<p>（作者是路透社 Breakingviews 專欄作家。文中觀點僅代表作者本人。）</p>
<p>作者：陳家勝</p>
<p>香港，2 月 5 日（路透社 Breakingviews）—— 從表面上看，這似乎很簡單。黑石集團（BX.N）需要花費約 10 億美元來取代鄭家成為新世界發展（0017.HK）的最大股東。這將使以斯蒂芬·施瓦茨曼為首的美國投資者能夠自由地領導一家在其 2070 億港元（270 億美元）淨資產價值上以驚人的 86% 折扣交易的香港房地產集團的部分拆分。即使房地產價格進一步修正，這也是一筆巨大的交易。全球最大的房地產投資者黑石，自至少去年 8 月以來一直在關注這家價值 34 億美元的困境開發商，現已進入成為單一最大股東的高級談判階段。新世界在 6 月同意進行重大銀行貸款再融資後，勉強避免了違約。但這只是為其贏得了一些時間。它仍需為未來 24 個月到期的 37 億美元債務提供資金。</p>
<p>黑石的現金注入將有所幫助。它還可以</p>
<p>通過將新世界的部分投資物業組合打包，</p>
<p>加速資產銷售，這些物業去年產生了 60 億港元的租金收入，轉變為房地產投資信託： 中國正在努力發展其，黑石已經幫助在印度建立市場。</p>
<p>新世界停滯不前的旗艦項目也將受益於新所有者和戰略重置。</p>
<p>其中最重要的是其位於香港國際機場附近的 26 億美元 11 Skies 零售機場綜合體。它是該市按樓面面積計算的最大購物中心，但在零售低迷中，租户紛紛撤出。</p>
<p>然而，如果擁有 45% 股份的鄭家保持過多影響力，作為美國投資者的少數股權投資將面臨風險。</p>
<p>新世界的巨大折扣部分反映了投資者對其家族經營模式的不安。債務驅動的擴張在 2000 年代初將其推入危機。只有在北京隨後出台的政策幫助香港進一步向大陸投資和旅遊開放後，才使其重回增長軌道。施瓦茨曼與北京有着深厚的聯繫。他可以在自己的遊戲中擊敗香港房地產大亨。</p>
<h3>背景新聞</h3>
<p>黑石正在進行高級談判，成為新世界發展的單一最大股東，彭博社在 1 月 29 日報道，引用了知情人士的話。香港富豪鄭家家族在新世界持有約 45% 的股份。該開發商在 1 月 30 日的股票交易所公告中表示，已收到來自多位投資者的潛在投資提案，但這些提案均不會導致一般要約。</p>
<p>新世界面臨壓力，需要解鎖其資產價值以償還債務。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/egpbbdwqepq/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="902" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/egpbbdwqepq/chart.png"/></p>
<p>（編輯：烏娜·加拉尼；製作：烏賈伊尼·達塔）</p>

新世界

黑石集團

新世界發展

<p>黑石集團正在與新世界發展進行深入談判，計劃收購其顯著股份，可能投資約 10 億美元以取代鄭氏家族成為最大股東。這一舉措可能促成公司的部分拆分，而新世界目前的交易價格較其淨資產價值折價 86%。新世界在未來兩年面臨 37 億美元的債務到期，黑石的投資可能有助於加速資產出售並改善公司的財務狀況。然而，如果鄭氏家族仍然保持過多的影響力，風險依然存在</p>

