今年以來，華爾街對沖基金通過大舉做空軟件股已獲利 240 億美元，其背後的核心驅動力是市場日益擔憂 AI 技術的進步將顛覆傳統軟件商業模式，導致行業遭受重創。
眼下，這場拋售潮正在加速蔓延。2 月 4 日，據彭博援引 S3 Partners 的數據顯示，在做空者的猛烈攻勢下，軟件行業整體市值年內已蒸發 1 萬億美元。華爾街主要對沖基金的消息人士透露，投資者正集中火力做空那些提供基礎自動化服務、易被新 AI 工具複製和替代的公司。
與此同時，做空者並未在股價下跌中收手，反而將其視為 “下跌中的飛刀”，進一步加大了做空押注。DA Davidson 分析師 Gil Luria 指出，目前對沖基金幾乎都在淨做空軟件行業。
軟件股的暴跌已引發市場廣泛的動盪。iShares 科技軟件 ETF 本週下跌 8%，今年累計跌幅超過 21%，較去年 9 月創下的歷史高點已下挫 30%。微軟和甲骨文今年分別下跌 15% 和 25%，Salesforce、Adobe 和 ServiceNow 跌幅均超過 20%。
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<h2 style="text-align: left">空頭獲利豐厚，瞄準 “易被替代” 標的</h2>
S3 Partners 數據顯示，今年迄今為止，做空者在軟件類股上已實現了 240 億美元的賬面收益。這股做空浪潮並非無的放矢，而是具有極強的針對性。
據彭博報道，兩家主要對沖基金的消息人士透露，目前的焦點似乎集中在那些業務模式容易被新興 AI 工具取代的公司，尤其是提供基礎自動化服務的企業。
隨着對 AI 顛覆能力的擔憂加劇，投資者越來越多地認為軟件行業正在經歷一場 “結構性變革”。這種變革預期導致軟件股在遭到無差別拋售時，被對沖基金視作進一步做空的機會。
在 ETF 持倉中，做空比例最高的個股集中度明顯。TeraWulf 目前有超過 35% 的流通股被做空，Asana 的這一比例為 25%。此外，Dropbox 和 Cipher Mining 的流通股做空比例也分別達到了 19% 和 17%。
<h2 style="text-align: left">巨頭亦難倖免，空頭策略發生轉變</h2>
值得注意的是，拋售不僅限於中小型軟件公司，行業巨頭同樣面臨巨大的下行壓力。
除了微軟、甲骨文、Salesforce、Adobe 等行業巨頭之外，即使是税務軟件製造商 Intuit 和文檔處理巨頭 DocuSign 等細分領域龍頭，年內跌幅也超過了 30%。
更為關鍵的是，做空者的策略正在發生罕見轉變。S3 Partners 指出，空頭正在增加對包括微軟、甲骨文、博通和亞馬遜等大型科技股的押注，這與以往在下跌中回補空頭的做法截然不同。
Leon Gross 特別提到了微軟的案例。歷史上，微軟通常表現為一支 “反轉股”，做空者傾向於在股價下跌時買入平倉。然而現在，它的交易特徵更像是一支 “動量驅動的受壓股”，做空者反而在其股價走弱時加大了做空力度。
數據顯示，今年以來，微軟的空頭頭寸激增了 20%，甲骨文則增長了 10%。
<h2 style="text-align: left">信貸端暫穩，市場靜待財報指引</h2>
儘管股市遭受重創，但信貸市場目前尚未顯現恐慌跡象。
據 CNBC 報道，一位銀行家透露，該行業的循環信貸額度尚未被動用，顯示出企業資產負債表依然具有一定韌性。
部分分析師認為，隨着多家軟件公司定於未來幾天發佈財報，公開市場的情緒可能會迎來轉折點。
與此同時，行業內的投資者普遍認為，當前的結構性壓力可能促使更多的交易活動發生，包括大型公司發起的併購，這或許將為遭受重創的軟件板塊帶來新的變數。

數據顯示，軟件行業市值年內蒸發 1 萬億美元。做空者重點瞄準易被 AI 工具替代的基礎自動化服務公司。微軟、甲骨文等巨頭跌幅超 15%，中小軟件股跌幅更達 30% 以上。空頭策略罕見轉變，不再回補反而加大做空力度。機構分析師指出，目前對沖基金幾乎都在淨做空軟件行業。

- 今年對沖基金做空軟件股已獲利 240 億美元，因 AI 擔憂加劇。  
- 軟件行業市值蒸發 1 萬億美元，部分巨頭股價跌幅超 30%。  
- 市場靜待未來財報指引，希望帶來情緒轉折和交易活動。

今年已賺 240 億美元！對沖基金兇猛做空軟件股