起來有些沙啞。Zhang 在 1 月 30 日的採訪中表示：“考慮到我們在 1 月份看到的勢頭，價值和數量很可能會超過去年的 IPO 數據。” 上個月，近 100 家公司在香港提交了股票發行申請，數量是 2025 年同期的三倍多，而 2025 年香港被冠以全球頂級 IPO 場所的稱號。儘管這一稱號是通過 114 個上市項目在全年籌集 372 億美元獲得的，但已有超過 450 家公司在 2026 年的上市計劃中。“今年的開局絕對更強勁……與過去 20 年相比，這是香港有史以來最繁忙的一年，” Zhang 説。“與去年相比，管道將在不同領域中更加多樣化。預計科技、醫療保健和工業將是三個最活躍的領域。” Zhang 表示，許多人工智能和機器人公司也在進入市場，包括類人和傳統工業機器人制造商，以及工業自動化公司和清潔與新能源領域的參與者。“與此同時，醫療保健的發行範圍正在擴大，不再侷限於傳統生物技術，還包括更多下一代創新——siRNA（小干擾 RNA）療法、雙特異性抗生素、人工智能驅動的藥物發現以及一波新的創新醫療設備公司，” 她説。1 月份，超過 10 家公司在香港證券交易所上市，包括中國人工智能初創公司 MiniMax 的 48 億港元（6.14 億美元）發行，以及圖形處理單元設計公司 Biren Technology，籌集了 55.8 億港元。摩根士丹利是先進外科機器人制造商深圳 Edge Medical 的聯合贊助商，該公司在 1 月 8 日籌集約 11.2 億港元后，根據第 18A 章上市——這是針對具有強勁增長前景的無收入生物技術公司的特殊通道。去年，在境內交易的 A 股和在香港交易的 H 股的中國公司幾乎佔總 IPO 量的一半。然而，Zhang 表示：“在 2026 年，它們可能在這個比例上會減少。” 她補充説，來自中國大陸的發行人仍將主導該市的 IPO 市場，但來自美國和東南亞的公司也在加入這一管道。由於 IPO 和後續發行的強勁業務表現，摩根士丹利去年在股本市場承銷排行榜上名列第一，市場份額為 8.5%，在亞太地區（不包括日本）相關收益達到 220 億美元。“全球投資者越來越願意投資中國。他們希望對類別領導者進行長期投資——不僅因為這些公司代表了中國的最佳水平，還因為它們有潛力成為各自領域的全球領導者，” Zhang 説。“歐洲投資者最近非常活躍。他們在尋找增長……另一個大趨勢是中東。我們看到越來越多的中東資金流入。美國投資者對中國仍然高度挑剔，但對大型創新型公司與明確的領導地位和成熟的執行能力的參與正在上升。” 阿布扎比投資局在 MiniMax 和 Edge Medical 中獲得了基石股份，而新加坡主權財富基金淡馬錫則在零食公司 Busy Ming Group 中擔任基石投資者。摩根士丹利正在押注醫療保健和創新領域以推動盈利增長。Zhang 表示，去年創紀錄的外許可交易數量——公司將開發其藥物的權利授予他人——以及 2026 年越來越多的臨牀數據發佈將支撐中國醫療保健領域的融資活動。“今年，許多中國公司將繼續推進其臨牀項目，因此將會有更多的數據發佈，我認為這將進一步驗證這個故事，” 她説。根據 Zhang 的説法，中國生物技術和製藥公司將在後續發行中 “活躍”。“我們將看到生物公司更多的可轉換債券發行，因為這是一種較少稀釋的融資方式。” 1 月 27 日，中國製藥公司漢森製藥同意向專業投資者發行 46.8 億港元的 2033 年到期零息可轉換債券，債券的初始轉換價格為每股 57.39 港元，較最新收盤價溢價約 43%。Zhang 表示，支持性的監管環境和與許多美國上市公司相比的 “合理估值” 意味着全球投資者 “現在認為中國絕對值得投資。”</p>
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摩根士丹利預計香港 IPO 將迎來又一個創紀錄的年份，因為其上市計劃已達到 450 個