《大行》中金：消費建材價格有望温和修復 玻璃業盈利受壓

中金髮表報告指，消費建材行業價格有望温和修復，部分板塊龍頭毛利率或邊際改善。近期龍頭企業相繼發佈漲價函，如防水、石膏板、市政管道等細分領域。判斷提價基礎包括供給優化；上游原材料多為化工品，年初以來價格中樞上移，包括 PVC、乳液等。該行看好行業復價趨勢下，龍頭企業盈利邊際修復。建議關注東方雨虹 (002271.SZ)、三棵樹 (603737.SH)、北新建材 (000786.SZ)、中國聯塑 (02128.HK)、偉星新材 (002372.SZ)。

玻纖方面，該行指，AI 擠佔傳統電子布供應，年初以來彰顯價格強彈性。由於 AI 需求增速較快，部分電子布廠商將產能切換至低介電產品，織布機設備的切換以及設備訂貨週期長，帶動普通電子布提價。截至 2 月 4 日，部分企業 7628 電子布主流報價較去年底提升 0.7 元/米至 5.1-5.3 元/米 (含税)。建議關注中國巨石 (600176.SH)、中材科技 (002080.SZ)。

玻璃方面，行業盈利承壓，靜待冷修進程加速。根據卓創資訊，截至 1 月 29 日，浮法玻璃含税均價為 1,145 元/噸，管道氣/煤制氣/石油焦對應的玻璃噸毛利分別為-120 元/-33 元/-58 元/噸，盈利持續承壓或促進企業加速冷修。建議關注信義玻璃 (00868.HK)-H、旗濱集團 (601636.SH)。

水泥方面，淡季盈利偏弱，「反內卷」繼續推進。當前全國水泥噸毛利或與去年第三季基本持平，處於歷史低位，繼續下降空間或有限。看好反內卷政策持續推進下，水泥行業產能利用率的邊際改善。建議關注海螺水泥 (00914.HK)、上峯水泥 (000672.SZ)。