《大行》花旗：料美團上季業績符預期 競爭加劇拖累盈利前景 維持「中性」評級

花旗發表研究報告指出，預計美團 (03690.HK) 將於三月底前公佈 2025 年第四季度業績，並相信結果可能符合市場預期。不過，進入 2026 年第一季度及全財年，該行對其增長前景維持謹慎看法，維持「中性」評級，目標價 115 元。

報告提到，儘管市場對美團 2026 年及 2027 年的共識預測近期呈下降趨勢，但其總收入預測仍較花旗的預測高出 3% 及 5%。市場共識預期美團 2026 財年可實現淨利潤約 52 億元人民幣 (下同)，惟花旗預測其將錄得淨虧損 130 億元。花旗認為，在監管審查及季節性淡季 (春節) 影響下，平台補貼策略雖趨向微妙、未完全撤回，有助帶動單位經濟效益温和復甦，但整體競爭環境仍嚴峻。

阿里巴巴積極在食品外送與即時零售領域爭奪市場份額，而抖音亦可能在到店業務中進一步加劇競爭，因此花旗判斷，市場對美團核心本地商業收入及營業利潤的共識預測，仍面臨下行風險。報告提到，儘管彭博對美團 2026 年及 2027 年的市場共識預測近期呈下降趨勢，但其總收入預測仍較花旗的預測高出 3% 至 5%。市場共識預期美團 2026 財年可實現淨利潤約 52 億元人民幣，惟花旗預測其將錄得淨虧損 130 億元人民幣。

花旗認為，在監管審查及季節性淡季 (春節) 影響下，平台補貼策略雖趨向微妙、未完全撤回，有助帶動單位經濟效益温和復甦，但整體競爭環境仍嚴峻。阿里巴巴正積極在食品外送與即時零售領域爭奪市場份額，而抖音亦可能在到店業務中進一步加劇競爭，因此花旗判斷，市場對美團核心本地商業收入及營業利潤的共識預測，仍面臨下行風險。