《大行》滙豐研究升石藥收入及盈測 目標價上調至 11 元

滙豐研究發表研究報告指，石藥 (01093.HK) 上月底宣佈與阿斯利康 (AZN.US) 達成研發與授權合作協議，將與阿斯利康在創新多肽分子的發現和長效遞送產品的開發方面開展全面戰略合作，交易總價值高達 185 億美元，包括 12 億美元預付款、最多 35 億美元的潛在研發里程碑付款，以及高達 138 億美元的潛在銷售里程碑付款，另就授權產品每年淨銷售額設高達雙位數百分比的銷售提成。

滙豐研究指，石藥股價年初至今累上約 9%，在 1 月 30 日公佈與阿斯利康的合作前已升 14%，目前認為其估值仍然吸引，並憧憬未來在 EGFR ADC 及研發平台將有更多對外授權合作機會，計及預付款及上季銷售輕微改善的預期，將 2025 至 2027 年收入預測上調 3% 至 11%。

該行並將石藥 2025 至 2027 年淨利潤預測上調 7% 至 18%，認為對外授權收入的增長已能抵銷藥品集中帶量採購政策所帶來的負面影響，維持「買入」評級，目標價由 9 元上調至 11 元。