如果兩年前有人告訴你，沃爾瑪的股價漲幅會跑贏亞馬遜，你大概會覺得這是個笑話。
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因為在很多人眼裏，亞馬遜代表未來，沃爾瑪屬於過去。但這兩年市場給出的答案很直接：沃爾瑪股價兩年接近翻倍，不僅市值擠進了萬億美元俱樂部，更讓市場心甘情願地給了它科技成長股的估值。
所以是發生了什麼？是沃爾瑪終於把電商玩明白了嗎？
事實上，人家走了另外一條路，不和亞馬遜在純電商上硬碰硬，把線上和線下擰到一起，線上負責拉訂單，門店負責更快、更便宜地把貨送出去。門店效率提高了，線上體驗也自然跟着好起來。
就這樣，沃爾瑪把自己遍佈全球的 1.1 萬家門店利用到極致，成了對付純電商的殺手鐧。
<h2>不跟電商硬剛，把門店變成優勢</h2>
先説清楚，沃爾瑪不是不做電商，只是不再把 “做線上” 當成目的。它更在意線上和線下怎麼配合，怎麼讓顧客買得更順、拿得更快。
很多傳統零售當年最焦慮的事是 “把線下搬到線上”。但沃爾瑪看得很清楚：在純電商這條賽道上，和亞馬遜正面肉搏，它佔不到便宜。
所以，它乾脆反過來利用門店當節點——線上下單，門店揀貨、門店發貨、就近配送。沃爾瑪自己最常被引用的一句數據是：90% 的美國人口住在離沃爾瑪門店 10 英里以內。你可以不喜歡它，但你很難否認它離你近。
所謂電商做到 1400 億美元，靠的也不是燒錢搶流量，而是把 “門店自提”“當日達” 這類業務做紮實。與此同時，它把流量拿去做了更賺錢的生意：廣告 Walmart Connect 。最近一個季度全球廣告收入增速超過 20%。零售吸引人，高毛利的廣告和會員費（Walmart+）掙錢。
<h2>十年 “笨功夫”：每一步都在打牢基礎</h2>
沃爾瑪的電商也不是突然起飛的。
它從 2011 年開始鋪，2016 年花 33 億美元買下 Jet.com，把技術和人一起帶進來（比如 Jet.com 創始人馬克·洛爾）。直到 2022 年，電商業務才第一次實現盈利。
十年聽起來很慢，但它做的基本都是不怎麼顯眼，但又不能省的活，其中最關鍵的一塊是物流和倉儲。
2018 年起，沃爾瑪砸了數十億美元搞自動化倉庫，引入機器人設備；又和 Symbotic 深度合作，計劃在 42 個區域配送中心部署自動化系統，提高托盤處理速度和吞吐量。
更重要的是，這些錢不只服務線上發貨。倉配效率上去了，門店補貨也更順。這些錢花出去，短期利潤表上不一定好看，但時間久了就會變成門檻。
<h2>門店不只是賣貨：也是倉庫，也是配送站</h2>
沃爾瑪真正厲害的地方，是重新定義了門店。過去門店負責展示和銷售，現在很多門店更像前置倉：離人近，適合就近發貨和自提。
好處很直接：電商最貴的是 “最後一公里”，門店天然能省這筆錢。
沃爾瑪披露過數據：用門店送貨，最後一公里配送成本可以降至少 20% 。為了把這套模式跑起來，它還做了類似 Uber 的眾包配送平台 Spark Driver，把外面的配送力量拉進來，從門店送到家。
再加上門店庫存和線上庫存打通，調貨更靈活：哪些貨放店裏，哪些貨放大倉，算得更清楚。
現在沃爾瑪超過一半的網購訂單都是由門店直接完成的。成本降下來了，配送也更準時，電商才會持續增長。
<h2>用技術的目的是省事，不是為了像科技公司</h2>
AI 大潮洶湧而來，沃爾瑪當然也在上技術。
它和 OpenAI、谷歌等公司合作，把生成式 AI 用在推薦、搜索、庫存管理這些環節；倉儲繼續用機器人提高揀貨效率。
比如它推出過基於 GenAI 的搜索：你不必再分別搜 “薯片”“氣球”，可以直接輸入 “幫我策劃一個足球主題的 6 歲生日派對”，系統給你列出一籃子商品組合。門店端它也在推廣數字貨架標籤（ESL），改價從 “可能要兩週” 變成 “幾分鐘”，還能用亮燈提示員工位置，揀貨更快。
但沃爾瑪的重點從來把自己包裝成科技公司。零售這行最重要的，是別出錯、別缺貨、別積壓、配送準時、拿貨順手。做到這些，用户自然會用腳投票。
<h2>沃爾瑪沒有變成第二個亞馬遜</h2>
沃爾瑪這波上漲，不是因為學亞馬遜，而是把自己的優勢重新組合了一下：
門店網絡、供應鏈，再加上一點技術把效率提了起來。它不追求 “電商第一”，更在意每一單怎麼更便宜、更穩、更快。
這套打法甚至還吸引了一批以前不太買沃爾瑪的人，比如年收入超過 10 萬美元的中產。對他們來説，價格固然重要，但省時間和方便同樣值錢。
對傳統企業來説，這思路挺有參考價值：不是所有公司都得把自己包裝成 “互聯網化”，更現實的做法往往是把自己的底盤打牢，再決定技術該往哪裏加。
至於無人零售、AR/VR 購物這些新東西，沃爾瑪當然會試，但決定勝負的還是老問題：線上線下整合順不順，配送和庫存穩不穩，顧客買東西方便不方便。
只要這些持續進步，沃爾瑪就不缺向上的空間。
來源：研外之意 Pro

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沃爾瑪

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亞馬遜

沃爾瑪把線上和線下擰到一起，成為了更好的自己。

- 沃爾瑪股價在兩年內上漲 144%，超越亞馬遜的 64% 增幅。  
- 通過線上線下結合，沃爾瑪提升了門店效率和顧客體驗。  
- 電商業務實現盈利，門店同時成為倉庫和配送站，降低了配送成本。

沃爾瑪的翻身仗，不是靠變成第二個亞馬遜