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者是路透社 Breakingviews 專欄作家。文中觀點僅代表作者本人。）</p>
</div><p>By Ka Sing Chan</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：陳家勝</p>
</div><p>HONG KONG, Feb 5 (Reuters Breakingviews) - On paper, it looks straightforward. Blackstone (BX.N) would need to spend some $1 billion to replace the Cheng family as New World Development’s (0017.HK) top shareholder. That could give the U.S. investor led by Stephen Schwarzman a free hand to lead a partial break-up of a Hong Kong property group trading at a whopping 86% discount to its HK$207 billion ($27 billion) net asset value. It’s an enormous prize even if real estate prices correct further. Blackstone, the world’s largest property investor, has been circling the distressed $3.4 billion developer since at least August, Bloomberg reported, and it is now in advanced talks to become the single largest shareholder. New World narrowly avoided a default after it agreed to a major refinancing of bank loans in June. But that only bought it some time. It still needs to fund $3.7 billion of debt maturing over the next 24 months.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港，2 月 5 日（路透社 Breakingviews）—— 從表面上看，這似乎很簡單。黑石集團（BX.N）需要花費約 10 億美元來取代鄭家成為新世界發展（0017.HK）的最大股東。這將使以斯蒂芬·施瓦茨曼為首的美國投資者能夠自由地領導一家在其 2070 億港元（270 億美元）淨資產價值上以驚人的 86% 折扣交易的香港房地產集團的部分拆分。即使房地產價格進一步修正，這也是一筆巨大的交易。全球最大的房地產投資者黑石，自至少去年 8 月以來一直在關注這家價值 34 億美元的困境開發商，現已進入成為單一最大股東的高級談判階段。新世界在 6 月同意進行重大銀行貸款再融資後，勉強避免了違約。但這只是為其贏得了一些時間。它仍需為未來 24 個月到期的 37 億美元債務提供資金。</p>
</div><p>A cash injection from Blackstone would help. It could also</p>
<div class="lb-trans"><p>黑石的現金注入將有所幫助。它還可以</p>
</div><p>accelerate asset sales by packaging some</p>
<div class="lb-trans"><p>通過將新世界的部分投資物業組合打包，</p>
</div><p>of New World’s investment-property portfolio, which generated HK$6 billion in rental income last year, into a real estate investment trust: China is trying to develop its , and Blackstone has already helped to make a market in India.</p>
<div class="lb-trans"><p>加速資產銷售，這些物業去年產生了 60 億港元的租金收入，轉變為房地產投資信託： 中國正在努力發展其，黑石已經幫助在印度建立市場。</p>
</div><p>New World’s stalling flagship projects would also benefit from fresh owners and a strategic reset.</p>
<div class="lb-trans"><p>新世界停滯不前的旗艦項目也將受益於新所有者和戰略重置。</p>
</div><p>Chief among them is its $2.6 billion 11 Skies retail airport complex near Hong Kong’s international airport. It’s the largest shopping mall in the city by floor area, but tenants are pulling out amid a retail slump.</p>
<div class="lb-trans"><p>其中最重要的是其位於香港國際機場附近的 26 億美元 11 Skies 零售機場綜合體。它是該市按樓面面積計算的最大購物中心，但在零售低迷中，租户紛紛撤出。</p>
</div><p>Yet taking a minority stake in a publicly listed company would be risky for the U.S. investor if the Cheng family, which owns a 45% stake, retains too much influence.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，如果擁有 45% 股份的鄭家保持過多影響力，作為美國投資者的少數股權投資將面臨風險。</p>
</div><p>New World’s steep discount partly reflects investor unease with its family-run model. A debt-fuelled expansion pushed it into crisis in the early 2000s. Only a sweeping restructuring, helped by Beijing’s subsequent policies to open Hong Kong further to mainland investment and tourism, set it back on a growth track. Schwarzman has deep ties in Beijing. He could beat Hong Kong property tycoons at their own game.</p>
<div class="lb-trans"><p>新世界的巨大折扣部分反映了投資者對其家族經營模式的不安。債務驅動的擴張在 2000 年代初將其推入危機。只有在北京隨後出台的政策幫助香港進一步向大陸投資和旅遊開放後，才使其重回增長軌道。施瓦茨曼與北京有着深厚的聯繫。他可以在自己的遊戲中擊敗香港房地產大亨。</p>
</div><h3>CONTEXT NEWS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>背景新聞</h3>
</div><p>Blackstone is in advanced talks to become the single largest shareholder of New World Development, Bloomberg reported on January 29, citing people familiar with the matter. The family of Hong Kong tycoon Henry Cheng holds about a 45% stake in New World. The developer said in a stock exchange circular on January 30 that it has received proposals from several investors regarding potential investment, but none of such proposals would result in a general offer.</p>
<div class="lb-trans"><p>黑石正在進行高級談判，成為新世界發展的單一最大股東，彭博社在 1 月 29 日報道，引用了知情人士的話。香港富豪鄭家家族在新世界持有約 45% 的股份。該開發商在 1 月 30 日的股票交易所公告中表示，已收到來自多位投資者的潛在投資提案，但這些提案均不會導致一般要約。</p>
</div><p>New World is under pressure to unlock its asset value to repay debt</p>
<div class="lb-trans"><p>新世界面臨壓力，需要解鎖其資產價值以償還債務。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/egpbbdwqepq/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/egpbbdwqepq/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Una Galani; Production by Ujjaini Dutta)</p>
<div class="lb-trans"><p>（編輯：烏娜·加拉尼；製作：烏賈伊尼·達塔）</p>
</div>

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